Wawancara dengan CEO Bit Digital Sam Tabar: Kami telah menjual semua bitcoin dan menukarnya seluruhnya menjadi ethereum

Monolog seorang ETH Maxi.

Penulis: Zhou Zhou, Foresight News

"Masa depan tergantung pada AI dan Ethereum." kata Sam Tabar.

Sam Tabar juga melakukan hal tersebut. Kini ia menjadi pemimpin di sebuah perusahaan AI yang terdaftar di bursa dan sebuah perusahaan treasury Ethereum, kedua perusahaan tersebut terdaftar di Nasdaq, dan saat ini keduanya memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 1.1 billions dolar AS.

Pada tahun 2025, seiring dengan mundurnya Ketua SEC AS Gary Gensler dan naiknya pemerintahan Trump, kebijakan kripto AS mengalami perubahan signifikan. Regulator mulai mengakui Ethereum sebagai komoditas, bukan sekuritas, dan banyak perusahaan publik AS yang melihat arah kebijakan ini mulai masuk dan menimbun Ethereum dalam skala besar. Sam Tabar dan Bit Digital, perusahaan treasury Ethereum terbesar keempat di dunia yang dipimpinnya, adalah salah satunya. Kini perusahaan ini memegang sekitar 121.000 Ethereum (sekitar 500 millions dolar AS).

Selama TOKEN 2049 di Singapura, Sam Tabar menerima wawancara eksklusif dari Foresight News dan mengemukakan banyak pandangan:

• Penambangan Bitcoin adalah bisnis yang sangat buruk. Setiap empat tahun, halving Bitcoin menyebabkan margin keuntungan tertekan sekitar 50%.
• Jika Bitcoin dan Ethereum ditemukan pada hari yang sama, maka hari ini tidak ada yang pernah mendengar tentang Bitcoin.
• Sekarang orang memahami bahwa Ethereum adalah komoditas, jadi kita bisa secara terbuka mendukung Ethereum, itulah mengapa Anda melihat banyak aksi beli yang sangat positif terkait Ethereum.
• Kami tidak akan pernah menjual Ethereum kami. Selamanya.
• Kebanyakan perusahaan treasury Ethereum pada akhirnya mungkin akan dilikuidasi atau diakuisisi. Jika Anda mendanai dengan pinjaman beragunan, begitu musim dingin kripto tiba, kreditur akan menagih Anda, bahkan bisa menyita aset Ethereum Anda, akhirnya menyebabkan kebangkrutan. Bit Digital menjadi peserta institusi pertama di ekosistem Ethereum yang melakukan pendanaan utang tanpa agunan.

Berikut adalah wawancara lengkapnya.

"Penambangan Bitcoin, bisnis yang buruk"

Zhou Zhou: Hai Sam, bisa perkenalkan diri Anda?

Sam Tabar: Nama saya Sam Tabar, CEO Bit Digital.

Zhou Zhou: Bisa ceritakan lebih lanjut tentang karier Anda?

Sam Tabar: Tentu, nama saya Sam Tabar, CEO Bit Digital. Saya juga CEO perusahaan AI WhiteFiber, yang baru saja melakukan IPO pada Agustus tahun ini, perusahaan ini fokus pada infrastruktur kecerdasan buatan (AI Infrastructure) dan saat ini kinerjanya sangat baik. Karier saya dimulai di firma hukum Skadden di New York.

Kemudian, saya menjadi kepala strategi modal di Bank of America Merrill Lynch, bekerja di kantor cabang Hong Kong, bertanggung jawab untuk wilayah Asia Pasifik. Setelah itu, saya ikut mendirikan perusahaan Ethereum bernama Fluidity. Tim kami juga ada yang ikut mendirikan AirSwap. Kami menjual Fluidity ke ConsenSys, salah satu pendirinya adalah Joseph Lubin, yang juga merupakan salah satu pendiri Ethereum. Setelah itu, saya bergabung dengan Bit Digital sebagai eksekutif, dan kini saya menjabat sebagai CEO.

Zhou Zhou: Anda tinggal di mana?

Sam Tabar: Saya lahir di Kanada, saat ini tinggal di New York. Akhir-akhir ini saya "tinggal" di pesawat (tertawa).

Sam Tabar, keempat dari kanan

Zhou Zhou: Saya ingin mulai dari bisnis penambangan Bitcoin. Bit Digital dulunya adalah perusahaan yang fokus pada penambangan Bitcoin dan sudah terdaftar di Nasdaq. Namun tahun ini, kalian beralih ke ekosistem Ethereum, menjadi perusahaan treasury dengan ETH sebagai aset inti. Apakah ini berarti Anda tidak lagi optimis terhadap prospek jangka panjang penambangan Bitcoin?

