$4 miliar BTC dalam 4 minggu: Bagaimana Bitcoin ETF membeli lebih dari dua kali lipat BTC yang ditambang

ETF Bitcoin spot AS menambahkan $1,63 miliar minggu lalu, membawa pemasukan bersih empat minggu menjadi $3,96 miliar dan menandai sembilan minggu positif dari dua belas minggu terakhir.

Jumlah bergulir 12 minggu berada di $6,08 miliar, kira-kira di kisaran tengah untuk 2025 berdasarkan pelacak internal CryptoSlate yang dibangun dari pengungkapan dana dan tabel arus publik.

Sejak awal tahun, arus masuk bersih mencapai total $22,78 miliar, dengan $58,44 miliar sejak peluncuran.

Proksi aset di bawah pengelolaan adalah $155,9 miliar, sementara nilai rata-rata mingguan yang diperdagangkan selama empat minggu terakhir adalah $16,17 miliar dibandingkan dengan rata-rata 12 minggu sebesar $17,90 miliar.

Arus bersih ETF mingguan

Arus dana kembali meningkat menjelang pergantian kuartal seiring perubahan kebijakan dan latar belakang makro.

Federal Reserve memangkas suku bunga pada bulan September, dan harga pasar condong ke pelonggaran lebih lanjut di kuartal keempat, menurunkan hambatan bagi alokator sensitif suku bunga yang menggunakan ETF untuk menambah eksposur.

Hari pertama penutupan pemerintahan AS mendorong emas ke rekor tertinggi dan dolar melemah, campuran lintas aset yang secara historis bertepatan dengan cetakan ETP kripto yang lebih kuat. Data produk global menguatkan perubahan ini.

CoinShares mencatat arus masuk mingguan berturut-turut hingga akhir September, dengan Bitcoin menyerap mayoritas tiket, dan $1,03 miliar masuk ke dana aset digital dalam minggu yang berakhir 29 September, termasuk $790 juta ke kendaraan Bitcoin. Likuiditas tetap terpusat pada ETF.

Kaiko Research menemukan bahwa jam perdagangan AS memegang porsi kedalaman yang lebih besar sejak peluncuran ETF dan bahwa arus bersih ETF hanya menjelaskan sebagian kecil dari pengembalian harian BTC, dengan R² mendekati 0,32. Ini mengingatkan bahwa derivatif dan makro masih mendorong sebagian besar varians.

Dengan Q4 yang sedang berlangsung, perhitungan skenario sederhana membingkai jalur arus bersih dan berapa banyak Bitcoin yang dapat diserap dari pasokan yang beredar.

Empat minggu terakhir jika diannualisasi menjadi sekitar $12,9 miliar untuk kuartal ini, sementara laju 12 minggu menyiratkan sekitar $6,6 miliar. Batas terluar diberikan oleh ekstrem 2025.

Pada harga ilustratif Bitcoin sebesar $115.000, setiap $1 miliar selama jendela empat minggu setara dengan sekitar 8.700 BTC pembelian bersih, kira-kira 311 BTC per hari.

Penerbitan pasca-halving rata-rata mendekati 450 BTC per hari, atau sekitar 41.400 BTC selama kuartal 92 hari. Tabel di bawah ini menerjemahkan tingkat tersebut ke total Q4.

Asumsi Skenario Arus bersih Q4 (USD) BTC yang diserap pada $115k vs. penerbitan penambang

Bull, menyentuh kembali laju terbaik 12 minggu 2025	+$17,1B per 12 minggu	~+$18,5B	~161.000 BTC	~3,9× penerbitan kuartalan
Base, mempertahankan laju 4 minggu terakhir	+$3,96B per 4 minggu	~+$12,9B	~112.000 BTC	~2,7×
Moderate, kembali ke rata-rata 12 minggu	+$6,08B per 12 minggu	~+$6,6B	~57.000 BTC	~1,4×
Bear, mengunjungi kembali laju terburuk 12 minggu 2025	−$4,56B per 12 minggu	~−$4,9B	~−43.000 BTC	≈−1,0×

Pada jalur Base, ETF Bitcoin spot AS akan menarik sekitar 112.000 BTC dari peredaran kuartal ini, atau sekitar 2,7 kali penerbitan baru. Besaran ini cenderung memperketat ketersediaan spot dan menjaga basis tetap didukung ketika selera risiko stabil.

CPI bulan Agustus tercatat 2,9 persen year over year, membantu memperkuat narasi disinflasi plus pelonggaran yang menopang permintaan alokator.

Musiman menambah lapisan perilaku, dengan investor menunjuk pada kekuatan historis Oktober untuk kripto.

Jumlah bergulir 12 minggu dari arus bersih menunjukkan arus menurun menuju rata-rata setelah menyamai puncak 2024 pada pertengahan Juli. Dengan demikian, arus masuk mingguan baru-baru ini melampaui tren rata-rata saat ini, menunjukkan potensi pembalikan pola masa lalu.

Namun, jika tren historis berlanjut, arus keluar bersih bisa mencapai sekitar $500 juta per minggu pada bulan Desember.

Arus bersih ETF bergulir 12 minggu

Mikrostruktur terus berkembang di sekitar aktivitas ETF.

Pekerjaan Kaiko menunjukkan lebih banyak perdagangan terkonsentrasi di sekitar jendela pembuatan dan penebusan AS, dan bahwa likuiditas selama jam-jam tersebut membawa bobot lebih dalam penemuan harga dibandingkan sebelum peluncuran ETF, yang membantu menjelaskan mengapa harga bisa bergerak meski arus dana beragam.

Kerangka korelasi, dengan arus ETF hanya menjelaskan sebagian pengembalian harian, juga berarti rilis makro, pendanaan, dan posisi di CME penting untuk jalur harian. Trader yang memantau open interest dan volume futures dapat menggunakan metrik CME untuk memvalidasi selera risiko bersama arus dana, dengan dashboard Kaiko memberikan pandangan konsolidasi atas kedalaman dan spread di berbagai bursa.

Rotasi tetap menjadi subplot. ETF Ethereum spot AS telah menarik alokasi stabil sejak Juli, dan pembaruan sell-side minggu ini menempatkan ETH sebagai peraih keuntungan relatif di margin. Reuters melaporkan Citi menaikkan target ETH akhir tahun dan memangkas BTC berdasarkan perubahan arus investor yang dirasakan.

Untuk saat ini, AS tetap menjadi pembeli marginal dalam siklus ini, dan pembaruan CoinShares akhir September menunjukkan Bitcoin masih mendominasi tiket mingguan di seluruh ETP global.

Risiko jangka pendek terkonsentrasi pada data dan waktu kebijakan.

Penutupan pemerintahan dapat menunda atau mendistorsi cetakan makro awal bulan, termasuk nonfarm payrolls dan CPI, memperbesar perubahan narasi ketika investor memiliki lebih sedikit jangkar.

Hal itu membuat tape ETF menjadi termometer sentimen risiko yang lebih terlihat saat Q4 dimulai.

Jika laju empat minggu terakhir bertahan, pemasukan bersih kuartal hingga saat ini akan mendekati $13 miliar pada akhir tahun.

Postingan $4B BTC dalam 4 minggu: Bagaimana ETF Bitcoin membeli lebih dari dua kali lipat BTC yang ditambang pertama kali muncul di CryptoSlate.