Proposal Baru Hyperliquid: Raksasa DEX Masuk ke Pasar Prediksi, Bekerja Sama dengan Kalshi untuk Menantang Polymarket

Penulis: David, TechFlow

Judul Asli: Menafsirkan Proposal HIP-4: Apakah Hyperliquid Akan Membuat Pasar Prediksi? Bisnis Baru Raksasa DEX

Kemarin, Hyperliquid merilis sebuah proposal baru, HIP-4.

Di tengah gempuran narasi token siaran langsung dan buyback, proposal ini tampaknya tidak memicu banyak diskusi di komunitas kripto; namun setelah meneliti isi proposal, kami menemukan bahwa isinya mengarah pada narasi panas lain di pasar kripto belakangan ini — pasar prediksi.

Inti dari proposal ini adalah meluncurkan produk trading baru yang disebut "Event Perpetuals" (kontrak peristiwa).

Sederhananya, Hyperliquid ingin menambahkan fitur pasar prediksi biner di atas bursa perpetual contract mereka. Pengguna dapat bertaruh pada peristiwa seperti "Apakah The Fed akan menaikkan suku bunga" atau "Apakah sebuah token akan listing di Binance bulan ini".

Perlu dicatat, penulis proposal Hyperliquid ini cukup menarik: ada investor dari Framework Ventures, anggota tim dari platform pasar prediksi Kalshi, serta pengembang dari Felix Protocol dan Asula Labs.

Situasi "kompetitor ikut menyusun proposal" jarang terjadi, Kalshi sendiri adalah salah satu pemain utama pasar prediksi yang patuh regulasi di Amerika Serikat.

Ini mungkin mengisyaratkan bahwa bisnis pasar prediksi Hyperliquid bukan untuk menyingkirkan pemain lama, melainkan mencari bentuk kerja sama atau posisi diferensiasi tertentu.

Sebagai pemimpin mutlak di jalur perpetual contract, apakah peluncuran HIP-4 oleh Hyperliquid bertujuan untuk mengambil bagian dari potensi besar pasar prediksi, atau mencari narasi baru untuk ekosistem HYPE?

Saat Ini Adalah Bisnis yang Mudah Dijalankan

Pemilu AS 2024 membuat Polymarket terkenal, dengan volume transaksi menembus 3.6 miliar dolar AS. Memasuki 2025, pasar prediksi semakin menjadi primadona modal: Polymarket baru saja mengakuisisi QCEX senilai 1.12 miliar dolar AS untuk kembali ke pasar AS, Kalshi bekerja sama dengan Robinhood meluncurkan fitur pasar prediksi, dengan volume transaksi bulanan stabil di atas 800 juta dolar AS. Bahkan raksasa keuangan tradisional pun mulai bergerak.

Majalah TIME sebelumnya menobatkan Polymarket sebagai salah satu dari "100 Perusahaan Paling Berpengaruh Tahun 2025". Alasannya sederhana: pasar prediksi sedang mendefinisikan ulang mekanisme penemuan nilai informasi.

Menghadapi panasnya pasar seperti ini, apakah Hyperliquid tidak tergoda?

Meski HIP-4 saat ini baru sebatas proposal, masih membutuhkan voting komunitas dan verifikasi teknis, namun dari detail proposal dan komposisi partisipan, jelas ini bukan keputusan sesaat.

Yang lebih penting, bagi Hyperliquid, ini mungkin adalah bisnis yang "mudah dijalankan".

Pertama, tingkat reuse teknologi sangat tinggi.

Pasar prediksi dan perpetual contract sangat mirip dalam arsitektur teknis: sama-sama butuh order book, matching engine, dan sistem margin. Bagi Hyperliquid, biaya pengembangan Event Perpetuals relatif rendah, biaya trial and error juga terkendali. Bahkan jika hasil akhirnya tidak sesuai harapan, tidak akan terlalu berdampak pada bisnis utama.

Kedua, basis pengguna secara alami tumpang tindih.

Trader perpetual contract dan petaruh pasar prediksi pada dasarnya sama-sama spekulan. Mereka mengejar volatilitas, menikmati ketidakpastian, dan bersedia bertaruh pada penilaian mereka sendiri. Hyperliquid sudah mengumpulkan banyak pengguna seperti ini, mengapa tidak memberi mereka lebih banyak permainan?

Terakhir, ekosistem HYPE butuh narasi baru.

Sebagai salah satu DEX paling sukses di 2024, bisnis perpetual contract Hyperliquid sudah sangat matang. Namun pasar modal selalu mengharapkan pertumbuhan, token HYPE juga butuh lebih banyak skenario aplikasi untuk menopang valuasi. Pasar prediksi bukan hanya bisnis potensial yang bagus, tapi juga cerita yang bagus—cukup seksi, penuh imajinasi, dan dekat dengan tren.

