Ethena Labs mengusulkan untuk menggunakan aset cadangan guna membeli kembali USDe ketika harga di pasar sekunder mengalami depegging.

ChainCatcher melaporkan bahwa Ethena Labs baru-baru ini mengusulkan sebuah mekanisme baru yang bertujuan untuk mendukung likuiditas pasar yang teratur dan stabilitas dengan cara membeli kembali dan membakar USDe ketika harga di pasar sekunder jauh di bawah nilai patokan.

Usulan ini merupakan respons manajemen risiko terhadap peristiwa di mana harga USDe sempat sangat jauh dari patokan hingga $0,65 selama volatilitas pasar ekstrem di salah satu bursa. Mekanisme inti dan syarat pembelian kembali: hanya diaktifkan saat terjadi “severe market dislocations”, dengan ambang harga awal ditetapkan ketika harga USDe diperdagangkan pada $0,99 atau lebih rendah. Sumber dana: menggunakan stablecoin yang tersedia dari cadangan USDe saat ini (seperti USDT) untuk pembelian kembali. Jumlah dana: direncanakan menggunakan 1,2% dari total aset cadangan USDe, yang saat ini sekitar $95 juta berdasarkan suplai USDe saat ini.

Cara operasional: pembelian kembali akan dilakukan dengan menempatkan order beli di order book bursa terpusat (CEX), menggunakan solusi off-chain, tanpa menyimpan aset cadangan langsung ke bursa. Pembakaran langsung: USDe yang dibeli kembali akan segera dibakar (Burn). Manfaat protokol dari mekanisme ini adalah: meningkatkan rasio jaminan: membeli USDe di bawah $1 dapat menangkap selisih harga, menambah cadangan protokol, sehingga meningkatkan rasio jaminan USDe. Mengurangi suplai: membakar USDe, mengurangi suplai yang beredar. Mendukung harga: saat pasar tertekan, secara langsung menyediakan dukungan beli di pasar sekunder untuk menstabilkan harga USDe.

Menghadapi biaya Gas: Ethena dapat memanfaatkan selisih harga yang didapat untuk menanggung biaya Gas yang tinggi, memastikan operasi arbitrase tetap dapat dilakukan bahkan saat jaringan padat, yang merupakan salah satu alasan terbatasnya aktivitas market maker pada 10 Oktober. Tinjauan latar belakang: selama volatilitas pasar pada 10 Oktober, meskipun fungsi inti mint/redeem Ethena berjalan normal dan memproses lebih dari $2 miliar penebusan instan dalam 24 jam, kurangnya integrasi mint/redeem USDe secara langsung di salah satu bursa serta masalah deposit dan penarikan di CEX menyebabkan harga spot USDe/USDT di bursa tersebut sangat jauh dari patokan.

Proposal ini bertujuan untuk secara proaktif melakukan intervensi di pasar sekunder guna menghindari efek “cyclical loop of USDe liquidations” yang disebabkan oleh peristiwa serupa, serta memberikan keuntungan bersih bagi protokol. Anggota komite risiko telah menerima proposal ini dan akan memberikan saran selanjutnya.