Lo shock tariffario canadese: contrazione del PIL nel secondo trimestre e il caso per un rally di mercato guidato dal taglio dei tassi

L'economia canadese è entrata in un territorio inesplorato. La contrazione del PIL del secondo trimestre dell'1,6%—la più marcata dai primi giorni della pandemia—sottolinea la gravità dello shock tariffario degli Stati Uniti, che ha ridotto drasticamente le esportazioni di veicoli (-24,7%), macchinari industriali (-18,5%) e servizi di viaggio [1]. Questo shock esterno ha messo in luce la fragilità dei settori canadesi dipendenti dalle esportazioni, in particolare quello automobilistico e siderurgico, dove gli investimenti aziendali sono crollati del 33% [2]. Tuttavia, al di sotto della debolezza principale, la domanda interna rimane un'ancora di salvezza: la spesa dei consumatori è aumentata del 4,5% e gli investimenti residenziali sono rimbalzati del 6%, attenuando l'impatto del crollo delle esportazioni [3].

La divergenza tra forze esterne e interne crea una motivazione convincente per un allentamento monetario aggressivo. Con la Bank of Canada che ora prevede una probabilità del 55% di un taglio dei tassi a settembre [4], gli investitori devono valutare i rischi di attendere ulteriori dati sull'inflazione rispetto all'urgenza di stabilizzare un'economia in rallentamento. Il dilemma della banca centrale è chiaro: mentre l'inflazione di fondo rimane ostinatamente al di sopra dell'obiettivo, il forte calo delle esportazioni e degli investimenti aziendali suggerisce un cambiamento sostanziale nel compromesso tra inflazione e produzione.

Il posizionamento strategico degli asset si basa su tre pilastri:
1. Azioni nei settori resilienti: I titoli del settore dei beni di consumo discrezionali e della costruzione residenziale, che hanno beneficiato rispettivamente di una crescita del 4,5% e del 6% nel secondo trimestre, potrebbero sovraperformare poiché i tagli dei tassi aumentano la liquidità [3].
2. Reddito fisso: Le obbligazioni a breve durata sono destinate a sovraperformare poiché i tagli dei tassi fanno scendere i rendimenti, mentre le obbligazioni indicizzate all'inflazione potrebbero sottoperformare se l'allentamento della banca centrale dovesse prevalere sulle persistenti pressioni sui prezzi [4].
3. Esposizione valutaria: Un dollaro canadese più debole potrebbe seguire i tagli dei tassi, avvantaggiando gli esportatori di materie prime ma penalizzando i settori dipendenti dalle importazioni.

I critici sostengono che i tagli dei tassi rischiano di alimentare l'inflazione, ma i dati raccontano una storia diversa. Con gli investimenti non residenziali in calo del 10% e le esportazioni in diminuzione del 7,5%, l'economia sta già operando con un notevole margine di capacità inutilizzata [2]. Il mandato della Bank of Canada di stabilizzare produzione e occupazione ora supera i benefici marginali dell'attesa che l'inflazione si corregga da sola.

Per gli investitori, il calcolo è semplice: la riunione di settembre è un evento binario. Un taglio dei tassi probabilmente innescherebbe un rally di mercato, in particolare nei settori legati alla domanda interna. Coloro che si posizionano in anticipo—prima che il cambiamento di politica si concretizzi—potrebbero ottenere il massimo valore.

Fonte:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...