Sentimen Bitcoin telah mencapai titik terendah – seburuk saat krisis COVID dan keruntuhan FTX

Crypto Fear & Greed Index baru saja mencetak angka 10 dari 100, yang biasanya tidak terlihat selama minggu buruk atau bulan yang berat, melainkan hanya pada momen stres besar, seperti crash COVID pada Maret 2020, kejatuhan pasca-FTX di akhir 2022, atau crash pada Februari tahun ini.

Pada level ini, pertanyaannya bukan lagi “seberapa takut orang?” melainkan “apakah ketakutan ekstrem benar-benar memprediksi sesuatu?”

Indeks ini, yang awalnya dibuat oleh Alternative.me berdasarkan indeks pasar saham CNN, mengompresi enam input pasar menjadi satu angka harian. Volatilitas menyumbang 25% dari skor, membandingkan penurunan saat ini terhadap baseline 30 hingga 90 hari.

Crypto Fear & Greed Index (Sumber: Alternative.me)

Sekarang ada beberapa versi indeks yang disediakan oleh perusahaan data lain, termasuk CoinMarketCap, CoinStats, dan CoinGlass. Semuanya masih menunjukkan ‘Extreme Fear’ sebagai kondisi pasar saat ini pada waktu penulisan.

Crypto Fear & Greed Indexes (Sumber: CoinGlass, CoinMarketCap, CoinStats)

Momen pasar dan volume menambah 25% lagi, menangkap apakah pembeli agresif atau kelelahan. Aktivitas media sosial, Google Trends, dominasi Bitcoin, dan survei investor memberikan gambaran yang komprehensif.

Skor 10 berada di dekat dasar skala, dalam pita “Extreme Fear” yang berjalan dari 0 hingga 24.

Alternative.me memposisikannya sebagai alat kontrarian: ketakutan ekstrem mungkin berarti investor bereaksi berlebihan dan bisa menandai peluang, sementara keserakahan ekstrem sering mendahului koreksi. Mereka berhenti mengklaim kekuatan prediktif yang pasti.

Para perancangnya membingkainya sebagai barometer sentimen, bukan saran perdagangan. Peringatan itu penting karena sejarah menunjukkan pembacaan ini berkumpul di sekitar titik stres besar dan zona nilai jangka menengah, tetapi mereka tidak menentukan titik terendah dengan presisi.

Analogi historis

Pada Maret 2020, Bitcoin jatuh sekitar 50% dalam dua hari selama kepanikan COVID, sempat menyentuh $4.000 pada 13 Maret. Keesokan harinya, Fear Index mencetak angka 8, pembacaan terendah dalam lebih dari empat tahun.

Tim riset Kraken menyoroti angka itu sebagai ketakutan tingkat kapitulasi. Dari titik terendah itu, BTC akhirnya naik ke $60.000 pada awal 2021. Cetakan di bawah 10 terjadi dalam beberapa hari dari dasar siklus utama, tetapi dasar itu hanya bertahan karena Federal Reserve memangkas suku bunga ke nol dan meluncurkan quantitative easing tanpa batas.

Sinyal sentimen selaras dengan intervensi likuiditas, tetapi tidak menyebabkan pemulihan.
November 2022 menghadirkan pembacaan ekstrem lainnya. Kejatuhan FTX mendorong Bitcoin di bawah $17.000, dengan titik terendah mendekati $15.500. Fear Index turun ke angka belasan rendah, dengan beberapa penyedia data menyebutkan pembacaan sekitar 12.

Analisis pasca-kejadian AlphaPoint mencatat bahwa indeks tersebut bertahan di “extreme fear” selama berminggu-minggu sementara BTC bergerak sideways di dekat titik terendah siklus.

Titik terendah sentimen dan titik terendah harga tidak terjadi pada hari yang sama atau bahkan minggu yang sama. Dari sana, BTC akhirnya melampaui $73.000 pada Maret 2024 dan menembus $100.000 pada Desember 2024.

