Il momentum ribassista di Bitcoin contro il breakout rialzista dell’oro: una riallocazione guidata dai fattori macroeconomici alla fine del 2025

Alla fine del 2025, i mercati delle criptovalute e dei metalli preziosi hanno mostrato una netta divergenza, con Bitcoin alle prese con una tendenza ribassista e l’oro che vive un breakout storico. Questa riallocazione del capitale istituzionale riflette un più ampio cambiamento nel sentiment macroeconomico, nella chiarezza normativa e nell’appetito per il rischio. Per comprendere questa dinamica, è necessario analizzare l’interazione tra i flussi istituzionali, gli indicatori tecnici e i venti favorevoli macroeconomici che stanno plasmando questi due asset.

Correzione ribassista di Bitcoin: una prova di resilienza istituzionale

La correzione del 30% di Bitcoin nell’agosto 2025, che ha portato il prezzo a 75.000 dollari, ha acceso il dibattito se questo rappresenti l’inizio di un mercato ribassista o una fase di consolidamento [1]. Sebbene gli investitori istituzionali abbiano accumulato 3,68 milioni di BTC entro la fine del terzo trimestre, rimuovendo il 18% dell’offerta circolante, la volatilità dell’asset e la sua correlazione con l’azionario (0,76) lo rendono più suscettibile ai cambiamenti macroeconomici [2]. L’orientamento restrittivo della Federal Reserve ad agosto ha accentuato la pressione di vendita a breve termine, mentre gli investitori hanno ricalibrato i portafogli a fronte delle preoccupazioni inflazionistiche [1].

Tuttavia, gli indicatori tecnici suggeriscono un quadro più sfumato. L’MVRV Z-Score e le metriche VDD indicano che i detentori di lungo periodo stanno accumulando Bitcoin, un modello storicamente osservato durante i minimi dei cicli rialzisti [3]. Tuttavia, condizioni di ipercomprato e la volatilità compressa dell’asset (ora 2,2 volte quella dell’oro) non hanno ancora dissipato completamente i dubbi sul suo ruolo di bene rifugio [3]. Nel frattempo, il rapporto di dominanza di Bitcoin è sceso dal 65% di giugno al 59% ad agosto, segnalando una riallocazione di capitale verso altcoin come Ethereum e Solana [6].

Breakout rialzista dell’oro: un bene rifugio riconfermato

L’oro, al contrario, è salito a livelli record di 3.534 dollari per oncia troy alla fine del 2025, trainato dagli acquisti delle banche centrali (710 tonnellate nel 2025) e dalla sua correlazione inversa con l’azionario (-0,01 negli ultimi 10 anni) [2]. Gli investitori istituzionali, inclusi il 59% dei portafogli istituzionali, hanno progressivamente allocato il 10–15% all’oro per la stabilità, sfruttando il suo ruolo di cuscinetto contro i rischi sistemici [4]. Gli ETF sull’oro come SPDR Gold Shares (GLD) hanno attratto 19,2 miliardi di dollari in flussi netti da inizio anno, superando i 13,6 miliardi di dollari degli ETF su Bitcoin [4].

L’orientamento accomodante della Federal Reserve a settembre 2025 ha ulteriormente rafforzato l’appeal dell’oro, mentre gli investitori cercavano protezione contro la svalutazione del dollaro e le tensioni geopolitiche [1]. Le banche centrali, in particolare nei mercati emergenti, hanno privilegiato l’oro come copertura contro l’instabilità valutaria, con SPDR Gold Shares in crescita del 24,4% rispetto al 14,5% degli ETF su Bitcoin [3]. Questa divergenza sottolinea il ruolo duraturo dell’oro come tradizionale bene rifugio, anche mentre l’adozione istituzionale di Bitcoin cresce.

Sentiment istituzionale: emerge una strategia “barbell”

Gli investitori istituzionali stanno adottando un approccio “barbell”, bilanciando il potenziale di crescita di Bitcoin con la stabilità dell’oro. Sebbene il rapporto di Sharpe di Bitcoin (1,04–1,06) sia inferiore a quello dell’oro (2,03), un portafoglio diversificato con il 20% di Bitcoin e l’80% di oro raggiunge un rapporto di Sharpe più elevato di 2,94 [2]. Questa strategia riflette il riconoscimento della scarsità programmabile di Bitcoin e della normalizzazione normativa (tramite il CLARITY Act e le revisioni ERISA) insieme alla resilienza comprovata dell’oro [1].

Tuttavia, la competizione di Bitcoin con alternative che generano rendimento come Ethereum si sta intensificando. Gli ETF su Ethereum hanno attratto 2,96 miliardi di dollari nel terzo trimestre 2025, superando i deflussi di Bitcoin, mentre gli investitori hanno sfruttato l’APY di staking del 3,5% di Ethereum [2]. Questa riallocazione evidenzia un più ampio spostamento verso asset con utilità e generazione di reddito, soprattutto mentre Bitcoin, privo di rendimento, è sotto esame in un contesto di tassi d’interesse bassi.

Venti macroeconomici favorevoli e prospettive future

La traiettoria della politica della Federal Reserve rimane fondamentale. Una probabilità del 90% di un taglio dei tassi a settembre 2025 potrebbe riaccendere un ambiente risk-on, ma un’inflazione persistente e tensioni geopolitiche potrebbero ritardare l’allentamento [4]. Per Bitcoin, l’halving del 2024 ha creato una narrativa deflazionistica, con JPMorgan che stima che l’asset sia sottovalutato del 13% rispetto all’oro, proiettando un prezzo equo di 126.000 dollari [5]. L’oro, invece, è previsto raggiungere i 4.000 dollari/oncia entro il 2026, trainato dalla domanda delle banche centrali e dal suo ruolo di copertura contro i rischi sistemici [2].

Conclusione: una nuova era di riallocazione degli asset

La riallocazione tra Bitcoin e oro alla fine del 2025 riflette un panorama istituzionale in maturazione, dove i driver macroeconomici e la chiarezza normativa dettano i flussi di capitale. Sebbene la volatilità di Bitcoin e il suo comportamento simile all’azionario mettano in discussione il suo status di bene rifugio, la sua scarsità digitale e l’adozione istituzionale lo posizionano come riserva di valore orientata alla crescita. L’oro, al contrario, rimane un diversificatore stabile, soprattutto in scenari di stagflazione. Con l’evoluzione della politica della Fed e delle tendenze inflazionistiche globali, gli investitori devono navigare questa dualità con un approccio strategico “barbell”.

Fonte:
[1] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and Institutional Capital Shifts
[2] Bitcoin and Gold in 2025: Diversifying Risk with Dual Hedges
[3] Gold and Bitcoin Decouple. What's Driving the Divergence?
[4] The Shifting Bitcoin-Gold Correlation: Implications for Safe-Haven Investing in a Volatile Market
[5] Bitcoin Undervalued Versus Gold