Sam Tabar: Penambangan Bitcoin adalah bisnis yang sangat buruk. Setiap empat tahun, halving Bitcoin menyebabkan margin keuntungan tertekan sekitar 50%. Selain itu, Anda harus terus-menerus membeli perangkat baru, jadi ini adalah bisnis yang sangat padat modal.

Dan satu-satunya cara yang bertanggung jawab untuk membeli perangkat adalah melalui pendanaan ekuitas, artinya Anda harus mengencerkan kepemilikan pemegang saham untuk membeli perangkat, yang belum tentu hal baik. Sementara itu, Anda tidak bisa membeli perangkat penambangan Bitcoin dengan utang. Jika Anda mencoba melakukannya, Anda akan mendapat masalah. Kenapa? Karena harga Bitcoin tidak bisa diprediksi, jadi sangat sulit mendukung bisnis penambangan dengan utang. Mereka yang membeli perangkat penambangan dengan utang pada akhirnya sering bangkrut, karena mereka tidak bisa bertahan menghadapi musim dingin Bitcoin dan tidak bisa membayar utang.

Zhou Zhou: Menurut Anda, apakah Bitcoin masih bisa menjaga keamanan jaringannya ketika reward block turun sangat rendah dalam 20 tahun ke depan?

Sam Tabar: Ya.

Tapi sekarang kami sudah bukan penambang Bitcoin lagi, jadi itu sudah tidak relevan. Menurut saya, dari sudut pandang regulasi, penambangan Bitcoin bisa diterima; tapi dari sisi ekonomi, menurut saya itu tidak feasible.

Zhou Zhou: Jika tidak mempertimbangkan risiko kepatuhan, Anda pribadi lebih suka memegang Bitcoin atau Ethereum?

Sam Tabar: Tentu saja saya lebih suka memegang Ethereum.

Terus terang, jika Bitcoin dan Ethereum ditemukan pada hari yang sama, maka hari ini tidak ada yang pernah mendengar tentang Bitcoin. Sayangnya, Bitcoin adalah token pertama di dunia kripto, jadi dia punya keunggulan sebagai pionir. Ada juga orang seperti Michael Saylor (salah satu pemegang Bitcoin terbesar secara pribadi, pendiri MicroStrategy) yang menjadi evangelis Bitcoin, sehingga lebih banyak orang tahu tentang Bitcoin.

Untuk Ethereum, mantan ketua SEC AS Gary Gensler pernah mencoba mendefinisikan Ethereum sebagai sekuritas, sementara Bitcoin sebagai komoditas. Karena itu, ada banyak kebingungan hukum seputar Ethereum. Namun, era Gary Gensler sebagai ketua SEC telah berakhir. Sekarang orang memahami bahwa Ethereum adalah komoditas, jadi kita bisa secara terbuka mendukung Ethereum, itulah mengapa Anda melihat banyak aksi beli yang sangat positif terkait Ethereum.

Zhou Zhou: Dalam beberapa tahun terakhir, keputusan tersulit apa yang Anda buat?

Sam Tabar: Kami sebagai perusahaan penambangan Bitcoin yang menguntungkan, memutuskan untuk berhenti berinvestasi di penambangan Bitcoin saat bisnis masih menguntungkan, itu adalah keputusan sulit yang harus kami ambil. Kami menyadari bahwa masa depan tergantung pada kecerdasan buatan dan Ethereum.

Kami mulai dengan berhenti berinvestasi pada perangkat penambangan Bitcoin. Saat Ethereum tidak populer, kami mulai membeli Ethereum; ketika AI belum menjadi hal besar, kami mulai berinvestasi di AI, dan sekarang bisnis AI kami sangat sukses.

Faktanya, kami melakukan IPO bisnis AI ini, namanya WhiteFiber (kapitalisasi pasar saat ini 1.14 billions dolar AS), Bit Digital (kapitalisasi pasar saat ini 1.17 billions dolar AS) memiliki 71% sahamnya. Selain itu, di neraca kami ada lebih dari 121.000 Ethereum, kami selangkah lebih maju dari yang lain.

Tapi saat itu, ini adalah keputusan yang sulit dan tidak populer. Orang-orang mengira kami gila, banyak pemegang saham kami tidak senang karena kami tidak memperluas bisnis penambangan Bitcoin kami. Tapi sekarang, itu jelas keputusan yang tepat, tindakan-tindakan ini membuat kami ada di sini hari ini.

"Saya jual semua Bitcoin, all in Ethereum"

Zhou Zhou: Apakah kalian masih memegang Bitcoin sekarang?

Sam Tabar: Kami telah menjual semua Bitcoin dan mengubahnya menjadi Ethereum. Sekarang kami memiliki sekitar 500 millions dolar AS dalam bentuk Ethereum, dan akan membeli lebih banyak lagi.

