Nasdaq interviene! Controllo rigoroso sulle società quotate che speculano sulle criptovalute

Secondo i media stranieri, The Information riporta che la borsa Nasdaq prevede di rafforzare la regolamentazione sulle società quotate che raccolgono fondi per acquistare criptovalute, richiedendo alle aziende di ottenere l'approvazione degli azionisti e di divulgare dettagliatamente lo scopo dell'acquisto, i rischi e l'impatto sull'attività principale. In caso contrario, potrebbero affrontare la sospensione o addirittura la cancellazione dalla quotazione.

Questa notizia ha rapidamente innescato una reazione a catena: i titoli di numerose aziende coinvolte nel settore crypto sono crollati e il mercato delle criptovalute ha subito un calo a breve termine.

La corsa alla raccolta fondi dietro i dati: 154 aziende e 98 miliardi di dollari di “impulso all'acquisto di criptovalute”

L'intervento della Nasdaq non è stato casuale.

Secondo un rapporto di ricerca pubblicato nel terzo trimestre 2025 dalla nota banca d'investimento Architect Partners, dal gennaio 2025 oltre 154 società quotate negli Stati Uniti hanno proposto o completato piani di raccolta fondi, dichiarando esplicitamente che “l'acquisto di bitcoin o altre criptovalute” era la destinazione dei capitali raccolti, per un totale di 98 miliardi di dollari. Questa cifra supera di gran lunga i soli 10 casi e 33,6 miliardi di dollari raccolti negli anni precedenti.

Molte aziende, pur dichiarando di “sviluppare strategie blockchain” o di “diversificare la gestione della tesoreria”, in realtà cercano di cavalcare il trend delle criptovalute.

La pratica più comune tra queste aziende è tentare di diventare il “proxy azionario” di un token popolare—cioè acquistare in massa una criptovaluta (come BTC, ETH o anche Meme coin) sul mercato pubblico, trasformando le proprie azioni in uno strumento per gli investitori del mercato secondario per scommettere indirettamente su quella criptovaluta. Soprattutto in un mercato toro, questa strategia può facilmente far salire il prezzo delle azioni, generare attenzione e persino aiutare i grandi azionisti a vendere in alto.

Il rafforzamento della regolamentazione da parte della Nasdaq mira proprio a frenare queste pratiche finanziarie speculative e scollegate dal core business.

Reazione rapida del mercato: chi scende? Chi viene frainteso?

La reazione del mercato è stata immediata.

I titoli di numerose società strettamente legate agli asset crypto hanno subito cali significativi. Al momento della stesura di questo articolo, MicroStrategy (MSTR) è scesa del 2,7%, SharpLink Gaming (SBET) è crollata dell'8,3%, Bitmine Immersion Technologies (BMNR) è scesa del 6%, Metaplanet (MTPLF) è scesa del 6,7%, Mercury Fintech Holding (MFH) è crollata del 19%, Kindly MD (NAKA) è scesa del 5,2%.

Nel frattempo, anche i prezzi delle criptovalute hanno subito pressioni di vendita: bitcoin è sceso del 2,1% nelle ultime 24 ore a circa 109.300 dollari, mentre ethereum è sceso del 3,3% a 4.300 dollari.

Queste fluttuazioni riflettono non solo una reazione naturale del mercato a notizie negative di breve termine, ma anche il fatto che gli investitori stanno iniziando a rivalutare il reale valore e i costi di conformità delle “crypto stock”.

Dall'era Trump, gli Stati Uniti hanno adottato un atteggiamento “aperto” verso la regolamentazione delle criptovalute, ma le agenzie federali come la SEC (Securities and Exchange Commission) e la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) sono state relativamente lente nell'applicazione e nell'avanzamento legislativo. Questo ambiente permissivo ha permesso a molte aziende di portare avanti piani di allocazione di asset crypto, dando vita anche a società la cui narrazione principale era “detenere criptovalute”.

