Bitcoin sedang mengikuti sinyal likuiditas Fed tersembunyi senilai $400 miliar yang lebih penting daripada pemotongan suku bunga

Aksi harga Bitcoin terus bergerak mendekati keputusan kebijakan akhir tahun dari Federal Reserve dengan volatilitas yang tampak minim, namun struktur pasar yang mendasarinya mencerminkan realitas yang sangat berbeda.

Apa yang tampak sebagai rentang stabil sebenarnya menyembunyikan periode stres terfokus, karena data on-chain menunjukkan investor merealisasikan kerugian harian mendekati $500 juta, leverage telah berkurang tajam di pasar futures, dan hampir 6,5 juta BTC kini berada pada posisi rugi yang belum direalisasikan.

Bitcoin Realized Loss Levels (Source: Glassnode)

Kondisi ini menyerupai tahap akhir kontraksi pasar sebelumnya dibandingkan konsolidasi yang jinak.

Namun, reset struktural yang terjadi di bawah permukaan statis bukanlah hal yang tidak biasa bagi Bitcoin, tetapi waktu terjadinya cukup mencolok.

Kepasrahan internal ini bertepatan dengan titik balik eksternal dalam kebijakan moneter AS. The Fed telah mengakhiri fase paling agresif dari pengurangan neraca dalam lebih dari satu dekade, dan pasar mengharapkan pertemuan Desember akan memberikan gambaran yang lebih jelas untuk pergeseran menuju pembangunan kembali cadangan.

Dengan mempertimbangkan hal ini, pertemuan antara stres on-chain dan transisi likuiditas yang akan datang membentuk latar belakang untuk peristiwa makro minggu ini.

Pergeseran likuiditas

Menurut Financial Times, Quantitative Tightening secara resmi berakhir pada 1 Desember, menutup periode di mana Federal Reserve mengurangi neracanya sekitar $2,4 triliun.

Akibatnya, cadangan bank telah menurun menuju level yang secara historis terkait dengan tekanan pendanaan, dan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) secara berkala menguji batas atas koridor kebijakan.

Perkembangan ini menunjukkan sistem yang tidak lagi penuh likuiditas, tetapi mulai memasuki wilayah di mana kelangkaan cadangan menjadi perhatian.

Dalam konteks ini, sinyal paling penting dari FOMC bukanlah pemotongan suku bunga 25 basis poin yang sudah diantisipasi, melainkan arah strategi neraca mereka.

The Fed diperkirakan akan menguraikan, baik secara eksplisit maupun melalui catatan implementasinya, bagaimana mereka bermaksud bertransisi ke Reserve Management Purchases (RMP).

Menurut Evercore ISI, program ini bisa dimulai paling cepat Januari 2026 dan melibatkan pembelian Treasury bill sekitar $35 miliar per bulan saat hasil dari mortgage-backed securities diinvestasikan kembali ke aset berdurasi lebih pendek.

Mekanismenya penting. Meskipun The Fed tidak mungkin membingkai RMP sebagai stimulus, reinvestasi ke dalam bills secara bertahap membangun kembali cadangan dan memperpendek profil jatuh tempo System Open Market Account.

Operasi ini secara bertahap meningkatkan cadangan, menghasilkan kenaikan neraca tahunan lebih dari $400 miliar.

Transisi seperti ini akan menandai dorongan ekspansif berkelanjutan pertama sejak QT dimulai. Secara historis, Bitcoin telah mengikuti siklus likuiditas ini lebih dekat daripada perubahan suku bunga kebijakan.

Sementara itu, agregat moneter yang lebih luas menunjukkan siklus likuiditas mungkin sudah berbalik arah.

Secara khusus, suplai uang M2 telah mencapai rekor $22,3 triliun, melampaui puncaknya di awal 2022 setelah kontraksi yang berkepanjangan.

US M2 Money Supply (Source: Coinbase)

Jadi, jika The Fed mengonfirmasi bahwa pembangunan kembali cadangan sedang berlangsung, sensitivitas Bitcoin terhadap dinamika neraca bisa dengan cepat kembali menjadi sorotan.

Perangkap makro

Alasan pergeseran ini terletak pada data tenaga kerja.

Nonfarm payrolls telah menurun dalam lima dari tujuh bulan terakhir, dan perlambatan dalam lowongan kerja, tingkat perekrutan, dan pengunduran diri sukarela telah menggeser narasi ketenagakerjaan dari ketahanan menuju kerentanan.

Kerangka “soft landing” menjadi semakin sulit dipertahankan seiring indikator-indikator ini mendingin, dan The Fed menghadapi pilihan kebijakan yang semakin sempit.

