La rivoluzione di AAVE V4: come l’architettura modulare sta rimodellando il mercato dei prestiti DeFi?

Scritto da: San, TechFlow

Titolo originale: Analisi dettagliata dell'aggiornamento AAVE V4: rimodellare il lending con la modularità, il vecchio token potrà vivere una nuova primavera?

La sera del 25, il fondatore di AAVE, Stani, ha annunciato l'imminente lancio di AAVE V4, attirando rapidamente molta attenzione e discussione. Recentemente, anche la controversia tra AAVE e WLFI riguardo alla proposta di distribuzione del 7% dei token ha acceso il dibattito nel mercato.

In un attimo, tutta l'attenzione del mercato si è concentrata su AAVE, questo storico protocollo di lending.

Sebbene la disputa tra AAVE e WLFI non abbia ancora una conclusione definitiva, dietro questa "farsa" sembra emergere un quadro diverso: "nuovi token che scorrono come acqua, AAVE che rimane saldo come il ferro".

Con la comparsa di sempre più nuovi token e la domanda costante di prestiti di token on-chain, AAVE possiede indubbiamente solide basi e catalizzatori.

Questo aggiornamento V4 potrebbe permetterci di comprendere la sua forte competitività futura nel settore DeFi e la radice della sua crescente attività.

Da protocollo di lending a infrastruttura DeFi

Quando discutiamo di AAVE V4, dobbiamo prima comprendere una questione chiave: perché il mercato si aspetta tanto da questo aggiornamento?

Dal 2017 con ETHLend, fino a diventare oggi un gigante DeFi con 38.6 miliardi di dollari di TVL, ogni aggiornamento di AAVE, in quanto protocollo storico, ha sempre portato ottimizzazioni che hanno influenzato in vari modi la liquidità e le modalità di utilizzo degli asset on-chain.

La storia delle versioni di AAVE è in realtà la storia dell'evoluzione del lending DeFi.

All'inizio del 2020, quando è stato lanciato V1, il valore totale bloccato in DeFi era inferiore a 1 miliardo di dollari. AAVE ha sostituito il modello P2P con i liquidity pool, trasformando il lending da "attesa di matching" a "esecuzione immediata". Questa modifica ha aiutato AAVE a conquistare rapidamente quote di mercato.

V2, lanciato alla fine del 2020, ha introdotto due innovazioni chiave: il flash loan e la tokenizzazione del debito. I flash loan hanno dato vita a un ecosistema di arbitraggio e liquidazione, diventando una fonte importante di entrate per il protocollo. La tokenizzazione del debito ha permesso il trasferimento delle posizioni, spianando la strada agli aggregatori di rendimento. Nel 2022, V3 si è concentrato sull'interoperabilità cross-chain, consentendo a più asset on-chain di entrare in AAVE e diventando un connettore di liquidità multi-chain.

Ancora più importante, AAVE è ormai diventato un benchmark di pricing. Quando i protocolli DeFi progettano i tassi di interesse, fanno riferimento alla curva domanda-offerta di AAVE. Anche i nuovi progetti, nella scelta del collateral ratio, si confrontano con i parametri di AAVE.

Tuttavia, nonostante sia un'infrastruttura, le limitazioni dell'architettura di V3 stanno diventando sempre più evidenti.

Il problema principale è la frammentazione della liquidità. Attualmente, AAVE ha 60 miliardi di dollari di TVL su Ethereum, solo 4.4 miliardi su Arbitrum e ancora meno su Base. Ogni chain è un regno indipendente, i capitali non possono fluire in modo efficiente. Questo non solo riduce l'efficienza del capitale, ma limita anche lo sviluppo delle chain minori.

Il secondo problema è il collo di bottiglia dell'innovazione. Qualsiasi nuova funzionalità deve seguire l'intero processo di governance, dalla proposta all'implementazione possono passare mesi. In un ambiente DeFi in rapida evoluzione, questa velocità non è sufficiente per soddisfare la domanda di mercato.

Il terzo problema è l'incapacità di soddisfare esigenze personalizzate. I progetti RWA richiedono KYC, GameFi necessita di collateral NFT, le istituzioni vogliono pool isolati. Ma l'architettura unificata di V3 difficilmente può soddisfare queste esigenze differenziate. O si supporta tutto, o nulla, senza vie di mezzo.

Questo è il problema centrale che V4 vuole risolvere: come trasformare AAVE da un prodotto potente ma rigido in una piattaforma flessibile e aperta.

Aggiornamento V4

Secondo le informazioni pubbliche, il miglioramento chiave di V4 consiste nell'introduzione dello "strato di liquidità unificato" (Unified Liquidity Layer), adottando un modello Hub-Spoke per cambiare non solo il design tecnico ma anche il modello di business.

Fonte immagine: @Eli5DeFi

Hub-Spoke: risolvere il dilemma del "volere tutto"

In parole semplici, l'Hub raccoglie tutta la liquidità, mentre gli Spoke gestiscono le attività specifiche. Gli utenti interagiscono sempre tramite gli Spoke, ognuno dei quali può avere le proprie regole e parametri di rischio.

Cosa significa questo? Significa che AAVE non deve più servire tutti con un unico set di regole, ma può permettere a diversi Spoke di soddisfare esigenze diverse.

