SEC selesai dengan crypto: Menghapus semua penyebutan dari agendanya untuk 2026

Staf pemeriksa SEC tidak akan memperlakukan crypto sebagai risiko tersendiri dalam prioritas fiskal 2026, menandai pergeseran yang jelas dari pendekatan lembaga tersebut pada 2024 dan 2025.

“2026 Examination Priorities” setebal 17 halaman dari Division of Examinations menguraikan area fokus untuk penasihat investasi, dana, broker-dealer, dan utilitas pasar, serta menegaskan kembali pekerjaan lintas bidang pada keamanan informasi, ketahanan operasional, pencurian identitas, amandemen Regulation S-P, dan anti-pencucian uang.

Pada bagian tentang teknologi keuangan yang sedang berkembang, dokumen ini berfokus pada saran otomatis, algoritma, dan AI, termasuk apakah alat-alat tersebut menghasilkan rekomendasi yang sesuai dengan regulasi.

Menurut laporan SEC, tidak ada penyebutan tentang crypto, aset crypto, aset digital, mata uang virtual, atau blockchain di bagian mana pun, termasuk area yang sebelumnya membahas topik tersebut, seperti fintech dan AML.

Penghilangan ini menjadi penting karena prioritas 2024 dan 2025 secara eksplisit menyebut crypto sebagai fokus. Menurut prioritas SEC tahun 2024, “Crypto Assets and Emerging Financial Technology” memiliki bagian khusus yang menyatakan pemeriksaan akan memprioritaskan perusahaan yang aktif dalam aset crypto dan produk terkait.

Prioritas tahun 2025 kembali menyebut aset crypto bersama AI, keamanan siber, dan AML sebagai area risiko kritis, dengan ringkasan firma hukum yang menekankan perhatian berkelanjutan pada perusahaan yang menawarkan layanan terkait crypto. Dokumen tahun 2026 sama sekali menghilangkan referensi tersebut, bahkan ketika topik teknologi lainnya berkembang.

Pandangan sederhana sebelum dan sesudah dari prioritas tertulis menangkap pergeseran tersebut.

Tahun Prioritas Crypto disebut sebagai risiko tersendiri “Crypto” atau istilah setara dalam teks

2024	Ya, bagian khusus	Beberapa kali, termasuk judul bagian
2025	Ya, terdaftar di antara risiko utama	Beberapa kali, dengan judul eksplisit
2026	Tidak	Nol

Latar belakang kebijakan dan personel membantu menjelaskan waktu perubahan ini.

Gedung Putih berputar pada awal 2025 dengan arahan untuk mendukung pertumbuhan dan penggunaan aset digital yang bertanggung jawab, membatasi pekerjaan federal pada central bank digital currency, dan membentuk President’s Working Group di pasar aset digital, menurut ringkasan Pillsbury Law atas perintah Januari tersebut.

Lembar fakta bulan Maret berfokus pada pembentukan Strategic Bitcoin Reserve dan cadangan aset digital AS, membingkai crypto sebagai aset strategis daripada sudut spekulatif pasar, menurut Gedung Putih.

Di SEC, Paul S. Atkins dilantik sebagai ketua pada April 2025 dan dikaitkan dengan pendekatan regulasi yang lebih ringan serta penekanan pada pembentukan modal, menurut SEC dan komentar hukum dari Armstrong Teasdale. Pada bulan September, Meg Ryan diangkat sebagai direktur penegakan, sebuah langkah yang dibaca sebagian pihak sebagai sinyal perubahan sikap penegakan, menurut Financial Times.

Penegakan hukum sudah mulai menjauh dari puncak era Gensler. Cornerstone Research mencatat 46 tindakan penegakan terkait crypto pada 2023, yang terbanyak dalam catatan, dan 33 pada 2024, turun sekitar 30% dari tahun ke tahun.

Di seluruh lembaga, fiskal 2024 ditutup dengan 583 total tindakan penegakan, turun dari tahun sebelumnya, sementara sanksi keuangan mencapai rekor $8,2 miliar, sangat dipengaruhi oleh penyelesaian Terraform Labs, menurut hasil penegakan fiskal 2024 SEC. Komposisinya cenderung pada lebih sedikit kasus dengan denda besar yang terkait dengan pelanggaran sebelumnya, daripada pengajuan baru yang sering.

Di bawah ketua baru, beberapa masalah lama telah dipersempit atau diselesaikan.

SEC mengakhiri kasus Ripple yang telah berlangsung lama dengan denda $125 juta dan perintah pembatasan yang hanya berlaku untuk penjualan institusional.

SEC juga menutup penyelidikan terhadap bisnis crypto Robinhood tanpa dakwaan. Investopedia melaporkan bahwa SEC mengajukan permohonan untuk membatalkan gugatan terhadap Coinbase, yang menuduh adanya aktivitas bursa yang tidak terdaftar dan produk staking.

Jika disandingkan dengan prioritas 2026, hasil-hasil ini menunjukkan adanya reset di mana pemeriksaan dan penegakan hukum bertemu pada sikap yang lebih sempit, berfokus pada penipuan, kustodi, pemasaran, AML, dan risiko operasional melalui aturan yang netral teknologi, bukan memperlakukan token sebagai jalur pengawasan terpisah.

Kapitalisasi pasar crypto global melampaui $4 triliun pada Juli 2025. Sementara itu, ETF Bitcoin spot AS menarik sekitar $35,7 miliar arus masuk bersih pada 2024, dengan arus masuk yang berlanjut untuk sebagian besar tahun 2025.