Inflasi telah melunak namun tetap di atas target, tetapi biaya dari kebijakan ketat yang berkepanjangan semakin meningkat.

Risikonya adalah kelemahan pasar tenaga kerja semakin parah sebelum disinflasi benar-benar selesai. Akibatnya, konferensi pers minggu ini mungkin memiliki nilai informasi lebih besar daripada keputusan suku bunga itu sendiri.

Pasar akan fokus pada bagaimana Powell menyeimbangkan kebutuhan menjaga stabilitas pasar tenaga kerja dengan kebutuhan melindungi kredibilitas jalur inflasi. Karakterisasi Powell tentang kecukupan cadangan, strategi neraca, dan waktu pelaksanaan RMP akan membimbing ekspektasi untuk 2026.

Bagi Bitcoin, ini memperkenalkan hasil bersyarat daripada biner.

Jika Powell mengakui kelemahan tenaga kerja dan memberikan kejelasan tentang pembangunan kembali cadangan, pasar kemungkinan akan menafsirkan harga yang saat ini bergerak dalam rentang sebagai tidak selaras dengan arah kebijakan. Pergerakan menembus rentang $92.000–$93.500 akan menandakan bahwa para trader memposisikan diri untuk ekspansi likuiditas.

Namun, jika Powell menekankan kehati-hatian atau menunda kejelasan tentang RMP, maka Bitcoin mungkin tetap berada dalam atau kembali ke rentang konsolidasi bawah antara $82.000 dan $75.000, di mana basis ETF, ambang batas treasury korporasi, dan area permintaan struktural historis berkumpul.

Kepasrahan Bitcoin?

Sementara itu, dinamika pasar internal Bitcoin memperkuat gagasan bahwa aset digital utama ini telah melakukan reset di bawah permukaan.

Pemegang jangka pendek terus mendistribusikan koin dalam kondisi lemah, dan ekonomi penambangan memburuk seiring biaya produksi mendekati $74.000.

Pada saat yang sama, kesulitan penambangan mencatat penurunan tajam sejak Juli 2025, menandakan operator marginal mengurangi skala atau menutup operasi.

Namun tanda-tanda stres ini berdampingan dengan bukti awal pengetatan pasokan.

BRN Research mengatakan kepada CryptoSlate bahwa dompet besar telah mengakumulasi sekitar 45.000 BTC selama seminggu terakhir, saldo di bursa terus menurun, dan arus masuk stablecoin menunjukkan modal siap untuk kembali masuk jika kondisi membaik.

Selain itu, metrik pasokan Bitwise menunjukkan akumulasi di seluruh kelompok dompet meskipun sentimen ritel mencatat “ketakutan ekstrem.” Koin bergerak menjauh dari platform likuid menuju kustodi jangka panjang, mengurangi bagian pasokan yang tersedia untuk menyerap penjualan lebih lanjut.

Pola ini, kombinasi distribusi paksa, tekanan penambang, dan akumulasi selektif, biasanya membentuk dasar pasar yang tahan lama.

Bitwise menambahkan:

“Arus modal ke Bitcoin terus menyusut, dengan pertumbuhan Realised Cap 30 hari melambat menjadi hanya +0,75% per bulan. Ini menunjukkan bahwa pengambilan untung dan kerugian kini secara umum seimbang, dengan kerugian hanya sedikit melebihi keuntungan. Keseimbangan kasar ini menunjukkan pasar telah memasuki keadaan istirahat, tanpa ada pihak yang mendominasi secara signifikan.”

Putusan teknikal

Dari perspektif struktur pasar, Bitcoin tetap dibatasi oleh dua zona kritis.

Penembusan berkelanjutan di atas $93.500 akan mengangkat aset ini ke wilayah di mana model momentum lebih mungkin terpicu, dengan level berikutnya di $100.000, basis biaya pemegang jangka pendek $103.100, dan rata-rata pergerakan jangka panjang.

Sebaliknya, kegagalan menembus resistance di tengah pesan hati-hati dari The Fed dapat menarik pasar kembali ke $82.000–$75.000, rentang yang berulang kali bertindak sebagai reservoir permintaan struktural.

BRN menunjukkan bahwa kinerja lintas aset mendukung sensitivitas ini. Emas dan Bitcoin diperdagangkan secara terbalik menjelang pertemuan, mencerminkan rotasi yang didorong oleh ekspektasi likuiditas yang berubah, bukan hanya sentimen risiko.

Jadi, jika komentar Powell memperkuat gagasan bahwa pembangunan kembali cadangan adalah fase berikutnya dari siklus kebijakan, arus kemungkinan akan dengan cepat beralih ke aset yang merespons positif terhadap kondisi likuiditas yang berkembang.

Artikel Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts pertama kali muncul di CryptoSlate.