Zhou Zhou: Dalam kondisi apa Anda akan menjual Ethereum yang kalian miliki?

Sam Tabar: Tidak akan.

Zhou Zhou: Dalam kondisi apapun tidak akan?

Sam Tabar: Kami tidak akan pernah menjual Ethereum kami.

Zhou Zhou: Anda akan memegang Ethereum, dan memegangnya selamanya?

Sam Tabar: Ya.

Zhou Zhou: Tidak dijual?

Sam Tabar: Tidak dijual.

Zhou Zhou: Ini benar-benar mengejutkan. Mengapa Anda begitu yakin terhadap Ethereum? Apakah ada momen atau peristiwa kunci yang membuat Anda memutuskan untuk all in di Ethereum?

Sam Tabar: Saya mendirikan perusahaan Ethereum pada tahun 2017, tim kami membuat bursa terdesentralisasi. Kami juga tim pertama yang melakukan RWA properti di Manhattan, New York. Melalui pengalaman ini, kami menyadari bahwa Ethereum memiliki nilai teknologi nyata, terutama dalam hal smart contract. Kami percaya smart contract adalah cara untuk menghilangkan banyak perantara dalam sistem keuangan.

Saya menyadari, sebagai mantan pengacara dan mantan bankir, banyak hal yang saya lakukan, termasuk karier saya, akan diambil alih oleh teknologi smart contract, dan Ethereum memiliki teknologi smart contract terbaik.

Zhou Zhou: Kapan Anda mulai memperhatikan Ethereum?

Sam Tabar: Tahun 2017, saat saya ikut mendirikan perusahaan ekosistem Ethereum, harganya sekitar 300 dolar AS. Ada yang mengira saat itu pasar sudah di puncak, harganya 300 dolar AS. Saat itu saya sedang di atas panggung, seseorang bertanya pada saya: "Apakah Anda berencana menjual Ethereum Anda?" Saya jawab: "Tidak, saya tidak akan pernah menjual Ethereum saya." Saat itu harganya tepat 300 dolar AS.

Zhou Zhou: Sekarang kalian termasuk perusahaan treasury Ethereum terbesar keempat di dunia?

Sam Tabar: Ya, keempat terbesar, tapi ke depan tidak akan seperti itu. Terus terang, mayoritas DAT (perusahaan treasury aset digital) tidak punya alasan untuk eksis. Kebanyakan perusahaan treasury Ethereum pada akhirnya mungkin akan diperdagangkan di bawah harga M NAV (nilai aset bersih), dan mungkin akan dilikuidasi atau diakuisisi.

Sam Tabar diwawancarai eksklusif oleh Foresight News selama TOKEN2049

Zhou Zhou: Sebagai perusahaan publik, dari mana sumber dana utama kalian untuk terus membeli Ethereum?

Sam Tabar: Bit Digital punya tiga cara untuk mengumpulkan dana dan mendapatkan Ethereum. Cara pertama adalah melalui pendanaan ekuitas (equity financing). Jadi, departemen manajemen aset digital (Digital Asset Treasury) hanya boleh mengumpulkan dana jika mereka bisa menggunakan dana secara kreatif. Dengan kata lain, mereka perlu menjual ekuitas di atas nilai pasar saat ini (M).

Cara kedua adalah melalui pendanaan utang (Debt Financing). Anda bisa membeli Ethereum dengan utang, tapi perlu diperhatikan, tidak semua utang itu baik. Ada yang disebut utang beragunan (Secured Debt), utang ini bisa berisiko. Ada juga utang tanpa agunan (Unsecured Debt), ini cara yang lebih ideal.

Alasannya, jika Anda mendanai dengan pinjaman beragunan, begitu musim dingin kripto tiba, kreditur akan menagih Anda, bahkan bisa menyita aset Ethereum Anda, akhirnya menyebabkan kebangkrutan. Banyak dari utang ini bahkan belum pernah mengalami musim dingin kripto. Kami di Bit Digital sudah berkali-kali melewati musim dingin kripto, jadi kami sangat paham risiko dan mekanismenya.

Jadi, jika Anda ingin membeli aset kripto dengan utang, itu cara yang bagus, tapi kuncinya adalah struktur utangnya harus dirancang dengan baik. Jika Anda menggunakan utang beragunan (Secured Debt), itu akan bermasalah; cara terbaik adalah utang tanpa agunan (Unsecured Debt). Inilah yang sedang kami lakukan. Minggu ini, Bit Digital menjadi peserta institusi pertama di ekosistem Ethereum yang melakukan pendanaan utang tanpa agunan. Ini baru saja terjadi minggu ini (awal Oktober).