Basis investor untuk produk terkait crypto kini mencakup manajer aset besar, broker-dealer, dan saluran pensiun yang berada langsung dalam lingkup pemeriksaan SEC. Namun prioritas baru mengarahkan staf pemeriksa pada risiko AI, keamanan data, dan tata kelola privasi, respons insiden Regulation S-P, dan kontrol pencurian identitas, bukan tinjauan khusus crypto.

Kondisi pasar menyoroti ketegangan tersebut.

Bitcoin telah turun di bawah $90.000, turun hampir 30% dari puncaknya di atas $126.000 pada Oktober, dan Ethereum diperdagangkan di bawah $3.000.

Pasar crypto yang lebih luas kehilangan sekitar $1 triliun dalam enam minggu. Ini adalah jenis volatilitas yang dapat menguji pengaturan kustodi, manajemen likuiditas, dan kecocokan pemasaran di saluran yang diatur. Program pemeriksaan menangani risiko tersebut melalui lensa yang tidak spesifik topik, seperti pengawasan produk kompleks, ketahanan siber, dan AML, bukan melalui label crypto.

Di luar Amerika Serikat, regulator bergerak menuju buku aturan khusus sektor. Kerangka Markets in Crypto-Assets Uni Eropa kini sepenuhnya berlaku, dengan aturan stablecoin berlaku sejak 30 Juni 2024, dan rezim yang lebih luas untuk penyedia layanan aset crypto berlaku sejak 30 Desember 2024, menurut ESMA.

Stablecoin yang tidak patuh menghadapi penghapusan daftar pada 31 Maret 2025, dan analis memperkirakan pasar stablecoin kawasan euro yang besar pada akhir tahun, menurut Stablecoin Insider. Inggris telah menerbitkan instrumen hukum rancangan untuk menciptakan aktivitas baru yang diatur untuk aset crypto dan membuka konsultasi tentang platform perdagangan, perantara, staking, dan DeFi, sambil mempertimbangkan kontrol risiko konsumen yang lebih ketat.

Hong Kong terus menyempurnakan rezim lisensi untuk platform perdagangan aset virtual dan mengumumkan peta jalan “A-S-P-I-Re” dengan 12 inisiatif pada 2025, termasuk langkah-langkah untuk memungkinkan platform berlisensi berbagi buku pesanan global dengan afiliasi guna meningkatkan likuiditas. MAS Singapura merampungkan kerangka stablecoin pada 2023, yang mulai berlaku pada 2024, untuk stablecoin satu mata uang yang dipatok pada SGD atau mata uang G10.

Pertentangan tersebut menghasilkan tiga jalur yang masuk akal untuk 2026 hingga 2027.

Hasil dasar adalah pengabaian yang jinak, di mana SEC menjaga crypto di luar prioritas pemeriksaan dan memproses eksposur crypto melalui aturan kustodi, AML, siber, dan pemasaran, sementara aktivitas penegakan hukum bergeser ke jumlah kasus satu digit yang berfokus pada penipuan, konsisten dengan arah penghitungan Cornerstone Research.

Hasil penyesuaian kembali akan membutuhkan tindakan kongres pada struktur pasar yang mendorong sebagian besar token spot ke CFTC dan menyisakan SEC untuk sekuritas tokenisasi dan saham dana, setelah itu program pemeriksaan dapat memperkenalkan kembali cakupan crypto yang sempit terbatas pada produk sekuritas.

Hasil snap-back akan muncul dari kegagalan berdampak tinggi, seperti kerusakan stablecoin, insiden bursa, atau guncangan tingkat produk di kompleks ETF, yang dapat memicu sidang dan penyisipan kembali crypto ke dalam prioritas 2027 atau 2028 dengan sumber daya spesialis baru.

Bagi bursa terpusat dan hibrida broker-dealer, eksposur pemeriksaan jangka pendek condong ke AML, kustodi, dan kecocokan produk kompleks, serta CFTC untuk derivatif.

Bagi DeFi, penghilangan oleh SEC menegaskan bahwa pengawasan on-chain tidak ada dalam agenda pemeriksaan jangka pendek, sementara proses di UE, Inggris, dan Hong Kong mungkin menjadi sumber standar yang mengikat pertama.

Bagi penerbit stablecoin, kerangka MiCA dan MAS dengan cepat menjadi acuan untuk desain dan kepatuhan, bahkan untuk pelaku pasar AS yang beroperasi secara global. Bagi sponsor ETF dan manajer aset, perhatian program pemeriksaan pada pembungkus kompleks, pengungkapan, kewajiban kepentingan terbaik, dan ketahanan operasional tetap ada terlepas dari indeks dasarnya.

Pada akhirnya, keheningan SEC mungkin berbicara lebih keras daripada kampanye masa lalunya, karena pergeseran ini menekankan perubahan dari permusuhan refleksif menjadi pengekangan yang disengaja.

Setelah bertahun-tahun di mana keheningan sering mendahului panggilan pengadilan, sikap baru ini menunjukkan sesuatu yang lebih sederhana: crypto bukan lagi proyek khusus SEC.

Apakah itu terbukti sebagai normalisasi yang sudah lama tertunda atau jeda sementara, pusat gravitasi pengawasan AS sedang bergerak, dan kali ini, bukan karena apa yang ditahan SEC, tetapi karena akhirnya SEC keluar dari sorotan.