Apakah Mastercard telah menerima keniscayaan crypto? Menghabiskan $2 miliar untuk platform tokenisasi

Mastercard mungkin akan segera melakukan investasi besar untuk sepenuhnya memasuki dunia kripto.

Menurut Reuters, perusahaan ini sedang dalam pembicaraan lanjutan untuk mengakuisisi Zero Hash dengan nilai sekitar $1,5 hingga $2 miliar, sebuah langkah yang, jika berhasil, akan memasukkan jaringan penyelesaian kripto yang teregulasi ke dalam salah satu pemroses pembayaran terbesar di dunia.

Secara kasat mata, ini tampak seperti eksperimen korporat lain dengan aset digital. Namun di balik itu, ini adalah sesuatu yang lebih besar: upaya untuk membangun ulang infrastruktur uang itu sendiri di sekitar stablecoin, bukan bank.

Zero Hash bukanlah merek yang berhadapan langsung dengan konsumen, melainkan infrastruktur senyap di balik beberapa upaya tokenisasi.

Didirikan pada tahun 2017, Zero Hash diatur sebagai penyedia layanan pengiriman uang di seluruh AS, memegang New York BitLicense, dan beroperasi di bawah kerangka kerja aset virtual yang setara di Eropa, Kanada, dan Australia.

Perusahaan ini sudah memproses aliran dana untuk penerbit seperti BlackRock, Franklin Templeton, dan Republic, memungkinkan dana ter-tokenisasi mereka untuk memindahkan nilai di dua puluh dua chain dan tujuh stablecoin utama.

Awal tahun ini, Zero Hash mengumpulkan dana sebesar $104 juta dengan valuasi $1 miliar, dipimpin oleh Interactive Brokers, dengan dukungan dari Morgan Stanley, Apollo, dan SoFi. Ini menunjukkan bahwa keuangan tradisional mulai memperlakukan penyelesaian on-chain bukan lagi sebagai hal yang aneh, melainkan sebagai utilitas.

Dari pilot ke platform

Bagi Mastercard, daya tariknya jelas. Jaringannya memindahkan triliunan setiap tahun namun masih terikat pada kalender uang lama: kliring di hari kerja, penyelesaian T+1 atau T+2, tutup di akhir pekan. Zero Hash beroperasi dua puluh empat jam sehari.

Memilikinya akan memungkinkan Mastercard untuk menyelesaikan pembayaran kartu dan antar rekening dengan stablecoin yang teregulasi, memangkas keterlambatan menjadi T+0 sambil menjaga semuanya tetap dalam perimeter kepatuhan mereka.

Perusahaan ini telah memberi isyarat ke arah ini sebelumnya, dengan pilot stablecoin “wallets-to-checkouts” yang diluncurkan pada April 2025, namun itu masih berupa sandbox. Akuisisi akan mengubahnya menjadi infrastruktur nyata.

Waktunya sangat tepat. Stablecoin kini beredar lebih dari $300 miliar, dengan penyelesaian on-chain bulanan sekitar $1,25 triliun, menurut laporan State of Crypto 2025 dari a16z.

Sebagian besar volume tersebut masih mengalir di antara bursa dan protokol DeFi; namun, bagian yang meningkat berasal dari pembayaran lintas negara dan dompet fintech, ceruk yang justru membuat jaringan kartu kesulitan mempertahankan margin tinggi.

Visa telah bermitra dengan Allium untuk menerbitkan analitik stablecoin, Stripe diam-diam mengaktifkan kembali penyelesaian USDC, dan PayPal menjalankan tokennya sendiri. Mastercard berisiko terpinggirkan kecuali mereka mengendalikan jalur serupa milik mereka sendiri.

Zero Hash juga berada di persimpangan dua pasar yang tumbuh pesat: stablecoin dan tokenized treasuries. Sebagian besar dari $35 miliar yang kini terkunci dalam produk real-world-asset on-chain, terutama T-bills jangka pendek yang mendukung stablecoin, bergerak melalui entitas seperti Zero Hash.

Itu memberi Mastercard titik masuk tidak hanya ke pembayaran konsumen tetapi juga ke aliran treasury institusional, bagian pasar di mana penyelesaian instan dan dapat diprogram dapat menggantikan jaringan bank koresponden dan lembaga kliring yang lebih lambat.

Tumpang tindih antara dua sistem ini, pembayaran konsumen dan likuiditas institusional, mungkin menjelaskan mengapa Mastercard bersedia membayar sekitar dua kali lipat dari valuasi terakhir Zero Hash.

Perang jalur pembayaran masuk ke on-chain

Jika kesepakatan ini selesai, ini akan menjadi pertama kalinya jaringan kartu tier-satu sepenuhnya memiliki pemroses stablecoin yang teregulasi. Konteks yang lebih luas adalah perlombaan senjata yang tenang. Visa, Stripe, dan bahkan Coinbase berinvestasi dalam jembatan fiat-ke-stablecoin untuk menangkap biaya penyelesaian di masa depan.

Masing-masing tahu bahwa siapa pun yang menjalankan lapisan kepatuhan yang selalu aktif antara rekening bank dan blockchain pada dasarnya akan memiliki generasi pembayaran berikutnya. Langkah Mastercard mengubah kerangka perlombaan itu: alih-alih bereksperimen di pinggiran, mereka menarik jalur pembayaran ke dalam rumah sendiri.

Ada tantangan. Lisensi Zero Hash akan membutuhkan persetujuan perubahan kepemilikan dari regulator negara bagian, NYDFS, dan otoritas Eropa di bawah MiCA. Persetujuan tersebut bisa memakan waktu berbulan-bulan. Dan meskipun RUU stablecoin Senat AS telah disahkan awal tahun ini, masih menunggu penerapan penuh.

Namun arah kebijakan sudah jelas. Baik kerangka kerja AS maupun UE kini memperlakukan stablecoin yang didukung fiat sebagai instrumen keuangan yang sah, menetapkan standar cadangan dan pengungkapan yang dapat diterima pengguna institusional. Kejelasan itu menurunkan risiko reputasi bagi Mastercard untuk mengintegrasikannya secara langsung.

Aspek ekonominya juga menarik. Bahkan sebagian kecil dari aliran stablecoin global dapat menghasilkan pendapatan material jika dimonetisasi seperti jaringan. Pangsa 0,75% dari volume stablecoin tahunan $12 triliun akan memberi Mastercard sekitar $90 miliar aktivitas penyelesaian yang dapat dijangkau.

Dengan tingkat pengambilan campuran 12-20 basis poin, itu berarti $100 hingga $180 juta potensi pendapatan tahunan, memang kecil dibandingkan pendapatan utama $25 miliar mereka, tetapi tumbuh jauh lebih cepat daripada transaksi kartu. Dan tidak seperti interchange, biaya tersebut terkumpul di sekitar data, kepatuhan, dan likuiditas, bukan pengeluaran konsumen.

Hadiah yang lebih besar adalah secara strategis. Seiring semakin banyak uang hidup di on-chain, jaringan kartu harus memutuskan apakah akan bersaing atau menjadi lapisan penyelesaian. Mastercard tampaknya telah membuat pilihannya.

Zero Hash menawarkan bukan hanya API dan lisensi, tetapi juga template tentang bagaimana raksasa pembayaran tradisional dapat bertahan dari pergeseran ini: dengan menyerap infrastruktur kripto sebelum mereka yang terserap.