Sekutu Powell memberikan sinyal penting! Penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember kembali menjadi kemungkinan besar?

Para ekonom mengungkapkan bahwa tiga pejabat paling berpengaruh telah membentuk kubu kuat yang mendukung pemangkasan suku bunga, yang sulit untuk digoyahkan.

Sumber: Golden Ten Data

Dalam satu bulan terakhir, para pejabat Federal Reserve secara terbuka menunjukkan perbedaan tajam mengenai arah ekonomi dan tingkat suku bunga yang tepat. Perdebatan terbuka ini membuat para ekonom dan pelaku pasar secara luas meragukan apakah ada cukup dukungan di internal Federal Reserve untuk kembali memangkas suku bunga pada rapat kebijakan yang akan digelar pada 10 Desember (UTC+8).

Namun, dalam beberapa hari terakhir, terjadi perubahan dramatis dalam pandangan pasar—investor dan ekonom kini secara umum percaya bahwa Federal Reserve kemungkinan besar akan mengambil tindakan pemangkasan suku bunga pada bulan Desember.

Apa pendorong utama perubahan ini? Para ekonom menunjukkan bahwa, mengingat kekhawatiran yang terus berlanjut terhadap kesehatan pasar tenaga kerja, para pejabat Federal Reserve cenderung kembali memangkas suku bunga.

Kepala Ekonom Wells Fargo, Tom Porcelli, dalam sebuah wawancara menyatakan: "Memburuknya kondisi yang kita lihat di pasar tenaga kerja, menurut saya, sudah cukup menjadi dasar yang masuk akal bagi Federal Reserve untuk memangkas suku bunga pada bulan Desember."

Data resmi pertama yang dirilis setelah berakhirnya penutupan pemerintahan menunjukkan bahwa tingkat pengangguran pada bulan September naik menjadi 4,4%, tertinggi dalam hampir empat tahun terakhir. Sementara itu, ada indikasi bahwa kondisi pasar tenaga kerja yang "rendah perekrutan, rendah pemecatan" yang stabil, mungkin berada di ambang memburuk.

Kepala Ekonom AS Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, secara terang-terangan menyatakan dalam laporannya kepada klien bahwa pasar tenaga kerja masih "dalam kondisi yang sangat rapuh".

Pergeseran yang lebih krusial datang dari pernyataan para pejabat inti. Ekonom Senior Vanguard, Josh Hirt, mengungkapkan dalam wawancara bahwa secara pribadi ia menilai Federal Reserve akan memangkas suku bunga, dan dasar utamanya adalah pernyataan publik Presiden Federal Reserve New York, Williams, pada Jumat lalu (UTC+8)—sebagai sekutu dekat Ketua Federal Reserve Powell, Williams secara tegas mendukung pemangkasan suku bunga dan menyatakan "masih melihat adanya ruang untuk penyesuaian suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat".

Pernyataan ini langsung memicu reaksi di pasar keuangan, ekspektasi pemangkasan suku bunga pada bulan Desember melonjak dari hampir 40% sehari sebelumnya menjadi lebih dari 70%. Hirt secara lugas mengatakan: "Saya pikir interpretasi pasar terhadap hal ini sudah tepat."

Ia menambahkan lebih lanjut, posisi Williams berarti tiga pejabat paling berpengaruh di Federal Reserve—Powell, Williams, dan Gubernur Federal Reserve Waller—semuanya mendukung putaran baru kebijakan pelonggaran. "Kami menilai ini adalah kubu yang sangat kuat dan sulit untuk digoyahkan."

Mantan Kepala Ekonom BofA Securities, Ethan Harris, juga menunjukkan bahwa ekonomi menunjukkan sinyal pelemahan yang semakin meyakinkan, yang memaksa Federal Reserve untuk bertindak.

“Penyampaian Sinyal yang Tepat” dari Petinggi Federal Reserve

Komunikasi Federal Reserve—terutama dari level tertinggi—sangat jarang terjadi secara kebetulan.

Sinyal dari level atas, khususnya pernyataan Ketua, Wakil Ketua, serta Presiden Federal Reserve New York yang sangat berpengaruh, semuanya telah dipertimbangkan dengan matang: harus menyampaikan arah kebijakan yang jelas, namun juga menghindari reaksi berlebihan dari pasar keuangan.

Inilah alasan mengapa pidato Presiden Federal Reserve New York, Williams, pada Jumat lalu (UTC+8) sangat penting bagi pasar. Dengan posisinya, ia adalah salah satu dari "tiga besar" pimpinan Federal Reserve, bersama Ketua Powell dan Wakil Ketua Jefferson.

Oleh karena itu, ketika Williams mengisyaratkan "kemungkinan penyesuaian suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat", investor menafsirkannya sebagai sinyal jelas dari pimpinan: mereka cenderung untuk setidaknya memangkas suku bunga sekali lagi dalam waktu dekat, dan waktu yang paling mungkin adalah pada rapat Federal Open Market Committee (FOMC) bulan Desember.

