Crypto : La SEC freine les ETF à levier 3x–5x

Face à la nouvelle fièvre crypto, la SEC intervient pour freiner fermement les excès spéculatifs du marché mondial. En visant les ETF crypto à levier extrême, le régulateur avertit que l’ère des produits x5 incontrôlés s’achève. Entre régulation de l’innovation et protection des investisseurs, une nouvelle ligne rouge se dessine dans l’écosystème crypto mondial.

Un coup de frein brutal sur les ETF crypto les plus risqués

La Securities and Exchange Commission (SEC), qui prévoit d’introduire un nouveau cadre dédié à l’innovation crypto , a décidé de tirer la sonnette d’alarme. Elle a adressé des lettres d’avertissement à plusieurs émetteurs d’ETF, dont Direxion, ProShares et Tidal, après le dépôt de demandes de fonds à effet de levier pouvant aller jusqu’à cinq fois l’exposition à l’actif sous-jacent, un niveau jugé tout simplement excessif par le régulateur.

En s’appuyant sur l’Investment Company Act de 1940, la SEC fixe l’exposition maximale autorisée à 200 % seulement. Concrètement, tout ETF offrant plus de deux fois la performance ou la perte d’un actif enfreint la réglementation. Les dossiers devront donc être revus à la baisse avant d’espérer une validation.

Ce qui frappe, c’est la vitesse d’exécution : les lettres ont été publiées le jour même de leur envoi. Un geste rare et presque symbolique, par lequel la SEC avertit industrie et épargnants des dérives spéculatives incontrôlées.

Le levier, moteur de profits et d’explosions en chaîne

Cette mise en garde survient dans un contexte de forte tension sur les marchés crypto. En octobre, un flash crash a entraîné plus de 20 milliards de liquidations, record inédit sur produits dérivés. Un rappel brutal que l’effet de levier, s’il multiplie les gains, amplifie surtout les pertes de façon exponentielle.

Selon Glassnode, les liquidations dans les marchés à terme crypto ont triplé depuis le précédent cycle haussier. Les liquidations longues sont passées de 28 à 68 millions, les shorts bondissent aussi de 15 à 45. Ces chiffres traduisent une montée en puissance d’une spéculation désormais systémique.

Les analystes du Kobeissi Letter n’y vont pas par quatre chemins : « Le levier est clairement hors de contrôle. » Et pour cause : plus la volatilité s’accélère, plus les produits à effet de levier deviennent des bombes à retardement. Chaque correction se transforme en réaction en chaîne où les liquidations automatiques tirent encore plus bas les prix, jusqu’à provoquer un krach autoalimenté.

Les ETF crypto à effet de levier : une fausse sécurité pour les investisseurs

Depuis la présidentielle américaine de 2024, les espoirs d’un climat réglementaire plus favorable ont dopé la demande pour les ETF crypto à effet de levier. Beaucoup d’investisseurs y ont vu une alternative “plus sûre” aux produits dérivés classiques : pas d’appels de marge, pas de liquidation forcée, et une exposition simplifiée via les marchés boursiers traditionnels.

Mais cette sécurité est en partie illusoire. Car même sans liquidation automatique, les pertes s’accumulent tout aussi vite, voire plus vite, dans un marché baissier ou simplement stagnant. Le mécanisme de rebalancement quotidien propre à ces ETF érode progressivement la performance, transformant un pari à court terme en une lente hémorragie de capital.

En somme, les ETF à effet de levier “emballent” le risque, ils ne le suppriment pas. La décision de la SEC revient donc à replacer le marché dans un cadre plus rationnel, loin des promesses de gains multipliés par cinq qui séduisent les novices et inquiètent les institutions.