Fin du QT : coup d’envoi de la reprise crypto ou dernier souffle avant l’hiver ?

Auteur : Frank, PANews

Titre original : La Fed annonce la fin du QT, la crypto-monnaie reçoit-elle le "coup d'envoi" ou doit-elle encore traverser un hiver ?

Le 1er décembre, heure américaine, la Fed a officiellement annoncé la fin de la politique de resserrement quantitatif (QT). Le même jour, le marché des crypto-monnaies a connu un rebond collectif, BTC a augmenté d'environ 8 %, repassant au-dessus de 93 000 dollars, tandis que ETH a bondi de près de 10 %, franchissant à nouveau le seuil des 3 000 dollars. D'autres altcoins ont également connu une hausse euphorique, SUI a grimpé de 20 %, SOL de 13 %.

En un instant, le marché est passé de la torpeur à la fête, et avec la fin du QT, le marché attend avec impatience une nouvelle vague de liquidité.

Cependant, des voix divergentes se font entendre : certains estiment que cette hausse soudaine n'est qu'un sursaut dans un marché baissier, et non le début d'une nouvelle tendance. Alors, historiquement, la fin du QT a-t-elle vraiment apporté une nouvelle dynamique au marché ? PANews tente de revisiter l'histoire pour analyser les changements du marché crypto après la fin du QT.

2019 : de la fin du QT au moment le plus sombre

La dernière fin du QT a eu lieu le 1er août 2019, il y a plus de 6 ans. Revenons à cette époque.

À l'été 2019, le marché des crypto-monnaies venait de terminer le sommet d'un mini-bull run. Après la chute brutale de fin 2018, BTC est remonté jusqu'à 13 970 dollars. Bien que ce chiffre soit encore loin du sommet précédent de 19 000 dollars, le marché pensait que l'ensemble du secteur crypto entrait dans un nouveau bull run et allait franchir de nouveaux sommets.

Le 31 juillet, lors de la réunion du FOMC, la Fed a annoncé qu'elle mettrait officiellement fin à son programme de QT le 1er août 2019. À ce moment-là, Bitcoin venait de subir une correction de près de 30 %, retombant à environ 9 400 dollars. Après l'annonce de la fin du QT, BTC a bondi de 6 % le 31 juillet, et est revenu dans les jours suivants au seuil des 12 000 dollars.

Cependant, cette tendance haussière n'a pas duré longtemps. Le 26 septembre, le marché crypto a connu une nouvelle chute brutale, le prix tombant jusqu'à 7 800 dollars. En octobre, malgré le coup de pouce temporaire de la politique blockchain favorable en Chine le 24/10, le marché est retombé dans la volatilité et la panique du bear market. Ce n'est qu'à l'éclatement de la pandémie en 2020, à la veille du lancement du QE par la Fed, que le marché a connu le krach sans précédent du 12 mars.

Dans le même temps, le Nasdaq a connu une hausse continue d'août 2019 à février 2020, atteignant de nouveaux sommets, culminant à 9 838 points en février 2020. Entre février et mars 2020, il s'est effondré en même temps que le marché crypto.

Voilà donc le scénario classique du marché crypto entre la fin du QT et le début du QE par la Fed. Dans ce cycle historique, Bitcoin et le marché crypto ont semblé brièvement bénéficier de la fin du QT, mais sans QE, ils sont rapidement revenus sur une trajectoire baissière.

Bien sûr, chaque moment de l'histoire est unique.

Cet été-là, Facebook a lancé le projet Libra, Bakkt a lancé des contrats à terme Bitcoin à livraison physique, autant de nouvelles qui ont fortement stimulé le marché. Mais l'effondrement du schéma pyramidal PlusToken en juin 2019, avec de massives ventes, a également pesé sur l'ensemble du marché crypto.

Comparaison de la corrélation entre Bitcoin et le S&P 500 de 2017 à aujourd'hui

Situation actuelle : une taille multipliée par dix, une tendance plus stable

Alors, en quoi la situation d'aujourd'hui diffère-t-elle de celle d'hier ?

En décembre 2025, Bitcoin venait d'atteindre un nouveau sommet historique de 126 199 dollars en octobre, suivi d'une forte correction de près de deux mois, avec une baisse maximale de plus de 36 %. Bien que les détails des chandeliers et les prix soient très différents d'autrefois, le stade du cycle semble similaire à celui de 2019 : une phase de forte volatilité après un bull run. Cette phase peut être vue comme le début d'un bear market ou, d'un autre point de vue, comme une pause à mi-parcours du bull run.

Du point de vue des fondamentaux, le marché crypto d'aujourd'hui est reconnu par la finance traditionnelle. Les investisseurs ne s'enthousiasment plus pour l'entrée ou la stratégie d'une grande entreprise, et l'adoption de stratégies de trésorerie crypto ou d'ETF crypto par des sociétés cotées est devenue courante. La capitalisation totale du marché crypto a été multipliée par 10 environ par rapport à 2019. Les acteurs principaux du marché sont désormais les institutions, et non plus les particuliers.