Alih-alih menyebut ini transformasi strategis, lebih tepat disebut uji coba lini produk berbiaya rendah. Jika berhasil, membuka jalur baru; jika gagal, basis utama tetap ada.

HIP-4: Ekstensi Produk yang Cerdas

Mari kita pahami dulu satu pertanyaan inti: mengapa Hyperliquid tidak bisa langsung menambahkan pasar prediksi di sistem yang ada?

Proposal memberi contoh menarik: prediksi pertandingan NFL.

Misal pertanyaannya adalah "Apakah Chiefs akan memenangkan Super Bowl". Jika menggunakan perpetual contract tradisional, dibutuhkan oracle harga yang terus-menerus, memperbarui odds setiap 3 detik. Tapi masalahnya, odds pertandingan olahraga tidak berubah secara kontinu. Setelah satu babak serangan, odds bisa langsung melonjak.

HIP-3 (standar deployment pasar Hyperliquid saat ini) membatasi harga maksimal berubah 1% per tick. Artinya, jika hasil pertandingan sudah pasti, harga harus naik dari 0.5 ke 1.0, butuh waktu 50 menit untuk selesai.

Selama periode ini, trader yang tahu hasilnya bisa dengan mudah arbitrase.

Inilah mengapa dibutuhkan Event Perpetuals dalam proposal HIP-4.

Event Perpetuals menghilangkan dua mekanisme inti perpetual contract: oracle kontinu dan funding rate. Harga sepenuhnya ditentukan oleh pasar, hanya pada akhir peristiwa oracle menentukan hasil akhir (0 atau 1).

Desain menarik lainnya meliputi:

• Mekanisme lelang pembukaan: 15 menit price discovery bersama, menghindari harga awal yang kacau

• Margin isolasi 1x: tanpa leverage, mengurangi risiko likuidasi

• Slot reuse: setelah pasar diselesaikan, pasar baru bisa langsung dibuat, meningkatkan efisiensi modal

Sekilas ini adalah inovasi teknis; pada dasarnya, ini mungkin uji coba bisnis yang ingin dilakukan Hyperliquid.

Upaya dari satu produk ke matriks produk sangat jelas. Perpetual contract seberhasil apapun, tetap hanya satu produk. Jika Event Perpetuals berhasil, infrastruktur Hyperliquid bisa menopang lebih banyak produk keuangan:

Hari ini pasar prediksi, besok mungkin opsi, lusa mungkin produk terstruktur.

Lebih penting lagi, Hyperliquid memilih cara ekspansi yang cerdas: membiarkan pihak lain membuat pasar.

Menurut proposal, setiap tim yang ingin membuat pasar prediksi di Hyperliquid (disebut "Builder" dalam proposal), harus staking 1 juta token HYPE. Para Builder ini bertanggung jawab untuk:

• Menentukan pasar apa yang akan dibuat (misal "Apakah Trump akan membeli bitcoin")

• Menetapkan parameter pasar (waktu settlement, sumber oracle, dll)

• Memelihara operasi pasar (menyediakan likuiditas awal, promosi, dll)

Sebagai imbalan, Builder bisa mendapatkan hingga 50% dari pembagian biaya transaksi di pasar tersebut.

Desain ini sangat cerdas. Hyperliquid tidak perlu menebak "pasar prediksi mana yang akan populer", biarkan pasar yang menentukan. Tim yang bersedia staking 1 juta HYPE pasti akan memilih pasar dengan potensi likuiditas. Jika pasar yang dibuat Builder sepi, yang rugi adalah Builder; jika pasar ramai, Hyperliquid dan Builder sama-sama untung.

Ini juga menjelaskan mengapa tim Kalshi ikut menulis proposal HIP-4 ini.

Mereka mungkin adalah tipe Builder profesional yang ingin ditarik Hyperliquid. Kalshi punya pengalaman operasi pasar yang matang, tahu pasar prediksi mana yang punya likuiditas. Jika mereka mau membuat pasar di Hyperliquid, yang dibawa bukan hanya satu pasar, tapi seluruh metodologi operasi yang sudah teruji.

Bagi DEX dengan TVL lebih dari 2 miliar dolar AS, model trial and error seperti ini sangat cerdas.

Tantangan dan Peluang

Secara teori, DEX membuat pasar prediksi tampak sangat wajar.

Arsitektur teknis sangat bisa digunakan ulang. Order book, matching engine, sistem settlement, manajemen margin… semua komponen inti DEX perpetual contract juga dibutuhkan pasar prediksi.

Tapi kenyataannya mungkin tidak semudah itu.

Daya hidup pasar prediksi berasal dari keragaman pasar yang diciptakan pengguna.

Di Polymarket, siapa pun bisa membuat pasar, model UGC seperti ini membuat platform selalu segar dan penuh topik.