Ad esempio, Frax Finance può creare uno Spoke dedicato che accetta solo frxETH e FRAX come collateral, impostando parametri più aggressivi; allo stesso tempo, uno "Spoke istituzionale" potrebbe accettare solo BTC ed ETH, richiedere KYC ma offrire tassi più bassi.

I due Spoke condividono la stessa liquidità dell'Hub, ma sono isolati dal punto di vista del rischio.

La raffinatezza di questa architettura sta nel fatto che risolve il dilemma del "volere tutto". Si ottiene sia una liquidità profonda che l'isolamento del rischio; sia una gestione unificata che una personalizzazione flessibile. In passato, questi aspetti erano in conflitto in AAVE, ma il modello Hub-Spoke li rende compatibili.

Meccanismo dinamico di risk premium

Oltre all'architettura Hub-Spoke, V4 introduce anche un meccanismo dinamico di risk premium, rivoluzionando il modo in cui vengono determinati i tassi di interesse sui prestiti.

A differenza del modello di tasso unificato di V3, V4 regola dinamicamente i tassi in base alla qualità del collateral e alla liquidità di mercato. Ad esempio, asset altamente liquidi come WETH godono di un tasso base, mentre asset più volatili come LINK devono pagare un premium aggiuntivo. Questo meccanismo, eseguito automaticamente tramite smart contract, non solo aumenta la sicurezza del protocollo, ma rende anche i costi di prestito più equi.

Account intelligenti

La funzione di account intelligenti di V4 rende le operazioni degli utenti più efficienti. In passato, gli utenti dovevano cambiare wallet tra diverse chain o mercati, gestendo posizioni complesse con fatica. Ora, gli account intelligenti permettono di gestire asset e strategie di lending multi-chain tramite un unico wallet, riducendo i passaggi operativi.

Un utente può regolare il collateral WETH su Ethereum e il prestito su Aptos dalla stessa interfaccia, senza dover trasferire manualmente asset tra chain. Questa esperienza semplificata permette sia ai piccoli utenti che ai trader professionisti di partecipare più facilmente alla DeFi.

Cross-chain e RWA: espandere i confini della DeFi

V4, tramite Chainlink CCIP, consente interazioni cross-chain in pochi secondi, supportando chain non EVM come Aptos e permettendo a più asset di integrarsi senza soluzione di continuità in AAVE. Ad esempio, un utente può utilizzare asset su Polygon come collateral e prendere in prestito su Arbitrum, tutto in un'unica transazione. Inoltre, V4 integra asset del mondo reale (RWA), come titoli di stato tokenizzati, aprendo nuove strade per l'ingresso di capitali istituzionali nella DeFi. Questo non solo amplia la copertura degli asset di AAVE, ma rende il mercato dei prestiti più inclusivo.

Reazione del mercato

Sebbene questa settimana AAVE abbia seguito il crollo generale del mercato crypto, il suo rimbalzo odierno è stato nettamente superiore rispetto agli altri principali progetti DeFi.

Il token AAVE, dopo il crollo del mercato crypto di questa settimana, ha registrato un volume di scambi globale di 18.72 milioni di dollari nelle 24 ore successive, ben superiore ai 7.2 milioni di Uni e ai 3.65 milioni di Ldo, riflettendo la risposta positiva degli investitori all'innovazione del protocollo, mentre l'aumento dell'attività di trading ha ulteriormente rafforzato la liquidità.

Il TVL riflette in modo ancora più diretto il grado di riconoscimento del mercato: rispetto all'inizio di agosto, il TVL di AAVE è aumentato del 19% questo mese, raggiungendo quasi il massimo storico di 70 miliardi di dollari, attualmente al primo posto per TVL su Ethereum. Questa crescita supera di gran lunga la media del mercato DeFi; l'aumento del TVL conferma anche l'efficacia della strategia di supporto multi-asset di AAVE V4, suggerendo forse che i capitali istituzionali siano già entrati silenziosamente.

Secondo i dati di TokenLogic, il patrimonio netto totale di AAVE ha raggiunto un nuovo massimo di 132.7 milioni di dollari (escludendo le posizioni in token AAVE), con una crescita di circa il 130% nell'ultimo anno.

Per quanto riguarda i dati on-chain, al 24 agosto, i contratti aperti su AAVE superavano i 430 milioni di dollari, segnando un nuovo massimo negli ultimi sei mesi.

Oltre ai dati evidenti, questo aggiornamento di AAVE ha anche suscitato un'ampia discussione nella community; le informazioni preliminari rilasciate su V4 hanno già ottenuto molto supporto e riconoscimento, soprattutto per quanto riguarda l'efficienza nell'utilizzo dei capitali e la componibilità DeFi, mostrando al mercato più possibilità e potenziale.

Make DeFi great again

Considerando le novità già rivelate, questo aggiornamento di AAVE potrebbe davvero portare il mercato DeFi a un nuovo livello: l'architettura modulare, l'espansione cross-chain e l'integrazione degli RWA non solo hanno acceso l'entusiasmo del mercato, ma hanno anche spinto verso l'alto prezzo e TVL.

Il fondatore Stani sembra anche molto fiducioso sull'impatto che l'aggiornamento V4 avrà sul settore DeFi.

Forse, in un futuro non troppo lontano, AAVE sfrutterà il "vento favorevole" della liquidità portato dal bull market crypto per decollare e aprire infinite possibilità.