Akankah benar-benar terjadi perlombaan cadangan BTC antara Eropa dan AS?

Anggota parlemen oposisi Swedia dari Sweden Democrats mengajukan mosi parlemen pada 2 Oktober, mendesak pemerintah untuk mengeksplorasi cadangan nasional Bitcoin (BTC).

Usulan ini dibingkai sebagai diversifikasi bersama dengan kronor dan emas, sebagian didanai dari aset kripto yang disita. Selain itu, proposal ini secara eksplisit menyatakan skeptisisme terhadap central bank digital currencies (CBDCs).

Di hari yang sama, Rep. Nick Begich memperbarui dorongannya untuk “Strategic Bitcoin Reserve,” merujuk kembali pada BITCOIN Act dan mengusulkan jalur lima tahun untuk mengakuisisi hingga satu juta BTC menggunakan mekanisme “budget-neutral”.

Jika digabungkan, sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa politisi di dua ekonomi maju sedang menguji eksposur BTC kedaulatan dalam siklus berita yang sama.

Jika kata-kata berubah menjadi tindakan

Program pembelian federal AS sebesar 1 juta BTC akan setara dengan sekitar 4,76% dari total pasokan tetap Bitcoin sebanyak 21 juta dan memerlukan biaya sekitar $120 miliar, dengan harga $120.000 per BTC.

Bahkan tranche percontohan yang lebih kecil pun secara mekanis akan menarik pasokan likuid, meningkatkan kelangkaan jangka panjang, dan memperketat jumlah BTC yang tersedia untuk pembeli swasta, efek yang telah diisyaratkan oleh akumulasi negara sebelumnya.

Cadangan on-chain El Salvador, yang kini sedikit di atas 6.260 BTC, hanya mewakili sekitar 0,03% dari total pasokan. Namun, visibilitasnya membuat gagasan kepemilikan BTC kedaulatan menjadi kemungkinan nyata bagi para pembuat kebijakan.

Mosi Swedia tidak menentukan target ukuran, tetapi logikanya mencerminkan proposal lain, termasuk saran gubernur bank sentral Ceko untuk mengalokasikan hingga 5% cadangan devisa ke Bitcoin. Langkah bank sentral Ceko akan menyalurkan sekitar €7 miliar, atau sekitar 63.000 BTC dengan harga $120.000, setara dengan 0,3% dari total pasokan.

Lintas geografis, sinyal politik ini serupa meskipun mekanisme hukumnya berbeda. Mosi Swedia melalui Riksdag, dan jika diambil oleh pemerintah, kemungkinan akan dirujuk ke kementerian keuangan dan bank sentral untuk studi kelayakan bersama dengan kerangka emas dan devisa yang ada.

Di AS, Kongres dapat membuat undang-undang pembelian dan tata kelola sambil memanfaatkan perintah eksekutif bulan Maret yang membentuk cadangan federal Bitcoin dan stok aset digital.

BITCOIN Act mencatat pendanaan melalui remitansi Fed dan alat revaluasi neraca untuk menghindari alokasi langsung. Eksperimen sub-nasional juga memengaruhi sentimen, seperti New Hampshire yang mengizinkan hingga 5% dana negara diinvestasikan dalam logam mulia dan aset digital berkapitalisasi besar.

Di luar negeri, Pakistan telah membentuk cadangan nasional sebagai bagian dari program penambangan dan pusat data yang lebih luas. Tidak satu pun dari ini yang sama dengan bank sentral G7 membeli BTC secara langsung, tetapi bersama-sama mereka membentuk sebuah vektor, bukan sekadar anekdot.

Langkah dan hasil potensial

Langkah kebijakan yang benar-benar akan menggerakkan hubungan makro sangatlah lugas dan kuat.

Pertama, ada otoritas hukum untuk membeli dan menyimpan Bitcoin sebagai aset cadangan, dengan mandat yang jelas untuk kustodian, audit, dan pelaporan. Setelah negara kedaulatan utama dapat membeli secara terprogram, bukan secara oportunistik, penyerapan pasokan menjadi dapat diprediksi.

Kedua adalah aturan pendanaan, baik mekanisme budget-neutral di AS atau aturan penyeimbangan ulang di Eropa, yang mengotomatisasi penawaran di seluruh siklus.

Ketiga adalah ritme pengungkapan yang mirip dengan data cadangan devisa. Misalkan pasar dapat berpatokan pada jadwal publikasi kedaulatan. Dalam hal ini, sensitivitas BTC terhadap imbal hasil riil dapat menurun karena “permintaan kebijakan” sebagian menggantikan permintaan “selera risiko”, mirip dengan bagaimana pembelian emas oleh sektor resmi telah mengurangi beta emas terhadap suku bunga di margin.

Akhirnya, pedoman manajemen cadangan yang mengizinkan peminjaman, swap, atau penyediaan likuiditas strategis akan menarik Bitcoin ke dalam infrastruktur keuangan publik, memperluas kelompok neraca yang tidak sensitif terhadap harga di sisi penawaran.

Intinya adalah permintaan kedaulatan yang kredibel cenderung melemahkan korelasi terbalik historis antara BTC dan imbal hasil riil selama periode akumulasi, dengan tanda dan besarnya tergantung pada ukuran dan transparansi program.

Menilai ide-ide yang ada di meja memberi perspektif. Proposal AS akan mencapai 4,76% dari total pasokan.

Sementara itu, kepemilikan El Salvador yang telah diumumkan melebihi 6.260 BTC. Eksperimen gubernur Ceko akan mencakup 0,3% dari pasokan.

Pemerintah federal AS sudah mengendalikan sejumlah besar BTC dari penyitaan, sekitar 200.000 BTC, menurut perhitungan yang dibagikan oleh kepala kripto Gedung Putih David Sacks. Jumlah ini setara dengan hampir 1% dari pasokan.

Akibatnya, meresmikan sebagian dari itu sebagai cadangan strategis bukanlah permintaan “baru”, tetapi mengubah mandat dapat mengubah pola global.

Mengingat pasokan Bitcoin yang tetap dan sinyal global, perlombaan cadangan antara AS dan Eropa adalah hasil yang masuk akal. Ujiannya adalah apakah parlemen dan Kongres mengubah poin pembicaraan menjadi otoritas pembelian, aturan pendanaan, dan pengungkapan yang dapat dimodelkan oleh pasar.

Jika mereka melakukannya, repricing tidak hanya akan tentang nilai Bitcoin yang meningkat karena pemerintah membeli. Ini akan tentang kelas baru pelaku yang secara struktural tidak sensitif terhadap harga yang mengubah cara Bitcoin diperdagangkan terhadap imbal hasil riil, FX, dan aset berisiko.

Artikel Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? pertama kali muncul di CryptoSlate.