Lettura rapida delle nuove regole CFTC USA: come possono le piattaforme estere entrare legalmente negli Stati Uniti, quali attività ne beneficiano e su cosa concentrarsi nel breve termine?

Autore originale: Hunt

Traduzione originale: Azuma, Odaily

Nota dell'editore: Nella notte di oggi, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha ufficialmente pubblicato una linea guida che chiarisce le regole di registrazione per le piattaforme di trading estere (FBOT), fornendo un percorso legale di registrazione per le piattaforme non statunitensi e consentendo agli utenti statunitensi di effettuare transazioni su tali piattaforme.

La chiarezza di questa regola porterà senza dubbio enormi cambiamenti nelle modalità di trading degli utenti statunitensi di criptovalute e nella struttura competitiva dell'intero settore degli exchange. Questa mattina, l'analista di criptovalute Hunt (@hunt029) ha pubblicato una breve analisi su cosa significhi questa nuova regola, quali limitazioni esistano, quali attività ne traggano beneficio e quali cambiamenti osservare nel breve termine.

Segue il testo integrale dell'annuncio della CFTC e l'analisi di Hunt, tradotti da Odaily.

Testo integrale dell'annuncio CFTC

La Divisione di Supervisione dei Mercati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha pubblicato oggi un parere consultivo sul quadro di registrazione per le piattaforme di trading estere (FBOT). Questo quadro si applica a tutte le entità non statunitensi legalmente costituite e operative al di fuori degli Stati Uniti che desiderano offrire accesso diretto al mercato agli utenti situati negli Stati Uniti. Il quadro di registrazione FBOT della CFTC si applica a tutti i mercati, indipendentemente dalla classe di asset, coprendo sia i mercati degli asset tradizionali che quelli digitali.

Caroline D. Pham, presidente ad interim della CFTC, ha dichiarato:

“ Il parere consultivo FBOT pubblicato oggi fornisce la chiarezza normativa richiesta dal mercato, consentendo alle attività di trading che in precedenza erano state costrette a lasciare gli Stati Uniti a causa dell'approccio 'enforcement as regulation' di tornare legalmente nel territorio statunitense. Ribadendo la posizione costante della CFTC — offrire agli operatori statunitensi scelta e accesso ai mercati globali più profondi e liquidi, coprendo molteplici prodotti e classi di asset — le società statunitensi che in passato sono state costrette a stabilirsi all'estero per supportare il trading di asset crypto ora hanno un percorso per rientrare nel mercato statunitense.

Come ho già detto, le categorie di registrazione esistenti della CFTC rappresentano la soluzione più semplice e rapida. Dal 1990, gli americani possono operare su exchange non statunitensi registrati come FBOT. Da ora in poi, la CFTC accoglie coloro che desiderano operare in modo efficiente e sicuro sotto la supervisione della CFTC, aprendo contemporaneamente il mercato statunitense al mondo. Questo dimostra ancora una volta che la CFTC continuerà a sostenere il piano 'crypto sprint' del presidente Trump.”

Con lo sviluppo continuo dei mercati globali dei derivati, nuovi prodotti, classi di asset e piattaforme di trading stanno emergendo sia negli Stati Uniti che all'estero, e la Divisione di Supervisione dei Mercati della CFTC riceve un numero crescente di richieste, tra cui: quando è necessaria la registrazione FBOT e quali sono i requisiti e le procedure specifiche per ottenerla.

Inoltre, recentemente, a causa di alcune nuove interpretazioni della CFTC in contrasto con la prassi consolidata degli ultimi decenni, sono state avviate azioni di enforcement che hanno generato confusione e interferenze riguardo a se le piattaforme non statunitensi debbano registrarsi come Designated Contract Market (DCM) o come FBOT.

Ribadendo il quadro di registrazione FBOT di lunga data della CFTC, questa consultazione mira a promuovere la chiarezza normativa e l'accesso al mercato.

Analisi e interpretazione

L'annuncio odierno della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) consentirà agli americani di operare legalmente su alcune piattaforme crypto “offshore” in modo più semplice.

Cosa significa questo? Perché è importante? E come potrebbe rimodellare il mercato?