Comparaison des tendances de Bitcoin entre 2017-2019 et 2023-2025

En termes de tendance, le résultat est similaire mais le processus est très différent. Pour mieux visualiser l'évolution historique lors des deux fins de QT, PANews a comparé les deux années précédant la fin du QT en 2019 et en 2025 sur un même graphique. En normalisant le point de départ à 100, on observe un phénomène intéressant : les hausses avant la fin du QT sont très proches, 142 % en 2019 et 131 % aujourd'hui, soit environ 2,4 fois dans les deux cycles.

Cependant, le processus est très différent : on voit clairement que sur les deux dernières années, la tendance de Bitcoin est devenue plus stable, sans les hausses et baisses extrêmes du cycle précédent.

Un autre élément clé est que la corrélation entre le marché crypto et les actions américaines est désormais plus forte, se maintenant actuellement entre 0,4 et 0,6, ce qui indique une forte corrélation. En 2019, la corrélation entre BTC et le S&P 500 était principalement entre -0,4 et 0,2 (ce qui signifie peu ou pas de corrélation, voire une corrélation négative).

Bien que la tendance générale soit similaire, dans un contexte de compétition pour les capitaux, les fonds privilégient les actions technologiques américaines, jugées plus sûres, plutôt que les crypto-monnaies. Par exemple, avant l'annonce de la fin du QT par la Fed le 2 décembre, le Nasdaq avait déjà entamé une reprise après une correction, revenant près de son sommet précédent de 24 019 points. En comparaison, la tendance de Bitcoin était beaucoup plus faible, avec une correction plus profonde et un rebond plus timide avant l'annonce. Bien sûr, cela s'explique aussi par la forte volatilité des crypto-monnaies en tant qu'actifs à risque, mais dans l'ensemble, le marché crypto ressemble de plus en plus à une action technologique du marché américain.

Le QT n'est pas le coup d'envoi, le QE est la véritable rédemption

Bitcoin suit les actions américaines, et les autres altcoins suivent Bitcoin. Cela rend la tendance future du marché crypto encore plus dépendante de l'évolution macroéconomique. Puisqu'il s'agit d'un "suiveur", la fin du QT, une politique de "stop hémorragie", ne suffit peut-être pas à soutenir une tendance indépendante ; ce que le marché attend vraiment, c'est une véritable "transfusion" — l'assouplissement quantitatif (QE).

Selon l'évolution après la dernière fin du QT, entre la fin du QT et le début du QE, le marché crypto a certes brièvement rebondi grâce aux attentes liées au QT, mais la tendance générale est restée baissière. Ce n'est qu'après l'annonce du "QE illimité" par la Fed le 15 mars 2020 que le marché a commencé à monter en même temps que les actions américaines.

À l'heure actuelle, bien que le QT soit terminé, la Fed n'a pas encore officiellement entamé une phase d'assouplissement quantitatif. Cependant, les principales institutions financières sont généralement optimistes et s'attendent à une politique monétaire plus souple de la Fed, avec des baisses de taux à venir, voire une reprise du QE.

Des institutions telles que Goldman Sachs et Bank of America prévoient que la Fed continuera de baisser les taux en 2026, certaines anticipant deux baisses en 2026. Deutsche Bank et d'autres estiment que la Fed pourrait relancer le QE dès le premier trimestre 2026. Toutefois, ce scénario pourrait être anticipé par le marché : dans ses perspectives mondiales pour 2026 publiées en novembre, Goldman Sachs a averti que "le scénario de base pour les marchés mondiaux en 2026 est modérément optimiste, la politique monétaire accommodante de la Fed, l'amélioration de la politique budgétaire et la dissipation des chocs tarifaires soutiendront la croissance, mais le marché a déjà intégré ces attentes, il faut donc se méfier du risque de déception".

Par ailleurs, bien que le marché anticipe un QE, la crypto-monnaie n'est plus le centre d'attention du marché ; l'essor de l'IA éclipse l'intérêt et les attentes pour la crypto. De nombreuses sociétés minières Bitcoin se tournent désormais vers les réseaux de puissance de calcul pour l'IA. En novembre, parmi les dix plus grandes sociétés minières crypto en termes de puissance de calcul, sept ont déclaré que leurs projets d'intelligence artificielle ou de calcul haute performance généraient déjà des revenus, les trois autres prévoyant de suivre le mouvement.

En résumé, que ce soit d'après l'expérience historique ou la situation actuelle, la fin du QT ne semble pas être le signal d'une nouvelle vague haussière. Le véritable tournant, la "transfusion", semble être le début du QE.

De plus, même après le début du QE, la taille du marché crypto est dix fois supérieure à celle de 2019 et la tendance est plus stable ; il reste à voir si une croissance de dix fois comme par le passé est encore possible. Et il faut reconnaître que la blockchain ou la crypto-monnaie n'est plus la vedette du marché, l'IA étant désormais la star.

Tous ces changements jettent un voile d'incertitude sur l'avenir du marché crypto. Un optimisme ou un pessimisme excessif n'est pas de mise.