Poin-poin utama:
Biaya jaringan yang lebih rendah dan melambatnya penggunaan blockchain terus membebani kinerja ETH meskipun Ethereum mendominasi secara institusional.
Pemulihan Ether bergantung pada aktivitas onchain yang lebih kuat, manfaat upgrade yang lebih jelas, dan arus masuk baru dari perusahaan cadangan strategis.
Ether (ETH) telah kesulitan untuk kembali ke level $4.000 yang terakhir terlihat pada 29 Oktober. Sejak saat itu, setiap lonjakan momentum bullish dengan cepat memudar, membuat para trader bertanya-tanya apa yang menahan kinerja Ether meskipun Ethereum mendominasi dalam hal deposit dan permintaan institusional yang kuat.
ETH/USD (biru) vs. kapitalisasi pasar Altcoins (merah). Sumber: TradingView / Cointelegraph Salah satu alasan utama investor memegang Ether adalah hasil staking dan perannya sebagai sumber daya komputasi untuk pemrosesan data. Oleh karena itu, perlambatan aktivitas blockchain secara luas secara alami menekan harga, bahkan jika aktivitas sebelumnya didorong oleh peluncuran memecoin dan perdagangan spekulatif, yang keduanya tidak dapat diprediksi dan tidak berkelanjutan dalam jangka panjang.
Aktivitas onchain 30 hari berdasarkan blockchain. Sumber: Nansen Ethereum mengalami penurunan transaksi sebesar 23% dalam 30 hari terakhir, dengan jumlah alamat aktif turun 3%. Sebaliknya, transaksi di Tron dan BNB Chain meningkat setidaknya 34% pada periode yang sama, sementara alamat aktif Solana naik 15%.
Pesaing yang umumnya dianggap lebih terpusat saat ini menawarkan biaya lebih rendah dan pengalaman pengguna yang lebih mulus. Agar ETH dapat kembali mendapatkan momentum bullish yang berkelanjutan, jaringan Ethereum perlu meningkatkan cara aplikasi terdesentralisasi berinteraksi dengan dompet dan mengurangi gesekan dalam penggunaan bridge.
Aliran bersih ETP bulan berjalan dan tahun berjalan, USD. Sumber: CoinShares Ethereum spot exchange-traded fund (ETF) diluncurkan di Amerika Serikat pada pertengahan 2024, sekitar 16 bulan lebih awal dari altcoin pesaing. Setelah debut sukses Solana ETF di AS, para trader kini khawatir bahwa persaingan untuk modal institusional akan semakin intensif seiring XRP (XRP), BNB (BNB), dan Cardano (ADA) memasuki pasar.
Arus masuk ke produk exchange-traded Ethereum mendorong reli Ether sebesar 140% dalam 100 hari menjelang 9 Agustus, ketika ETH mencapai $4.200 untuk pertama kalinya sejak Desember 2021. Potensi rotasi keluar dari Ether dapat secara langsung mengancam momentum bullish-nya.
Biaya jaringan Ethereum tujuh hari, USD. Sumber: DefiLlama Biaya jaringan Ethereum telah anjlok 88% sejak mencapai puncaknya di $70 juta per minggu pada akhir 2024, memberikan tekanan ke bawah pada hasil staking. Investor kini mencari kejelasan tentang manfaat yang diharapkan dari upgrade Fusaka yang akan datang. Meskipun pemrosesan data yang ditingkatkan melalui layer-2 rollups disambut baik, masih sedikit transparansi tentang bagaimana pemegang ETH pada akhirnya akan mendapatkan manfaat.
Trader meragukan dominasi Ethereum akan meningkatkan pendapatan DApp
Dominasi Ethereum dalam total value locked (TVL) dan adopsi layer-2 yang sukses tidak dapat disangkal. Namun, para trader mempertanyakan apakah kekuatan ini akan diterjemahkan menjadi pendapatan yang lebih tinggi untuk aplikasi terdesentralisasi (DApp) yang dibangun di atas Ethereum. Saat ini, Solana memegang keunggulan kompetitif dalam pendapatan DApp, sementara pemain baru seperti Hyperliquid juga menghadirkan tantangan yang semakin berkembang.
Blockchain berdasarkan pendapatan DApp 30 hari. Sumber: DefiLlama Sementara ekspansi Base menambah nilai moderat ke ekosistem Ethereum, proses onboarding yang lebih mudah berkat integrasi native dengan Coinbase belum sepenuhnya mencerminkan lanskap layer-2 yang lebih luas.
Terkait: Komunitas mengharapkan ETF spot XRP pertama di AS akan diluncurkan pada hari Kamis
Perusahaan dengan kepemilikan ETH yang diungkapkan secara publik. Sumber: StrategicETHreserve.xyz Penurunan Ether ke $3.200 pada hari Kamis telah menyebabkan perusahaan yang mengakumulasi cadangan ETH diperdagangkan di bawah nilai aset bersih mereka (mNAV). Dalam kondisi seperti ini, insentif untuk menerbitkan saham baru guna memperoleh ETH menghilang, memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk mencari strategi alternatif seperti meningkatkan utang tambahan.
Pada akhirnya, jalan Ether kembali ke $4.000 akan bergantung pada aktivitas onchain yang lebih kuat, kenaikan biaya jaringan yang mendukung hasil staking, kejelasan lebih lanjut tentang manfaat upgrade Fusaka yang akan datang, dan arus masuk baru dari perusahaan cadangan strategis ETH.