Cara ketiga adalah melalui aktivitas operasional perusahaan sendiri. Cara ketiga adalah melalui operasi bisnis perusahaan sendiri. Bit Digital adalah satu-satunya penerbit utang di ekosistem Ethereum global yang didukung oleh bisnis nyata. Apa maksudnya? Kami memegang 71% saham WhiteFiber. Apa itu WhiteFiber? Ini adalah perusahaan yang fokus pada infrastruktur kecerdasan buatan (AI Infrastructure), murni bisnis AI. Perusahaan ini baru saja melakukan IPO bulan lalu, kini kapitalisasi pasarnya sudah mencapai 1.1 billions dolar AS, harga sahamnya naik lebih dari 60% sejak IPO. Bit Digital memiliki 71% sahamnya.

Jadi, Bit Digital bukan perusahaan kosong, juga bukan perusahaan yang "bisnisnya buruk, melakukan pendanaan PIPE, lalu memasukkan sedikit Ethereum ke dalam shell". Faktanya sama sekali tidak seperti itu. Bit Digital punya dukungan bisnis nyata—WhiteFiber. Ke depan, kami bahkan bisa menjual sebagian saham WhiteFiber untuk mendapatkan dana membeli lebih banyak Ethereum. Ini berarti kami punya leverage modal tambahan, keunggulan yang tidak dimiliki penerbit utang lain di ekosistem Ethereum.

Saya ETH Maxi, juga Shareholder Maxi

Zhou Zhou: Saya perhatikan, ketika ETF spot Ethereum disetujui pada Juli 2024, arus masuk dana bersih awalnya terbatas, hanya jutaan hingga puluhan juta dolar AS per hari. Namun, dalam tiga bulan terakhir arus masuk meningkat signifikan, setiap hari kerja ada sekitar ratusan juta dolar AS arus masuk atau fluktuasi. Apa faktor yang mendorong perubahan ini? Apa dinamika baru di pasar?

Sam Tabar: Karena lingkungan regulasi menjadi lebih jelas. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, Gary Gensler sudah mundur, sekarang regulasi terkait stablecoin juga semakin jelas. Saat ini, lebih dari setengah stablecoin diterbitkan di atas Ethereum, ini berkat peningkatan transparansi regulasi.

Orang mulai menyadari, Ethereum kini sama seperti Bitcoin, dikategorikan sebagai komoditas. Karena itu, semakin banyak investor sadar: Ethereum adalah cara investasi aset kripto yang lebih unggul.

Zhou Zhou: Berapa prediksi harga Ethereum menurut Anda? Dan, prediksi Anda didasarkan pada fakta dan asumsi apa?

Sam Tabar: Untuk harga Ethereum, saya sulit membuat prediksi spesifik. Satu-satunya yang bisa saya pastikan 100% adalah, harganya akan mengalami banyak fluktuasi siklikal.

Namun, secara struktural, Ethereum memiliki mekanisme kelangkaan bawaan, yang akan mendorong performa harga lebih stabil, menciptakan potensi kenaikan jangka panjang. Ethereum sedang mengalami banyak pengembangan. Saat ini di ekosistem Ethereum, ada puluhan ribu pengembang yang aktif, lebih banyak dari blockchain lain, termasuk Solana atau Bitcoin. Bisa dibilang, Ethereum punya sumber daya pengembang terbanyak.

Jadi, saya percaya, melalui mekanisme kelangkaan dan dorongan aktivitas pengembangan yang berkelanjutan, Ethereum punya potensi kenaikan struktural. Tentu saja, pasar tetap akan mengalami fluktuasi siklikal—ada musim panas yang makmur, juga musim dingin. Investor harus siap menghadapi fluktuasi siklus, dan tetap memegang perspektif investasi jangka panjang terhadap Ethereum.

Zhou Zhou: Apakah kalian berencana memperluas bisnis ke Bitcoin L2, staking Ethereum, atau RWA?

Sam Tabar: Kami sudah melakukan staking pada 108.000 dari 121.000 Ethereum yang kami miliki. Setiap Ethereum di neraca kami sudah di-stake. Kami tentu tidak akan berinvestasi pada apapun yang berkaitan dengan Bitcoin, kami akan terus membeli Ethereum, terus melakukan staking.

Zhou Zhou: Selain Ethereum, token lain apa yang Anda perhatikan?

Sam Tabar: Ada satu token yang menurut saya sangat menarik, namanya Hyperliquid. Memang sangat menarik, saya sendiri memegang beberapa.

Zhou Zhou: Apakah Anda ETH Maxi (Ethereum maximalist)?

Sam Tabar: Saya ETH Maxi. (diam beberapa detik)

Terus terang, saya adalah Shareholder Maxi. Saya ingin saham saya naik nilainya, juga ingin saham Bit Digital berkinerja baik.