Gli investitori cinesi stanno prendendo in prestito somme record per acquistare azioni locali, segnalando un rinnovato appetito per il rischio nei mercati globali. Tuttavia, i trader di criptovalute sono in uno stato di “attesa”, anche se la leva finanziaria nelle borse cinesi continentali raggiunge livelli che non si vedevano dal 2015.
Secondo Bloomberg, le operazioni di margin trading in essere nel mercato azionario onshore cinese sono salite a 2,28 trilioni di yuan (320 miliardi di dollari) lunedì. La cifra ha superato il precedente picco di 2,27 trilioni di yuan raggiunto durante la frenesia azionaria del 2015.
Il margin trading, che consente agli investitori di prendere in prestito dai broker per acquistare titoli, viene utilizzato nei mercati azionari come indicatore di fiducia e appetito per il rischio.
I guadagni del mercato cinese sostenuti dai venti favorevoli della liquidità
Secondo i dati di Trading Economics, il CSI 300 Index ha guadagnato il 10% in agosto, il suo più forte avanzamento mensile da settembre 2023, quando una spinta politica guidata dal governo ha temporaneamente sostenuto le azioni. La performance lo ha anche reso uno dei principali benchmark globali lo scorso mese.
Lo Shanghai Composite Index è salito del 15% quest'anno, superando l'avanzamento di circa il 10% dell’S&P 500, mentre il CSI 300 ha aggiunto il 14%. Gli economisti di Bloomberg ritengono che l’aumento sia stato causato da tassi di interesse bassi, rendimenti obbligazionari contenuti e una mancanza di alternative di investimento attraenti all’interno della Cina.
Corsa di mercato visibile, ma i trader crypto procedono con cautela
L’aumento della leva finanziaria azionaria non si è ancora tradotto in comportamenti aggressivi nei mercati delle criptovalute. I trader spesso utilizzano i tassi di finanziamento perpetui come proxy della domanda di leva, poiché il settore non dispone di una misura standard concisa del debito di margine.
Attualmente, i tassi di finanziamento per le prime 25 criptovalute variano tra il 5% e il 10%, il che significa che c’è un moderato sentimento rialzista. Nel frattempo, il crypto fear and greed index è neutrale a 49, e i partecipanti al mercato sembrano evitare gli eccessi visti nelle azioni.
Fattori stagionali potrebbero anche smorzare l’entusiasmo per la corsa rialzista del mercato azionario osservata nei mercati asiatici. I dati di CoinGlass mostrano che Bitcoin è sceso in otto degli ultimi dodici mesi di settembre.
Ci sarà uno sfondo economico?
Alcuni analisti avvertono che le condizioni attuali differiscono da quelle dell’ultima ondata di debito di margine. La piattaforma di ricerca MacroMicro ha osservato che il nuovo record si colloca sullo sfondo di una crescita economica lenta, in contrasto con il 2015, quando l’espansione del PIL era più marcata.
“CSI 300 ai massimi decennali. Denaro preso in prestito che insegue azioni in un’economia in contrazione,” ha postato la società su X, aggiungendo che questo rally appare più misurato, con una partecipazione oltre la tecnologia e i chip, sostenuto da una grande base di depositi.
Il rally della Cina si è sviluppato in un contesto di allentamento delle tensioni commerciali con gli Stati Uniti, che hanno calmato il sentimento degli investitori. Ma per alcuni economisti, le opzioni di investimento limitate in patria hanno costretto famiglie e istituzioni ad acquistare più azioni.
“Per le famiglie e le istituzioni in Cina, non hanno troppe scelte,” ha detto Shujin Chen, economista cinese presso Jefferies. “Le A-shares si sono unite alla festa globale.”
Apprezzamento del renminbi contro il dollaro ‘manda segnali’
Secondo il Financial Times, la valuta cinese, il renminbi, è salita del 2,3% a Rmb7,14 per dollaro nel 2025. Il movimento segue diversi anni di debolezza rispetto al dollaro statunitense.
Mitul Kotecha, responsabile della strategia sui mercati e valute estere presso Barclays, ha affermato che l’ apprezzamento potrebbe avere un peso diplomatico. “Sta mandando un segnale agli Stati Uniti,” ha detto. “La Cina vuole, almeno in buona fede, mostrare che non sta per svalutare la valuta.”
Tuttavia, rispetto ad altre principali valute, la performance del renminbi è stata inferiore. L’euro ha guadagnato il 13,2% e lo yen il 6,2% contro il dollaro quest’anno.
“Sembra molto probabile che [i funzionari statunitensi] abbiano discusso di questa questione e incoraggiato i paesi a permettere alle loro valute di apprezzarsi,” ha detto Andrew Tilton, capo economista Asia-Pacifico presso Goldman Sachs, al FT.
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