Pemain utama di DEX perpetual, analisis tren pasar HYPE di masa depan

Pertumbuhan volume perdagangan + pangsa biaya tinggi + 97% pembelian kembali + rasio pembelian kembali terhadap kapitalisasi pasar 8,5 kali, jika Hyperliquid terus tampil baik, ini memberikan jalur yang sangat jelas dan masuk akal untuk kenaikan harga.

Penulis: DeFi Warhol

Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News

Saat ini ada banyak bursa terdesentralisasi kontrak perpetual di pasar, namun hanya satu yang secara otomatis mengalokasikan hampir seluruh pendapatannya untuk membeli kembali tokennya sendiri di pasar terbuka.

Inilah seluruh argumen saya tentang Hyperliquid, singkatnya:

Jika Anda percaya volume perdagangan DEX perpetual akan terus tumbuh, maka HYPE adalah salah satu cara paling murni dan paling berleverage untuk memiliki tren ini.

Berikut adalah pandangan pribadi saya tentang cara kerja Hyperliquid dan bagaimana desain token saat ini mungkin berkembang di masa depan.

Ringkasan

• Volume perdagangan harian Hyperliquid telah mencapai beberapa miliar dolar, dengan pendapatan tahunan lebih dari 1,3 miliar dolar.
• 97% dari semua biaya dialokasikan ke “Dana Bantuan” otomatis, yang membeli HYPE di pasar terbuka.
• Dana ini telah menghabiskan lebih dari 600 juta dolar untuk membeli kembali HYPE, dan juga memegang sejumlah besar token itu sendiri.
• Risiko dan imbalan terletak pada apakah Hyperliquid dapat terus memenangkan volume perdagangan dan mempertahankan kebijakan pembelian kembali 97%.
• Berdasarkan asumsi sederhana tentang volume perdagangan dan pangsa pasar, saya mendapatkan skenario harga kasar:
• Bearish: 45–50 dolar
• Baseline: 80–90 dolar
• Bullish: 160–180 dolar

Status Hyperliquid Saat Ini

Untuk lebih memahami arah perkembangan Hyperliquid, kita perlu mengetahui kondisinya saat ini.

Berikut adalah beberapa data ringkas:

• Volume perdagangan kontrak perpetual: sekitar 8 miliar dolar +/- per hari
• Pendapatan tahunan: sekitar 1,2 – 1,3 miliar dolar
• Kapitalisasi pasar HYPE: sekitar 10 miliar dolar
• Fully Diluted Valuation HYPE: sekitar 38 miliar dolar
• HYPE yang di-staking: sekitar 42%
• Saldo Dana Bantuan: 35 juta HYPE

Mekanisme Inti: 97% Biaya untuk Pembelian Kembali Otomatis

Ini adalah bagian terpenting dari argumen bullish.

Hyperliquid menggunakan biaya perdagangan protokol untuk mendanai pembelian kembali token HYPE.

Trader membayar biaya perdagangan kontrak perpetual dan spot.

Biaya-biaya ini dialokasikan ke Dana Bantuan.

Dana Bantuan ini diatur untuk terus menggunakan sekitar 97% dari semua biaya bursa untuk membeli kembali token HYPE di pasar terbuka.

Peningkatan volume perdagangan → peningkatan biaya → peningkatan pembelian kembali

Dengan kata lain, hampir setiap dolar yang diperoleh bursa menjadi kekuatan beli mekanis untuk HYPE.

Selain itu:

Di HyperEVM, biaya gas dibayar menggunakan HYPE.

Biaya dasar menggunakan mekanisme gaya EIP-1559, sehingga sebagian HYPE akan dibakar, menambah jalur deflasi lainnya.

Jadi:

• 97% biaya perdagangan → pembelian kembali HYPE
• Biaya gas HyperEVM → pembakaran HYPE
• Staking → HYPE terkunci

HyperEVM

Hyperliquid awalnya adalah protokol kontrak perpetual yang dikustomisasi. Sekarang ada HyperEVM, sebuah lapisan EVM, di mana:

• Pengguna membayar biaya gas menggunakan HYPE
• Biaya dasar dibakar
• Aplikasi on-chain (frontend kontrak perpetual, pasar HIP-3, protokol lain) menambah permintaan ekstra untuk ruang blok dan HYPE.

Saya melihat HyperEVM sebagai mesin kedua:

• Mesin 1: Volume perdagangan kontrak perpetual → biaya → 97% pembelian kembali.
• Mesin 2: Aktivitas HyperEVM → biaya gas HYPE → pembakaran + lebih banyak biaya.

