Bitget App
Trading lebih cerdas
Beli kriptoPasarTradingFuturesEarnWawasanSelengkapnya
Penjualan Treasury senilai $71 miliar oleh China mengungkap kesenjangan kritis antara narasi Bitcoin dan realitas bank sentral

Penjualan Treasury senilai $71 miliar oleh China mengungkap kesenjangan kritis antara narasi Bitcoin dan realitas bank sentral

CryptoSlateCryptoSlate2025/12/09 23:12
Tampilkan aslinya
Oleh:Gino Matos

Blok BRICS kini memiliki 11 anggota, dan beberapa pemegang terbesar telah memangkas posisi US Treasury mereka selama setahun terakhir.

Tiongkok memangkas kepemilikannya sebesar $71,5 miliar antara September 2024 dan September 2025, turun dari $772 miliar menjadi $700,5 miliar. India mengurangi kepemilikan sebesar $44,5 miliar, Brasil sebesar $61,9 miliar, dan Arab Saudi sebesar $9,6 miliar, menurut tabel TIC Major Foreign Holders dari US Treasury.

Langkah-langkah ini nyata, terukur, dan terkonsentrasi di antara pemain sektor resmi terbesar blok tersebut.

Namun, total kepemilikan asing atas Treasury meningkat selama periode yang sama, naik dari sekitar $8,77 triliun menjadi sekitar $9,25 triliun.

Pasar yang lebih luas menyerap penjualan sektor resmi tanpa tekanan, karena arus masuk swasta asing bersih pada bulan Agustus dan September mengimbangi arus keluar resmi asing bersih, menurut pernyataan TIC Treasury tanggal 18 November.

Ceritanya bukan “dunia membuang utang AS,” melainkan “beberapa bank sentral negara berkembang besar melakukan diversifikasi sementara pembeli lain, seringkali swasta, masuk.”

Pertanyaan untuk pasar kripto adalah apakah penyeimbangan ulang marjinal tersebut, dikombinasikan dengan pergerakan mata uang dan imbal hasil riil, memperkuat argumen Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap ketidakstabilan moneter.

Narasi de-dollar bertemu realitas nilai tukar

Data COFER kuartal kedua IMF menunjukkan pangsa dolar dari cadangan global yang dialokasikan sebesar 56,32%, turun dari kuartal sebelumnya.

Namun, blog pendamping IMF menekankan bahwa pergerakan mata uang menjelaskan sekitar 92% dari penurunan selama periode tersebut, terkait dengan penurunan tajam DXY pada paruh pertama tahun ini.

Dampak nilai tukar, bukan perubahan mendadak preferensi bank sentral, yang mendorong sebagian besar penurunan utama tersebut.

Pembedaan ini penting saat menilai seberapa banyak manajer cadangan benar-benar keluar dari dolar dibandingkan seberapa banyak angka tersebut mencerminkan pergerakan mark-to-market dalam sekeranjang aset.

Emas menawarkan sinyal yang lebih jelas. Permintaan emas bank sentral tetap pada rekor tertinggi di 2024, menyumbang lebih dari seperlima permintaan emas global, menurut analisis ECB 2025, didorong oleh diversifikasi dan lindung nilai risiko geopolitik.

Survei World Gold Council 2025 menemukan bahwa banyak manajer cadangan memperkirakan kepemilikan dolar yang lebih rendah dalam lima tahun ke depan dan porsi yang lebih tinggi untuk emas dan mata uang nontradisional.

Daya tarik emas sebagai aset cadangan tanpa risiko pihak lawan menjadikannya tujuan pertama yang alami untuk diversifikasi resmi.

Argumen Bitcoin bergantung pada apakah kecemasan makro yang sama, seperti jalur fiskal, risiko geopolitik, dan dolar yang melemah, juga memicu minat pasar swasta terhadap aset keras non-kedaulatan, meskipun hubungan empiris antara penjualan Treasury dan arus BTC tetap tidak stabil.

Imbal hasil riil dan logika lindung nilai

Imbal hasil riil yang lebih tinggi biasanya memperketat kondisi keuangan dan menekan aset berdurasi panjang dan spekulatif, sementara pelonggaran imbal hasil riil dapat mendukung. Imbal hasil riil TIPS 10 tahun berfungsi sebagai barometer bagi desk makro dalam menilai selera risiko BTC dan narasi lindung nilai dengan menunjukkan apakah lebih menarik memegang aset tanpa imbal hasil seperti Bitcoin dibandingkan alternatif yang menghasilkan imbal hasil.

Saat imbal hasil riil menyempit, memegang aset tanpa imbal hasil seperti Bitcoin menjadi relatif kurang mahal, yang dapat memperkuat daya tariknya sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang. Sebaliknya, saat imbal hasil riil naik, logika lindung nilai tersebut melemah karena aset yang menghasilkan imbal hasil menjadi lebih menarik.

Periode terakhir dengan imbal hasil riil yang tinggi bertepatan dengan volatilitas pada aset kripto berisiko, namun hubungan tersebut tidak bersifat mekanis.

Cerita lindung nilai untuk Bitcoin bergantung pada apakah pelaku pasar menafsirkan kenaikan imbal hasil sebagai tanda tekanan yang didorong inflasi, yang seringkali positif untuk BTC, atau sebagai pengetatan likuiditas, yang biasanya negatif untuk BTC. Dengan demikian, dampak Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap risiko makro dibentuk oleh persepsi pasar yang berlaku.