Tuttavia, dopo numerosi casi di manipolazione del prezzo delle azioni tramite il tema crypto e di crolli dopo la vendita da parte dei dirigenti, le borse, in quanto autorità di regolamentazione di prima linea, sono state costrette ad agire per prime. La politica della Nasdaq può essere vista come una “regolamentazione di riempimento”—mantenendo l'ordine del mercato e la protezione degli investitori attraverso le regole di quotazione, in attesa di una legislazione federale sistematica.

In realtà, non è la prima volta che la Nasdaq mostra cautela nel settore crypto. Dall'aver ritardato la quotazione di diverse società di mining di criptovalute, all'aver richiesto una maggiore trasparenza alle aziende con una quota significativa di business blockchain, la sua politica è sempre stata orientata a “prevenire i rischi piuttosto che promuovere l'innovazione”.

Le due facce della medaglia

I critici ritengono che, sebbene la posizione della Nasdaq sia ragionevole, esista il rischio di “eccessiva restrizione”.

Alcune aziende che cercano realmente di integrare la tecnologia blockchain nei propri processi—come quelle che promuovono la digitalizzazione della supply chain finance o la tokenizzazione degli asset—potrebbero essere scoraggiate dai maggiori costi di conformità imposti dalle nuove regole. I lunghi processi di approvazione degli azionisti e la complessità delle informazioni da divulgare potrebbero far perdere loro opportunità di mercato.

Inoltre, una regolamentazione troppo rigida potrebbe spingere le aziende innovative verso il mercato privato, altre borse internazionali (come quelle in Canada o Singapore), o addirittura verso la raccolta fondi tramite DAO o strutture tokenizzate, indebolendo così la competitività della stessa Nasdaq e la vitalità innovativa dei mercati dei capitali statunitensi.

Per gli investitori, il rafforzamento della regolamentazione da parte della Nasdaq è un'arma a doppio taglio. Da un lato, una regolamentazione più forte può ridurre le manipolazioni di mercato come i pump and dump, limitare la speculazione puramente concettuale, aiutare il mercato a eliminare le bolle e proteggere i piccoli investitori dai danni dell'asimmetria informativa.

Dall'altro lato, in un mercato toro, il meccanismo “raccolta fondi—acquisto di criptovalute—aumento del prezzo delle azioni” ha portato rendimenti significativi ad alcuni investitori. Con una regolamentazione più severa, queste opportunità ad alta volatilità e rendimento potrebbero diminuire. Gli investitori potrebbero dover rivolgersi ad altri strumenti (come ETF spot su bitcoin, ETF su futures, prodotti fiduciari, ecc.) per ottenere esposizione agli asset crypto, o accettare un mercato con rendimenti più stabili ma meno esplosivi.

La decisione della Nasdaq potrebbe diventare un punto di riferimento per le principali borse mondiali. Attualmente, la New York Stock Exchange (NYSE), la Chicago Board Options Exchange (CBOE) e altre non hanno ancora introdotto politiche altrettanto severe, ma stanno osservando attentamente le reazioni del mercato e della regolamentazione. Non si esclude che in futuro possa emergere uno “standard di divulgazione delle informazioni sulle detenzioni di criptovalute aziendali” comune alle borse statunitensi e globali.

Nel frattempo, anche le aziende stanno adattando le proprie strategie. Molte hanno iniziato a ristrutturare i piani di raccolta fondi, presentando “investimenti in criptovalute” come “gestione digitale della tesoreria” o “progetti di sviluppo della tecnologia blockchain”, per evitare uno scrutiny diretto. I team legali sono impegnati a interpretare le nuove regole e i costi di comunicazione con gli azionisti sono aumentati notevolmente.

Qualunque sia il risultato, la Nasdaq sembra impegnata a bilanciare due ruoli: da un lato piattaforma di finanziamento per aziende innovative, dall'altro garante dell'ordine di mercato.

Forse, il vero significato di questo esperimento regolamentare è che non si tratta più di “se regolamentare o meno”, ma di “come regolamentare in modo equo e intelligente”. L'integrazione tra il mondo crypto e la finanza tradizionale è ormai irreversibile, ma il percorso sarà inevitabilmente segnato da simili scontri e compromessi.