Skenario

Status saat ini:

• Total volume perdagangan DEX perpetual: sekitar 38 miliar dolar / hari
• Volume perdagangan Hyperliquid: sekitar 8 miliar dolar / hari (sekitar 20–22% pangsa)
• Tarif biaya: sekitar 0,04% (diasumsikan sebagian besar trader adalah taker)
• Biaya tahunan: 1,3 miliar dolar
• 97% untuk pembelian kembali: sekitar 1,2-1,25 miliar dolar / tahun
• Kapitalisasi pasar: 10 miliar dolar
• Jadi rasio kapitalisasi pasar / pembelian kembali sekitar 8,5 kali

Kemudian saya mengasumsikan:

• Pasar terus menilai HYPE dengan kelipatan pembelian kembali yang kira-kira sama (sekitar 8,5 kali)
• Volume perdagangan DEX perpetual tumbuh
• Hyperliquid mempertahankan atau memperoleh pangsa pasar

Skenario 1: Kondisi Bearish

Kondisi bearish: Volume DEX perpetual tumbuh, Hyperliquid hanya mempertahankan pangsanya, dalam kerangka ini, harga akhir HYPE sekitar 40 hingga 50 dolar.

Asumsi:

• Total volume perdagangan DEX perpetual: 1,5 kali dari hari ini
• Pangsa Hyperliquid: tetap

Hasil:

• Pembelian kembali tahunan: sekitar 1,8 miliar dolar
• Dengan rasio kapitalisasi pasar / pembelian kembali 8,5 kali → kapitalisasi pasar implisit ≈ 15,4 miliar dolar
• HYPE beredar sekitar 337 juta → harga implisit ≈ 45–50 dolar

Skenario 2: Kondisi Baseline

Kondisi baseline: Volume perdagangan kontrak perpetual on-chain berlipat ganda, pangsa Hyperliquid meningkat, harga HYPE berada di kisaran 80 hingga 90 dolar.

Asumsi:

• Total volume perdagangan DEX perpetual: 2 kali dari hari ini
• Pangsa Hyperliquid: sekitar 30%

Hasil:

• Pembelian kembali tahunan: sekitar 3,34 miliar dolar
• Dengan 8,5 kali → kapitalisasi pasar implisit ≈ 28,4 miliar dolar
• HYPE beredar sekitar 337 juta → harga implisit ≈ 80–90 dolar

Skenario 3: Kondisi Bullish

Kondisi bullish: Volume perdagangan kontrak perpetual on-chain tumbuh 3 kali lipat, Hyperliquid menjadi platform dominan, dengan kelipatan 8,5 kali yang sama, harga HYPE mencapai kisaran di atas 160–180 dolar.

Asumsi:

• Total volume perdagangan DEX perpetual: 3 kali dari hari ini
• Pangsa Hyperliquid: sekitar 40%

Hasil:

• Pembelian kembali tahunan: sekitar 6,68 miliar dolar
• Dengan 8,5 kali → kapitalisasi pasar implisit ≈ 56,8 miliar dolar
• HYPE beredar sekitar 337 juta → harga implisit ≈ 160–180 dolar

Catatan penting:

Ini bukan target harga. Mereka tidak memasukkan potensi kenaikan tambahan dari biaya gas HyperEVM, produk baru, sentimen pasar secara keseluruhan, atau perubahan kelipatan (naik atau turun).

Mereka hanya menunjukkan:

• Mengadopsi model ekonomi biaya / pembelian kembali saat ini
• Menerapkan rasio kapitalisasi pasar / pembelian kembali tetap 8,5 kali
• Membiarkan volume perdagangan dan pangsa pasar mendorong perubahan angka pembelian kembali

Dengan asumsi musim altcoin penuh terjadi pada tahun 2026, dan skenario bullish menjadi kenyataan, saya percaya 250 dolar adalah angka yang realistis untuk HYPE.

Mengapa Saya Bullish

Alasan mengapa saya merasa tertarik dengan pengaturan ini adalah sebagai berikut:

• Arus kas nyata dan terlihat: Hyperliquid sudah menghasilkan lebih dari 1,3 miliar dolar pendapatan protokol per tahun, dan mengalokasikan sekitar 97% untuk pembelian kembali HYPE.
• Desain sederhana dan agresif: 97% dari semua biaya bursa dialokasikan ke Dana Bantuan yang membeli kembali HYPE di pasar terbuka, ini hampir merupakan bentuk paling murni dari tokenomics.
• Pertumbuhan DEX perpetual: Kontrak perpetual on-chain benar-benar mulai merebut pangsa dari derivatif bursa terpusat. Hyperliquid berulang kali memimpin dalam pendapatan DeFi harian dan pembelian kembali.
• Potensi nilai HyperEVM: Lebih banyak aplikasi dan pasar HIP-3 berarti lebih banyak konsumsi biaya gas HYPE + lebih banyak saluran biaya yang masuk ke Dana Bantuan yang sama.

Secara keseluruhan: pertumbuhan volume perdagangan + pangsa biaya tinggi + 97% pembelian kembali + kelipatan 8,5 kali, jika Hyperliquid terus tampil baik, ini memberikan jalur yang sangat jelas dan masuk akal untuk kenaikan harga.

Pikiran Akhir

Bagi saya, argumen bullish untuk HYPE bukanlah karena narasi “angka naik”, melainkan:

• Kombinasi DEX perpetual + L1 dengan likuiditas dan kedalaman sangat tinggi, yang sudah menghasilkan volume perdagangan miliaran dolar.
• Model token di mana sekitar 97% biaya perdagangan secara mekanis didaur ulang untuk pembelian kembali HYPE.

Inilah dasar argumen saya ketika saya mengatakan saya sangat bullish pada HYPE.