Catatan Utama
- Kapitalisasi pasar Bitcoin sebesar $2,1 triliun memerlukan pertumbuhan 67% untuk menyamai investasi emas swasta sebesar $6,2 triliun dalam istilah penyesuaian risiko.
- Deleveraging pada perpetual futures tampaknya telah selesai setelah peristiwa likuidasi rekor di bulan Oktober dan koreksi pasar berikutnya.
- Rasio volatilitas Bitcoin-terhadap-emas saat ini sebesar 1,8 menunjukkan BTC diperdagangkan $68.000 di bawah nilai wajar yang dihitung oleh JPMorgan.
Tim riset JPMorgan yang dipimpin oleh Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou telah menetapkan target harga Bitcoin BTC $101.429 volatilitas 24 jam: 2,3% Kapitalisasi pasar: $2,03 triliun Vol. 24 jam: $61,95 miliar sekitar $170.000 untuk enam hingga dua belas bulan ke depan. Bitcoin diperdagangkan mendekati $103.000 pada saat proyeksi tersebut, menurut laporan 6 November yang diperoleh secara eksklusif oleh The Block.
Penilaian ini berasal dari perbandingan penyesuaian volatilitas antara Bitcoin dan investasi emas sektor swasta, menurut laporan JPMorgan tanggal 6 November. Tim menghitung bahwa kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini sekitar $2,1 triliun perlu naik 67% untuk menyamai sekitar $6,2 triliun investasi emas sektor swasta berdasarkan penyesuaian volatilitas.
Pasar kripto telah terkoreksi hampir 20% dari level tertinggi baru-baru ini, dengan penurunan paling tajam terjadi selama peristiwa likuidasi rekor pada 10 Oktober, diikuti oleh likuidasi yang lebih kecil pada 3 November. Bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang masa di atas $126.200 pada 6 Oktober sebelum penjualan besar-besaran di bulan Oktober.
Perbandingan Emas dengan Penyesuaian Volatilitas Menjadi Dasar Penilaian
Rasio volatilitas Bitcoin-terhadap-emas saat ini berada di sekitar 1,8, yang berarti Bitcoin menyerap sekitar 1,8 kali lebih banyak modal risiko dibandingkan emas. Angka ini berada di bawah level 2,0 yang disebutkan oleh tim Panigirtzoglou dalam analisis mereka. Laporan tersebut menyatakan bahwa Bitcoin saat ini diperdagangkan “$68.000 di bawah nilai wajar JPMorgan yang disesuaikan volatilitas relatif terhadap emas”.
Penelitian ini menggambarkan perhitungan ini sebagai “latihan mekanis” yang “mengimplikasikan potensi kenaikan signifikan untuk bitcoin dalam 6-12 bulan ke depan.” Peningkatan volatilitas emas baru-baru ini telah membuat Bitcoin lebih menarik bagi investor berdasarkan penyesuaian risiko, menurut laporan tersebut.
Fase Deleveraging “Kemungkinan Sudah Berlalu,” Menurut Laporan
Tim JPMorgan menggambarkan deleveraging pada perpetual futures sebagai “kemungkinan sudah berlalu” setelah likuidasi bersejarah di bulan Oktober. Open interest perpetual futures relatif terhadap total nilai pasar telah kembali ke kisaran normal setelah melonjak di atas rata-rata historis, catat laporan tersebut.
Likuidasi pada 3 November terjadi saat kepercayaan investor terguncang oleh eksploitasi Balancer senilai $120 juta di sektor keuangan terdesentralisasi. Terlepas dari aksi jual berturut-turut, laporan tersebut menyatakan bahwa “perpetual futures adalah instrumen terpenting untuk diperhatikan pada saat ini, dan pesan dari stabilisasi baru-baru ini adalah bahwa deleveraging pada perpetual futures kemungkinan sudah berlalu.”
Tim juga mencatat adanya penebusan exchange-traded fund yang moderat dalam beberapa minggu terakhir dibandingkan dengan arus masuk selama minggu-minggu yang berakhir pada 3 Oktober dan 10 Oktober. Di pasar futures CME, laporan menemukan lebih banyak likuidasi terjadi pada Ethereum ETH $3.316 volatilitas 24 jam: 3,5% Kapitalisasi pasar: $401,59 miliar Vol. 24 jam: $34,26 miliar daripada futures Bitcoin. Target $170.000 ini memperbarui proyeksi JPMorgan sebelumnya sebesar $165.000 yang dikeluarkan pada bulan Oktober dan $126.000 yang dikeluarkan pada bulan Agustus.
