Il settore tecnologico guidato dall'IA: volatilità degli utili e la nuova guardia dell'innovazione

La volatilità post-earnings dei giganti tecnologici come Nvidia, Snowflake e CrowdStrike nel secondo trimestre del 2025 offre un caso di studio vivido su come la rivoluzione dell’AI stia ricalibrando le aspettative degli investitori—e i rischi e le ricompense insiti nel momentum del settore. Queste aziende, rappresentanti dei semiconduttori, del cloud computing e della cybersecurity, sono diventate indicatori per un mercato sempre più definito da scommesse speculative sull’intelligenza artificiale. Tuttavia, le loro reazioni divergenti in borsa dopo la pubblicazione degli utili rivelano una storia sfumata sull’interazione tra innovazione, guidance e venti contrari geopolitici.

Nvidia: Il Re dell’AI di fronte a un Reality Check

Il report degli utili del secondo trimestre di Nvidia è stato una lezione magistrale nel superare le aspettative pur seminando dubbi. L’azienda ha riportato un fatturato di 46,74 miliardi di dollari, un aumento del 56% su base annua, trainato dal segmento dei data center, che ha rappresentato l’88% del fatturato totale. L’utile per azione (EPS) rettificato di 1,05 dollari ha anch’esso superato le previsioni. Sulla carta, un trionfo. Eppure le azioni sono scese del 3% nel trading after-hours, un chiaro promemoria che l’appetito del mercato per la crescita è volubile quando la guidance non raggiunge le aspettative stratosferiche fissate dalle precedenti sovraperformance.

Il motivo? Una previsione di ricavi per il terzo trimestre tra 52,9 e 55,1 miliardi di dollari, che escludeva le vendite di chip H20 alla Cina—un mercato in cui le restrizioni alle esportazioni statunitensi hanno compromesso il potenziale di ricavi. Sebbene l’azienda abbia evidenziato un programma di riacquisto di azioni da 60 miliardi di dollari e abbia ribadito la sua previsione di spesa per infrastrutture AI tra i 3 e i 4 trilioni di dollari entro il 2030, gli investitori si sono concentrati sull’assenza delle vendite in Cina. Il calo delle azioni dopo gli utili sottolinea una verità fondamentale: anche i player più dominanti nell’era dell’AI non sono immuni alla fragilità del rischio geopolitico.

Snowflake: Una Storia di Successo nel Cloud con un Lato Positivo

I risultati del secondo trimestre di Snowflake, al contrario, sono stati un esempio da manuale di come superare le aspettative e premiare gli azionisti. La piattaforma di dati cloud ha riportato un fatturato di 1,1 miliardi di dollari, un aumento del 32% su base annua, e un EPS rettificato di 0,35 dollari, raddoppiato rispetto all’anno precedente. La guidance per il terzo trimestre—tra 1,125 e 1,13 miliardi di dollari di ricavi da prodotti—ha superato il consenso di 1,12 miliardi di dollari, facendo salire le azioni del 13% nel trading after-hours.

Il successo dell’azienda risiede nella sua capacità di capitalizzare il boom delle infrastrutture AI. Con oltre 6.100 account che utilizzano quotidianamente i suoi strumenti AI e un tasso di retention dei ricavi netti del 125%, Snowflake si è posizionata come nodo critico nella pipeline dati-AI. Il rally post-earnings riflette la fiducia degli investitori nella sua capacità di monetizzare il ruolo del cloud nello sviluppo dell’AI, anche di fronte alla concorrenza di player privati come Databricks.

CrowdStrike: La Riscossa della Cybersecurity Guidata dall’AI

Gli utili del secondo trimestre di CrowdStrike hanno evidenziato il doppio taglio dell’essere leader della cybersecurity in un mondo dominato dall’AI. L’azienda ha riportato 1,17 miliardi di dollari di ricavi, un aumento del 21%, e un record di 4,66 miliardi di dollari in ARR, trainato dall’adozione della piattaforma Falcon. Tuttavia, le azioni sono crollate del 6% nel trading after-hours dopo che l’azienda ha previsto per il terzo trimestre ricavi tra 1,208 e 1,218 miliardi di dollari, al di sotto della stima di 1,228 miliardi di dollari.

Il calo è stato alimentato da due fattori: i danni reputazionali persistenti dovuti a un’interruzione IT nel luglio 2024 legata al suo software e lo scetticismo degli investitori sul potere di determinazione dei prezzi. Nonostante un forte flusso di cassa e l’innovazione di prodotto, la guidance di CrowdStrike ha segnalato che anche i leader della cybersecurity devono affrontare le pressioni sui costi di un mercato guidato dall’AI. L’incidente sottolinea anche una verità più ampia: man mano che l’AI diventa ubiqua, lo diventa anche l’attenzione alle sue vulnerabilità.

Il Quadro Generale: Il Doppio Taglio del Momentum AI

Le traiettorie post-earnings di queste tre aziende rivelano un settore a un bivio. Da un lato, l’AI sta guidando una crescita senza precedenti nei data center, nelle piattaforme cloud e nella cybersecurity. Dall’altro, il mercato si confronta con la realtà che queste aziende devono navigare tra ostacoli normativi, vincoli dal lato dell’offerta e il rischio di sopravvalutazione.

Per gli investitori, la lezione è chiara: i report sugli utili non riguardano più solo i numeri—riguardano le narrazioni. La volatilità delle azioni Nvidia, ad esempio, riflette il tira e molla del mercato tra la sua dominanza nell’AI e i rischi legati alla Cina. Il rally di Snowflake mostra come un’esecuzione robusta possa convalidare il ruolo di un’azienda nell’ecosistema AI. Il calo di CrowdStrike, invece, evidenzia la fragilità della fiducia in un settore in cui un singolo incidente può erodere mesi di guadagni.

Implicazioni per gli Investimenti

Il settore tecnologico guidato dall’AI rimane una scommessa ad alta convinzione, ma che richiede un approccio sfumato. Per Nvidia, la chiave sarà se riuscirà a compensare i venti contrari dalla Cina con l’adozione dei chip Blackwell e GB300. La capacità di Snowflake di mantenere il suo tasso di retention dei ricavi netti ed espandersi in strumenti specifici per l’AI determinerà il suo premio a lungo termine. La ripresa di CrowdStrike dipende dalla sua capacità di ricostruire la fiducia e dimostrare resilienza nei prezzi.

Gli investitori dovrebbero anche monitorare indicatori più ampi, come l’esposizione del Nasdaq ai leader dell’AI e la posizione della Federal Reserve sulle valutazioni tecnologiche. Il momentum del settore probabilmente persisterà, ma il percorso sarà definito dalle aziende che sapranno bilanciare innovazione e disciplina operativa—e da quelle che non ci riusciranno.

Alla fine, la volatilità post-earnings di queste tre aziende non riflette solo le loro performance individuali. È un microcosmo della sfida definitoria dell’era AI: come sfruttare il potere trasformativo della tecnologia gestendo al contempo i rischi che ne derivano. Per chi è disposto a navigare nella turbolenza, le ricompense potrebbero essere vaste quanto il mercato AI da 3–4 trilioni di dollari stesso.