Dinamika yang sama berlaku untuk penjualan Treasury oleh BRICS.

Jika penjualan tersebut mencerminkan kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal AS atau depresiasi mata uang, mereka memperkuat narasi bahwa Bitcoin menawarkan perlindungan dari ketidakstabilan fiat. Jika mereka mencerminkan penyeimbangan ulang portofolio rutin atau pencarian imbal hasil yang lebih tinggi di tempat lain, implikasinya untuk BTC lebih lemah.

Data arus Treasury saja tidak dapat membedakan antara motif-motif ini. Namun, konteks yang lebih luas dari permintaan emas bank sentral yang memecahkan rekor, defisit fiskal yang terus-menerus, dan penurunan bertahap pangsa dolar dalam cadangan menunjukkan bahwa sebagian diversifikasi sektor resmi didorong oleh pertimbangan lindung nilai jangka panjang daripada sekadar alokasi aset taktis.

Adopsi negara tetap menjadi tantangan tinggi

Narasi Bitcoin di sektor swasta dan korporasi berkembang lebih cepat daripada adopsi di tingkat negara. Ketua Swiss National Bank menolak Bitcoin sebagai aset cadangan pada April 2025, dengan alasan volatilitas dan kriteria likuiditas.

Bank sentral memprioritaskan stabilitas, pasar yang dalam, dan kemampuan untuk menggunakan cadangan dalam krisis tanpa menggerakkan harga.

Bitcoin belum memenuhi standar tersebut bagi sebagian besar manajer sektor resmi, meskipun perusahaan dan pengalokasi individu memperlakukannya sebagai lindung nilai makro. Kesenjangan antara antusiasme swasta dan kehati-hatian resmi mendefinisikan fase perdebatan cadangan BTC saat ini.

Menutup diskusi, meskipun pemangkasan Treasury oleh BRICS nyata, itu bersifat bertahap dan berdampingan dengan meningkatnya total kepemilikan asing.

Pergerakan de-dollar dapat diukur namun lambat, lebih didorong oleh efek nilai tukar dan permintaan emas daripada keluar terkoordinasi dari utang AS. Peran Bitcoin dalam penyeimbangan ulang ini lebih bersifat spekulatif daripada struktural.

Kekuatan makro seperti diversifikasi cadangan, risiko fiskal, geopolitik, dan ketidakpastian mata uang juga memicu narasi lindung nilai BTC. Namun, hubungan tersebut tetap berupa resonansi narasi daripada arus modal langsung.

Apakah narasi itu akan mengeras menjadi permintaan yang tahan lama tergantung pada seberapa besar bobot yang diberikan pasar swasta pada gagasan bahwa aset non-kedaulatan dengan pasokan terbatas layak dimiliki dalam portofolio terdiversifikasi ketika alternatif fiat terasa kurang stabil.

Data menunjukkan pergeseran tersebut, dan pasar akan memutuskan apakah Bitcoin akan menangkapnya.

Artikel China’s $71 billion Treasury dump exposes a critical gap between Bitcoin’s narrative and central bank reality pertama kali muncul di CryptoSlate.

0
0

Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.

PoolX: Raih Token Baru
APR hingga 12%. Selalu aktif, selalu dapat airdrop.
Kunci sekarang!

Kamu mungkin juga menyukai

Strategi Hardball MSCI: Apa Isi Surat Terbuka Pembelaan Sepanjang 12 Halaman?

MSCI sedang mempertimbangkan untuk mengecualikan perusahaan yang memiliki proporsi aset digital tinggi dari indeks globalnya, yang memicu reaksi keras dari tim Strategi.

BlockBeats2025/12/11 12:23
Strategi Hardball MSCI: Apa Isi Surat Terbuka Pembelaan Sepanjang 12 Halaman?

Tiga Raksasa Bertaruh Bersama, Abu Dhabi Menjadi "Ibu Kota Kripto"

Ketika raksasa stablecoin dan platform bursa terbesar di dunia secara bersamaan mendapatkan lisensi ADGM, Abu Dhabi muncul sebagai pusat global baru untuk penyelesaian dan regulasi kripto tingkat institusional, bertransformasi dari pusat keuangan Timur Tengah.

BlockBeats2025/12/11 12:23
Tiga Raksasa Bertaruh Bersama, Abu Dhabi Menjadi "Ibu Kota Kripto"

samczsun: Keamanan protokol kripto sangat bergantung pada audit ulang secara proaktif

Program bug bounty adalah langkah pasif, sedangkan perlindungan keamanan memerlukan upaya yang proaktif.

ForesightNews 速递2025/12/11 11:53
samczsun: Keamanan protokol kripto sangat bergantung pada audit ulang secara proaktif

Generasi milenial yang memiliki aset kripto terbanyak menghadapi puncak perceraian, namun hukum belum siap menghadapinya

Masalah terbesar yang dihadapi oleh sebagian besar pihak terkait adalah: mereka sama sekali tidak tahu bahwa pasangan mereka memiliki cryptocurrency.

ForesightNews 速递2025/12/11 11:53
Generasi milenial yang memiliki aset kripto terbanyak menghadapi puncak perceraian, namun hukum belum siap menghadapinya
© 2025 Bitget