Tahun ini hanya menghasilkan satu lonjakan ketakutan ekstrem. Pada akhir Februari, indeks mencapai 10 saat Bitcoin turun di bawah $86.000, menandai pembacaan sentimen terendah sejak pasar bearish 2022.

Namun, pada pertengahan Oktober, tarif mendadak dari AS memicu peristiwa likuidasi crypto terbesar yang pernah tercatat, dengan lebih dari $19 miliar posisi leverage dilikuidasi dalam 24 jam, sekitar 19 kali lebih besar dari volume likuidasi pada crash 2020 dan 2022 yang tidak memicu pembacaan ‘Extreme Fear’. Indeks bertahan sedikit di atas sekitar 25 dari 100. 

Sekarang, saat Bitcoin jatuh kembali ke level harga $93.000, indeks kembali mencapai 10 saat Bitcoin turun di bawah $93.000, menghapus keuntungan tahun berjalan dan memicu lebih dari $1.1 miliar likuidasi paksa.

Kluster volatilitas dan penjualan paksa

Fear Index tidak bereaksi pada satu hari buruk saja. Indeks cenderung mencapai dasar selama kluster volatilitas, yaitu periode di mana pergerakan besar terjadi berdekatan, bukan secara terpisah.

Penelitian akademis tentang Bitcoin mengonfirmasi fenomena kluster volatilitas klasik: volatilitas masa lalu memprediksi volatilitas masa depan, dan pembacaan sentimen ekstrem sangat berkorelasi dengan lonjakan aktivitas perdagangan dan volatilitas yang terealisasi di seluruh mata uang kripto utama.

Penjualan baru-baru ini sesuai dengan pola itu. Guncangan tarif pada Oktober menyebabkan $19 miliar likuidasi dalam 24 jam. Penurunan November di bawah $93.000 membawa $1.1 miliar likuidasi paksa, dengan RSI memasuki wilayah oversold untuk pertama kalinya sejak FTX.

Saat Fear Index mencetak 10, itu menangkap ekspresi psikologis dari kluster volatilitas ini: likuidasi paksa, order book yang tipis, dan guncangan makro yang semuanya berkontribusi pada pembacaan sentimen yang sama.

Pembedaan ini penting untuk memahami apa yang terjadi selanjutnya. Titik terendah yang didorong oleh likuiditas terbentuk ketika arus dan neraca memaksa situasi: likuidasi menguras penjual, bank sentral turun tangan, arus ETF berbalik positif, atau tingkat pendanaan kembali normal.

Titik terendah sentimen menandai di mana psikologi memuncak, di mana ketakutan yang terukur mencapai puncaknya.

Maret 2020 menandai titik terendah likuiditas yang signifikan. Crash dimulai sebagai likuidasi “semua harus dijual” di seluruh aset berisiko. Fear Index turun ke 8, tetapi dasar yang bertahan hanya terbentuk setelah The Fed membanjiri pasar dengan likuiditas melalui pemotongan suku bunga dan pembelian obligasi.
Sentimen selaras dengan dasar tetapi tidak menyebabkannya.

Kejadian FTX 2022 memadukan kedua dinamika. Kejatuhan memicu guncangan likuiditas klasik saat salah satu bursa terbesar industri crypto gagal. BTC turun ke pertengahan $15.000, dan Fear Index turun ke sekitar 12.

Namun, tidak ada dukungan bank sentral yang datang. Sebaliknya, dasar likuiditas datang dari waktu: leverage yang tidak sehat dibersihkan selama berbulan-bulan, bursa yang bertahan membangun kembali, dan sumber permintaan struktural baru muncul melalui persetujuan spot Bitcoin ETF pada awal 2024.

Indeks sentimen menghabiskan waktu lama dalam ketakutan sementara pasar tenang.

Pada 2025, gambaran sangat didorong oleh arus. Kedalaman pasar BTC telah menurun dari sekitar $766 juta pada awal Oktober menjadi sekitar $535 juta, membuat harga lebih rentan terhadap order besar.

