Mitos "Crypto Treasury" runtuh? Harga saham dan harga koin anjlok, perusahaan terpaksa menjual aset kripto

Perusahaan yang sebelumnya menimbun aset kripto dalam jumlah besar kini menghadapi penurunan harga saham dan harga koin secara bersamaan, dengan total kapitalisasi pasar perusahaan-perusahaan ini baru-baru ini telah menyusut sebesar 77 miliar dolar AS. Saham perusahaan terkait umumnya anjlok lebih dari 40%. Untuk bertahan, banyak perusahaan terpaksa membalikkan strategi mereka, menjual aset kripto untuk membeli kembali saham atau melunasi utang, terjebak dalam apa yang disebut analis sebagai "lingkaran setan". Namun, sebagai pelopor "kripto treasury", Strategy justru memilih untuk menambah kepemilikan.

Penulis: Long Yue

Sumber: Wallstreet Insights

Model "kripto treasury" perusahaan yang dulu dianggap sebagai strategi terdepan, kini dengan cepat kehilangan pesonanya di tengah dinginnya pasar.

Menurut laporan Financial Times Inggris pada 26 November, seiring pasar kripto mengalami penurunan tajam, perusahaan-perusahaan yang dulu menimbun aset kripto dalam jumlah besar untuk memperkuat treasury perusahaan kini menghadapi tekanan ganda dari penurunan harga saham dan harga koin. Untuk menopang harga saham yang terus turun, mereka terpaksa menjual token digital yang dimiliki.

Berdasarkan data dari The Block, perusahaan treasury yang membeli aset kripto terutama melalui utang dan pembiayaan ekuitas, kapitalisasi pasarnya telah menyusut sekitar 77 miliar dolar AS sejak mencapai puncak 176 miliar dolar AS pada bulan Juli.

Pembalikan tren ini sangat kontras dengan optimisme pasar tahun lalu setelah Trump berjanji menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota kripto". Kini, investor khawatir bahwa model bisnis yang bergantung pada kenaikan harga kripto serta pembiayaan ekuitas dan utang dalam skala besar, siklus positif yang menopang kelangsungannya sedang rusak.

Pemegang bitcoin perusahaan terbesar di dunia, Strategy (sebelumnya MicroStrategy) yang dipimpin oleh Michael Saylor, harga sahamnya anjlok 50% dalam tiga bulan terakhir dan menyeret banyak peniru lainnya. Saat ini, kapitalisasi pasar perusahaan tersebut bahkan lebih rendah dari nilai bitcoin yang dimilikinya, yang semakin memperburuk kekhawatiran pasar.

Harga Saham Anjlok, Kapitalisasi Pasar Lebih Rendah dari Nilai Kripto yang Dimiliki

Kegagalan strategi "kripto treasury" sangat terlihat pada harga saham. Selain Strategy, harga saham Metaplanet, pemegang bitcoin terbesar di Jepang, telah anjlok 80% sejak puncaknya pada bulan Juni.

Pembeli bitcoin terbesar di Inggris, Smarter Web, juga mengalami penurunan harga saham sebesar 44% tahun ini, dengan valuasi perusahaan sebesar 132 juta poundsterling, sementara nilai bitcoin yang dimilikinya sekitar 232 juta dolar AS.

Adam Morgan McCarthy, Senior Research Analyst di perusahaan data kripto Kaiko, mengatakan: "Perusahaan-perusahaan ini akan mengalami penjualan likuidasi, dan situasinya akan semakin memburuk. Ini adalah lingkaran setan. Begitu harga mulai anjlok, akan memicu perlombaan menuju dasar."

Kepala perdagangan OTC Wintermute, Jake Ostrovskis, juga berpendapat bahwa penjualan saham perusahaan treasury aset digital adalah "tak terhindarkan", karena "terlalu banyak perusahaan seperti ini".

Strategi Berbalik, Menjual Aset Kripto untuk Menyelamatkan Diri

Menghadapi kondisi pasar yang berat, banyak perusahaan telah mulai membalikkan strategi mereka, menjual aset kripto untuk mendanai pembelian kembali saham atau melunasi utang.

Pemegang ether yang berbasis di North Carolina, FG Nexus, baru-baru ini menjual sekitar 41,5 juta dolar AS token untuk mendanai program pembelian kembali sahamnya. Kapitalisasi pasar perusahaan ini sebesar 104 juta dolar AS, lebih rendah dari aset kripto yang dimilikinya senilai 116 juta dolar AS.

Perusahaan ilmu hayati asal Florida, ETHZilla, juga menjual sekitar 40 juta dolar AS token untuk pembelian kembali saham.

Perusahaan semikonduktor Prancis, Sequans Communications, bulan ini menjual sekitar 100 juta dolar AS bitcoin untuk melunasi utang. Kapitalisasi pasar perusahaan ini sebesar 87 juta dolar AS, sementara nilai bitcoin yang dimilikinya sebesar 198 juta dolar AS. CEO-nya, Georges Karam, menyebut penjualan ini sebagai "keputusan taktis yang bertujuan melepaskan nilai pemegang saham sesuai dengan kondisi pasar saat ini".

Strategy Memilih Melawan Arus

Namun, tidak semua perusahaan mundur. Sebagai pelopor strategi ini, Strategy memilih untuk melawan arus. Meski harga bitcoin telah turun dari 115 ribu dolar AS sebulan lalu menjadi 87 ribu dolar AS, perusahaan ini tetap menambah pembelian bitcoin.

Pendirinya, Michael Saylor, tidak menghiraukan kekhawatiran pasar, dan mengatakan minggu ini: "Volatilitas adalah hadiah dari Satoshi kepada para pemercaya."

Meski demikian, analis tetap berhati-hati terhadap masa depan pasar. Adam Morgan McCarthy memperingatkan bahwa meskipun penjual bitcoin dan ether masih dapat menemukan pembeli, perusahaan yang memegang token yang lebih kecil akan menghadapi kesulitan lebih besar saat mengumpulkan dana.

Ia memprediksi: "Ketika sebuah perusahaan alat kesehatan membeli aset niche di pasar kripto yang juga niche, hasilnya tidak akan baik," seraya menambahkan bahwa 95% treasury aset digital "akan menjadi nol".

Sementara itu, Strategy juga menghadapi risiko kemungkinan dikeluarkan dari beberapa indeks saham utama, yang dapat memberikan tekanan jual lebih besar pada harga sahamnya.