SignalPlus Analisis Makro Edisi Khusus: Kewaspadaan Musiman

Selama seminggu terakhir, pasar secara keseluruhan bergerak datar, dan pasar Amerika Serikat hampir mengabaikan dua peristiwa yang paling dinantikan — laporan keuangan Nvidia dan data PCE pada hari Jumat. Meskipun saham AS naik tipis di awal pekan dengan volatilitas rendah, harga akhirnya terkoreksi menjelang akhir pekan panjang karena saham teknologi melemah (laporan keuangan Nvidia dan Dell di bawah ekspektasi).

Dari sisi data, inflasi inti PCE bulan Juli naik 0,27% secara bulanan dan 2,9% secara tahunan, sesuai ekspektasi, namun inflasi jasa “super inti” secara tak terduga kuat, mencapai 0,39%. Pasar memilih untuk mengabaikan pertumbuhan satu kali di sektor jasa keuangan, sehingga imbal hasil obligasi pemerintah tetap berada di dekat level terendah baru-baru ini.

Fokus minggu ini akan tertuju pada laporan ketenagakerjaan non-pertanian (NFP) pada hari Jumat, di mana pasar memperkirakan total lapangan kerja akan bertambah sekitar 45.000 (sektor swasta bertambah 60.000), dan tingkat pengangguran sebesar 4,3%. Mengingat permintaan perekrutan yang lemah, tren perlambatan pertumbuhan lapangan kerja diperkirakan akan berlanjut, dengan tambahan sekitar 50.000 pekerjaan baru per bulan mencerminkan perlambatan ekonomi dan penurunan imigrasi.

Setelah pertemuan Jackson Hole, Federal Reserve sepenuhnya beralih ke sikap dovish, logam mulia melonjak tajam, emas mendekati 4.000 dolar AS, dan perak untuk pertama kalinya sejak 2011 menembus 40 dolar AS per ons. Selain itu, karena tekanan geopolitik yang berkelanjutan dan inflasi yang tetap tinggi, kepemilikan emas oleh bank sentral asing untuk pertama kalinya sejak 1996 melampaui kepemilikan obligasi pemerintah AS, dan tren ini diperkirakan akan berlanjut.

Di bidang cryptocurrency, meskipun emas menunjukkan performa kuat, harga cryptocurrency turun minggu lalu, gelembung pasar tampaknya sedikit mereda, dan premi DAT secara keseluruhan turun ke dekat titik terendah jangka panjang. Aliran dana baru tampaknya telah mencapai puncaknya, rotasi dana mulai terjadi, Solana menjadi satu-satunya cryptocurrency yang naik minggu ini, SOL menjadi tujuan terbaru dari tren panas DAT, dan total nilai terkunci (TVL) di jaringan juga mengalami rebound signifikan.

Ke depan, kami memperkirakan bulan September akan menjadi bulan dengan volatilitas yang meningkat untuk aset berisiko secara keseluruhan. Dalam sepuluh tahun terakhir, kinerja musiman bulan September tidak bersahabat bagi saham (turun), imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun (naik), dan bitcoin (turun). Sementara itu, premi volatilitas berada di titik terendah siklus, sementara leverage risiko sedang menumpuk. Mengingat Federal Reserve telah lebih dulu “mengantisipasi” niat pelonggaran, jika aset berisiko turun pada bulan September, apa lagi yang bisa dilakukan?

Saat ini terlalu dini untuk menilai, namun seiring datangnya periode musiman yang menantang pada September–November, kami menyarankan untuk tetap berhati-hati. Semoga teman-teman sukses dalam perdagangan dan semoga beruntung!