Sementara dalam proposal HIP-4 Hyperliquid, membuat pasar butuh staking 1 juta HYPE. Dengan harga saat ini, itu setara jutaan dolar AS. Meski ini bisa menjamin kualitas pasar dan mencegah pasar sampah, tapi juga bisa membunuh inovasi dan keragaman.

Tantangan lain adalah fragmentasi likuiditas.

Perpetual contract bisa berbagi likuiditas, kedalaman ETH/USD bisa menopang semua trading terkait ETH. Tapi pasar prediksi tidak bisa, setiap event adalah pool dana terpisah.

Artinya, meski Hyperliquid punya TVL 2 miliar dolar AS, setelah dibagi ke ratusan atau ribuan pasar prediksi, kedalaman tiap pasar bisa sangat terbatas. Likuiditas tipis akan menyebabkan slippage besar, pengalaman pengguna menurun.

Selain itu, pengguna melihat Polymarket dan Kalshi langsung tahu itu pasar prediksi, Hyperliquid masih identik sebagai DEX perpetual di dunia kripto, jika proposal ini diterapkan, edukasi dan promosi pengguna ke depan adalah kunci.

Lalu, di mana peluang Hyperliquid?

Beberapa prediksi yang fokus pada bidang vertikal kripto mungkin adalah jalur paling realistis. Misal apakah sebuah token akan listing di CEX besar bulan ini, apakah upgrade penting Ethereum akan tertunda…

Untuk pasar seperti ini, pengguna Hyperliquid lebih paham, lebih tertarik, dan lebih mau bertaruh dibanding pengguna Polymarket.

Apakah Ini Positif untuk $HYPE?

Dalam jangka pendek, dampaknya mungkin terbatas.

Pertama, ini baru proposal, belum diimplementasikan. Meski lolos voting, dari pengembangan hingga peluncuran dan menghasilkan pendapatan nyata, setidaknya butuh beberapa bulan. Pasar mungkin ada spekulasi ekspektasi, tapi sulit memberi dukungan harga berkelanjutan.

Kedua, skala pendapatan pasar prediksi tidak pasti. Meski Hyperliquid bisa merebut 10% pangsa pasar Polymarket (volume bulanan 80 juta dolar AS), dengan fee DEX biasanya 0.1%, pendapatan bulanan hanya 80 ribu dolar AS. Untuk proyek dengan valuasi miliaran dolar AS, tambahan ini sangat kecil.

Tapi dalam jangka menengah-panjang, maknanya bisa melampaui sekadar finansial.

Pertama, peningkatan permintaan staking.

Jika HIP-4 berhasil menarik 10-20 Builder untuk membuat pasar, berarti 10-20 juta HYPE terkunci. Meski relatif kecil dibanding total suplai, ini tetap pengurangan suplai yang nyata.

Lebih penting lagi, ini membuktikan nilai HYPE sebagai "lisensi" — memegang HYPE bukan hanya bisa ikut governance, tapi juga mendapat peluang bisnis.

Kedua, memperbesar nilai brand.

Jika tim profesional seperti Kalshi benar-benar mau staking HYPE untuk membuat pasar, ini sinyal kuat: brand pasar prediksi profesional mengakui masa depan Hyperliquid. Efek endorsement seperti ini mungkin lebih berharga dari kontribusi pendapatan langsung.

Pasar kripto tidak pernah kekurangan uang, yang kurang adalah cerita. Cerita DEX perpetual sudah selesai, jika bisa masuk pasar prediksi, setiap kemungkinan baru menambah variabel pada model valuasi.

Menjelajahi Batas DEX

Menurut saya, hal menarik dari proposal HIP-4 adalah tren menarik: DEX sedang menguji batasnya sendiri.

Dari sekadar swap token, ke perpetual contract, hingga kini kemungkinan pasar prediksi, Anda bisa melihat DEX sukses selalu aktif berekspansi, mengubah bisnis mudah menjadi alat memperbesar valuasi dan bisnis mereka.

Dan ekspansi seperti ini, tidak seperti gaya proyek kripto dulu yang setiap perubahan langsung diumumkan besar-besaran untuk menarik perhatian. Ini lebih seperti uji coba diam-diam, menguji batas teknologi, penerimaan pengguna, dan toleransi regulasi.

Bagi yang mengikuti Hyperliquid, cara terbaik bukan menafsirkan berlebihan satu proposal, tapi memperhatikan tren di balik proposal tersebut.

HIP-4 sendiri bisa sukses atau gagal, tapi arah yang diwakilinya, seperti platformisasi, ekosistemisasi, dan komprehensifikasi DEX, sangat mungkin menjadi arah masa depan. Proyek yang berhasil memperluas batas akan mendapat valuasi lebih tinggi; yang stagnan akan makin terpinggirkan.

Apakah Hyperliquid bisa mengambil bagian di pasar prediksi lewat Event Perpetuals?

Biarkan pasar yang menjawab. Toh, ini sendiri adalah prediksi yang layak dipertaruhkan.