Kepala Kebijakan Global dan Strategi Bank Sentral Evercore ISI, Krishna Guha, menganalisis dalam laporan kepada klien: "'Dalam waktu dekat' memang agak ambigu, tetapi interpretasi paling langsung adalah pada rapat berikutnya."

"Meskipun Williams mungkin hanya menyampaikan pandangan pribadinya, sinyal yang dikirimkan oleh anggota 'tiga besar' pimpinan Federal Reserve terkait isu kebijakan utama hampir selalu telah mendapat persetujuan dari Ketua; tanpa tanda tangan Powell, mengirimkan sinyal seperti itu akan menjadi pelanggaran profesional." tambahnya.

Inti Perbedaan Internal: Tiga Kontroversi Besar yang Sulit Didamaikan

Meski konsensus pemangkasan suku bunga menguat, para ekonom masih memperkirakan akan ada satu atau lebih pejabat Federal Reserve yang mendukung stabilitas suku bunga memberikan suara menentang pada rapat tersebut.

Pejabat lain tidak seantusias Williams dalam mendukung pemangkasan suku bunga. Presiden Federal Reserve Boston, Collins, dan Presiden Federal Reserve Dallas, Logan, sama-sama menyatakan keraguan terhadap pemangkasan suku bunga lebih lanjut. Collins secara terang-terangan menyatakan kekhawatirannya terhadap inflasi dalam wawancara dengan CNBC; Logan bahkan lebih hawkish, menyatakan bahwa ia bahkan tidak yakin akan memberikan suara mendukung dua pemangkasan suku bunga sebelumnya. Perlu dicatat, Collins memiliki hak suara di FOMC tahun ini, sementara hak suara Logan baru akan berlaku pada 2026.

Harris menyatakan, secara garis besar, Federal Reserve menghadapi "tantangan yang mustahil": ekonomi saat ini menunjukkan karakteristik stagflasi—tingginya inflasi dan pengangguran yang tinggi terjadi bersamaan, dan situasi ini tidak memiliki solusi kebijakan Federal Reserve yang jelas, sehingga menyebabkan perbedaan mendalam di komite penetapan suku bunga. "Ada beberapa perbedaan yang sangat mendasar."

Perbedaan pertama adalah apakah kebijakan Federal Reserve saat ini bersifat ketat atau longgar. Pejabat yang khawatir terhadap inflasi berpendapat bahwa kebijakan moneter bekerja melalui pasar modal, dan pasar modal saat ini sangat kuat, yang berarti kebijakan mungkin sudah berada dalam kondisi longgar; pejabat yang mendukung pemangkasan suku bunga membantah, dengan menyatakan bahwa kondisi keuangan di sektor-sektor utama seperti perumahan masih ketat.

Perbedaan kedua berkisar pada interpretasi inflasi. Pejabat pendukung pemangkasan suku bunga seperti Williams menyatakan bahwa jika dampak sementara tarif dikeluarkan, tingkat inflasi akan lebih rendah; namun pejabat yang khawatir terhadap inflasi menemukan bahwa sektor yang tidak terpengaruh tarif justru menunjukkan tanda-tanda kenaikan inflasi.

Selain itu, semua pejabat Federal Reserve dibuat bingung oleh fenomena kontradiktif: mengapa pasar tenaga kerja yang lemah dapat eksis bersamaan dengan belanja konsumen yang kuat.

Harris mengatakan: "Ini akan menjadi pemungutan suara yang menarik." Ia menambahkan, keputusan akhir mungkin akan diputuskan di lokasi rapat.

Latar Belakang Khusus: Kekosongan Data dan Pertimbangan “Pemangkasan Suku Bunga Asuransi”

Mantan Presiden Federal Reserve Cleveland, Mester, menganalisis bahwa Powell mungkin akan memanfaatkan konferensi pers pada 10 Desember (UTC+8) untuk menyampaikan pesan kunci: pemangkasan suku bunga kali ini adalah "pemangkasan suku bunga asuransi", dan setelah itu Federal Reserve akan mengamati reaksi ekonomi.

Perlu diperhatikan, karena penutupan pemerintahan yang berlangsung sangat lama, Federal Reserve pada rapat kali ini tidak akan mendapatkan data terbaru pemerintah mengenai ketenagakerjaan dan inflasi, yang berarti pengambilan keputusan akan dilakukan dalam kondisi "kekosongan data" tertentu.

Hirt dari Vanguard juga menunjukkan bahwa pernyataan pejabat Federal Reserve yang menentang pemangkasan suku bunga Desember telah mengirimkan sinyal penting ke pasar: Federal Reserve tidak "memangkas suku bunga hanya demi memangkas", sehingga mencegah pasar obligasi menetapkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. "Ini membatasi potensi dampak negatif dari pemangkasan suku bunga dalam kondisi inflasi tinggi dan pasar tenaga kerja yang belum benar-benar terpuruk."