Fino ad ora, gli utenti statunitensi spesso operavano su piattaforme estere tramite VPN o altri mezzi — un modello di trading ad alto rischio. Ora, se una piattaforma estera si registra presso la CFTC come FBOT (Foreign Board of Trade), i trader statunitensi potranno accedere legalmente ai servizi di tale piattaforma.

È importante chiarire che non si tratta di una liberalizzazione totale:

• Solo le piattaforme conformi e regolamentate possono ottenere l'idoneità.
• Di solito è necessario accedere tramite broker o società di futures statunitensi.
• Le piattaforme “selvagge” non registrate restano vietate agli utenti statunitensi.

Perché è importante?

• Innanzitutto per la liquidità: l'afflusso di capitali statunitensi nei mercati globali significa libri ordini più profondi e minore slippage;
• In secondo luogo per la legittimità: in futuro, le piattaforme estere che rispettano le regole potranno servire pubblicamente i clienti statunitensi;
• Infine, per ridurre l'uso di VPN e altri escamotage: regole chiare sono sempre preferibili a soluzioni nascoste e rischiose.

Attualmente, la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è di circa 3.9 trilioni di dollari, con bitcoin (BTC) che rappresenta circa 2.2 trilioni di dollari (quota di mercato 56–57%) ed ethereum (ETH) circa 580 miliardi di dollari (quota di mercato 14–15%), entrambi vicini ai massimi storici. Molti analisti sono ottimisti e prevedono che entro la fine dell'anno BTC possa raggiungere i 150.000–225.000 dollari, mentre ETH potrebbe superare i 7.000 dollari.

Dopo la pubblicazione delle nuove regole della CFTC, sia gli investitori retail che istituzionali avranno accesso a canali di trading più sicuri; si prevede che le dimensioni dell'arbitraggio e delle operazioni di spread tra i mercati statunitensi e globali aumenteranno ulteriormente; inoltre, le piattaforme che desiderano rispettare le regole statunitensi potranno espandersi più facilmente.

Tuttavia, alcune cose non cambiano: i servizi di trading di perpetual contract (perps) rivolti ai retail devono ancora essere offerti sulle piattaforme di futures regolamentate negli Stati Uniti (DCMs); le piattaforme offshore sospette restano nel mirino della CFTC.

In sintesi, questo annuncio della CFTC avvantaggerà direttamente i seguenti gruppi:

• In primo luogo, le piattaforme estere che soddisfano gli standard di registrazione FBOT;
• In secondo luogo, i broker statunitensi che possono indirizzare gli ordini dei clienti verso l'estero;
• In terzo luogo, tutti gli utenti sensibili alla liquidità — perché le nuove regole significano mercati più profondi e prezzi migliori.

Dal punto di vista della regolamentazione macro e dello sviluppo del settore, le agenzie di regolamentazione statunitensi stanno passando da un modello basato solo sull'enforcement a uno basato su regole di accesso al mercato. Questo rappresenta un vantaggio strutturale per l'adozione delle criptovalute, la liquidità e il riconoscimento mainstream.

Dal punto di vista della competizione tra exchange, le piattaforme statunitensi potrebbero avere un vantaggio grazie alle infrastrutture e all'esperienza regolamentare già acquisite, ma se le FBOT estere si registrano rapidamente e offrono liquidità competitiva, possono rappresentare una sfida — chi darà priorità all'ingresso nel mercato statunitense tramite una registrazione conforme, potrebbe vincere la competizione.

Nel breve termine, il mercato dovrebbe monitorare le seguenti tre dinamiche.

• Quali exchange si registreranno per primi come FBOT;
• Le prossime mosse della CFTC — se consentirà agli exchange di futures statunitensi di offrire “trading spot crypto”;
• Se la SEC tenterà di intervenire in questo settore.

In breve, questa mossa della CFTC apre un canale bidirezionale tra americani ed exchange esteri, consentendo agli utenti statunitensi e alla liquidità globale delle criptovalute di interagire in modo conforme — a condizione che le piattaforme di trading siano disposte a rispettare tutti i requisiti normativi.

Attualmente, la dimensione complessiva del mercato delle criptovalute si avvicina ai 4 trilioni di dollari. Con il continuo aumento di BTC ed ETH, la chiarezza normativa della CFTC potrebbe ulteriormente riscaldare il mercato.

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