ETF spot Bitcoin AS mengalami arus keluar bersih $866 juta pada 13 November, menandai penebusan harian terbesar kedua sejak peluncurannya pada Januari 2024. Selama tiga minggu terakhir, arus keluar kumulatif telah melebihi $2.3 miliar.

Pembacaan ketakutan di angka 10 menunjukkan trader ketakutan. Data likuidasi dan ETF menunjukkan apakah penjualan paksa benar-benar telah selesai. Secara historis, titik terendah siklus yang tahan lama membutuhkan baik kapitulasi sentimen maupun stabilisasi likuiditas.

Pemicu jangka pendek

Dua kekuatan mendominasi prospek jangka pendek: kebijakan Federal Reserve dan arus ETF.

The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan Oktober, melanjutkan siklus pelonggaran yang dimulai pada September. Ekonom secara luas memperkirakan pengurangan seperempat poin lagi pada pertemuan FOMC 9-10 Desember, dengan pemotongan lebih lanjut kemungkinan pada 2026 jika inflasi terus mendukung.

Suku bunga kebijakan yang lebih rendah biasanya mendukung aset sensitif durasi, seperti Bitcoin, tetapi pembacaan ketakutan saat ini menunjukkan bahwa pasar khawatir pertumbuhan memburuk lebih cepat daripada pemotongan dapat membantu.

Arus ETF memberikan sinyal waktu nyata yang lebih jelas. Tim riset Binance mencatat bahwa arus masuk ETF dan pembelian besar korporasi dari entitas seperti Strategy adalah mesin permintaan utama untuk BTC pada 2025, dan keduanya baru-baru ini melemah.

Penebusan mingguan berjalan sekitar $1.1 miliar antara 10 dan 14 November, didorong oleh penjualan aset berisiko yang dipimpin sektor teknologi, likuiditas di bursa yang menurun, dan kekhawatiran atas pemegang korporasi besar.

Itu menciptakan ketegangan sederhana. Jika arus keluar ETF stabil atau berbalik menjadi pembelian bersih di sekitar pertemuan FOMC Desember, sejarah menunjukkan bahwa ketakutan ekstrem dapat menandai jendela peluang jangka menengah.

Jika arus keluar dan erosi likuiditas berlanjut bahkan setelah pemotongan suku bunga tambahan, maka pembacaan ketakutan saat ini adalah titik tengah dari fase deleveraging yang lebih panjang, bukan akhirnya.

Apakah ketakutan ekstrem memprediksi sesuatu?

Jawaban empiris mengungkap banyak hal tentang stres, tetapi kurang tentang waktu yang tepat.

Penelitian akademis beragam. Sebuah makalah Finance Research Letters 2024 menemukan hubungan berbentuk U antara Fear Index dan sinkronisitas harga: baik ketakutan ekstrem maupun keserakahan ekstrem menyebabkan pergerakan yang sangat terkoordinasi dan didorong oleh kawanan.

Studi lain menemukan bahwa memasukkan indeks meningkatkan prakiraan volatilitas, sementara setidaknya satu makalah tahun 2023 melaporkan sedikit kekuatan prediktif yang konsisten untuk pengembalian masa depan.

Apa yang kuat: pembacaan ketakutan ekstrem berkumpul di dekat puncak volatilitas dan penjualan paksa terburuk dan, pada 2020 dan 2022, bertepatan dengan zona luas di mana investor jangka panjang yang membeli dan menahan mendapat imbalan besar.

Namun, jalan dari zona tersebut ke tren naik baru bisa melibatkan berbulan-bulan pergerakan sideways, false break, dan lebih banyak rasa sakit.

Pada 10 dari 100, Fear Index berteriak kapitulasi. Sejarah mengatakan itulah saat pembeli jangka panjang mulai memperhatikan, bukan saat trader jangka pendek tiba-tiba menjadi cenayang.

Artikel Bitcoin sentiment has hit rock bottom – as bad as COVID and FTX crashes pertama kali muncul di CryptoSlate.