Mengapa Strategi (MSTR) Sekarang Bernilai Lebih Rendah Daripada Kepemilikan Bitcoinnya

• Nilai pasar Strategy telah jatuh di bawah kepemilikan bersih Bitcoin-nya.
• Perusahaan menciptakan cadangan dolar AS senilai $ 1,44 miliar untuk pembayaran utang dan dividen.
• Analis dan komentator, termasuk Adam Livingston, terbagi tentang implikasi strategi.

Kapitalisasi pasar Strategy telah jatuh di bawah nilai kepemilikan Bitcoin-nya, bahkan setelah perusahaan menetapkan cadangan kas $1,44 miliar pada 1 Desember.

Banyak analis telah mempertimbangkan implikasinya. YouTuber Adam Livingston, antara lain, mengatakan pembaruan tersebut merusak kekhawatiran likuidasi lama yang terkait dengan neraca Bitcoin perusahaan.

Terkait: Strategi Saylor Membangun ‘Parit Tunai’ $1,44 miliar untuk melindungi dividen, memangkas prospek Bitcoin

Kapitalisasi Pasar Tertinggal di Belakang Posisi Bitcoin Bersih

Strategy Inc. sekarang bernilai sekitar $45 miliar. Angka itu berada hampir $10 miliar di bawah nilai saat ini dari 650.000 BTC-nya, yang bernilai lebih dari $55 miliar pada harga baru-baru ini.

Bahkan setelah mengurangi utang $8,2 miliar, kepemilikan Bitcoin bersih perusahaan tetap di atas valuasi pasarnya.

Surat Kobeissi mengatakan kesenjangan itu menunjukkan pasar mendiskon struktur keuangan perusahaan, mencatat bahwa nilai bersih Bitcoin sekarang melebihi kapitalisasi pasar sebesar beberapa miliar dolar. Saham turun sekitar 12% selama sehari terakhir dan 57% sejak awal Oktober.

Perusahaan Membangun Cadangan Kas $1,44 Miliar

Cadangan USD yang baru diumumkan didanai melalui penjualan saham di pasar dan dialokasikan untuk pembayaran dividen dan bunga.

Strategi mengatakan cadangan saat ini mencakup sekitar 21 bulan kewajiban, dengan rencana untuk memperluasnya menjadi setidaknya 24 bulan tergantung pada kondisi pasar.

“Membangun Cadangan USD untuk melengkapi Cadangan BTC kami menandai langkah selanjutnya dalam evolusi kami,” kata Ketua Eksekutif Michael Saylor. Chief Executive Officer Phong Le menambahkan bahwa cadangan tersebut memperkuat kemampuan perusahaan untuk menahan volatilitas jangka pendek.

Perusahaan juga mengkonfirmasi pembelian 130 Bitcoin tambahan, sehingga kepemilikannya menjadi 650.000 BTC yang diperoleh dengan harga rata-rata sekitar $74.436.

“Titik Balik Utama”

Penulis Bitcoin dan Pemegang MSTR Adam Livingston menerbitkan rincian video panjang tak lama setelah siaran pers. Dia mengatakan cadangan baru menghilangkan dasar untuk klaim masa lalu bahwa perusahaan bisa bangkrut.

Menurut Livingston, cadangan tersebut memberi perusahaan hampir dua tahun dana operasi tanpa perlu menjual Bitcoin apa pun—bertentangan dengan klaim online lama bahwa mereka berisiko dilikuidasi paksa.

Dia juga mengatakan pembaruan tersebut membahas kekhawatiran lembaga pemeringkat tentang likuiditas dan akses pasar. Dengan perbendaharaan Bitcoin yang tumbuh dan penyangga kas yang besar, dia berpendapat perusahaan sekarang berada di posisi yang lebih baik untuk menangani volatilitas sambil tetap mengakumulasi Bitcoin.

Selain itu, dia menekankan bahwa pengumuman itu “membunuh narasi ‘LUNA 2.0′” dan memaksa para kritikus untuk memikirkan kembali asumsi mereka tentang stabilitas keuangan perusahaan.

Lebih lanjut, pendukung strategi tersebut mengatakan model cadangan ganda meningkatkan ketahanan. CEO JAN3 Samson Mow menggambarkan struktur perbendaharaan perusahaan sebagai “benteng”, dengan mengatakan cadangan kas bertindak sebagai parit di sekitar kepemilikan Bitcoin jangka panjang.

Peter Schiff: “Berapa lama lagi kita akan berpura-pura?”

Sementara itu, kritikus Bitcoin Peter Schiff menolak. Dia berpendapat model tersebut bergantung pada penerbitan ekuitas dan utang berbiaya lebih tinggi untuk membeli aset atau tetap likuid, dan mempertanyakan apakah itu dapat bertahan jika pasar modal mengetat.

“Berapa lama lagi investor akan berpura-pura ini adalah bisnis nyata dan bukan hanya taruhan pada Bitcoin?” tulisnya .

Panduan Diperbarui untuk Mencerminkan Volatilitas Bitcoin

Strategy juga memperbarui panduan 2025, menggunakan kisaran harga Bitcoin akhir tahun dari $85.000 hingga $110.000. Ini memproyeksikan rentang luas untuk pendapatan operasional, laba bersih, dan laba per saham, mencatat bahwa hasilnya rentan terhadap harga Bitcoin.

Para eksekutif menambahkan bahwa perkiraan mengasumsikan lebih banyak peningkatan modal untuk mendanai pembelian Bitcoin tambahan dan mempertahankan cadangan.

Terkait: CEO Strategi Phong Le Mengatakan Kami Akan Menjual Bitcoin: Inilah Mengapa dan Kapan