Ti unisci se non puoi batterli? Un dirigente di Nasdaq rivela perché hanno scelto di abbracciare la tokenizzazione

Titolo originale: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Fonte originale: Nasdaq Newsroom

Traduzione originale: BitpustNews

Una rivoluzione nell'integrazione della blockchain guidata dai giganti della finanza tradizionale si sta svolgendo a pieno ritmo.

L'8 settembre 2025, Nasdaq ha presentato una proposta storica alla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), cercando l'approvazione affinché i suoi membri e investitori possano negoziare titoli azionari tokenizzati e prodotti scambiati in borsa (ETP) sulla piattaforma. Questo significa che in futuro, le azioni di aziende leader come Apple e Microsoft potranno essere negoziate e regolate su Nasdaq sotto forma di token blockchain.

“Non intendiamo sostituire il sistema esistente, ma offrire al mercato un'altra scelta tecnologica, più efficiente e trasparente.” ha dichiarato Chuck Mack, Senior Vice President, Nasdaq North American Markets, in un'intervista, “I titoli tokenizzati sono semplicemente gli stessi asset espressi in una nuova forma sulla blockchain.”

Di seguito l'intervista completa di Chuck Mack con Nasdaq, che fornisce una spiegazione dettagliata di come funziona questa proposta, perché è stata introdotta e come potrebbe potenzialmente cambiare l'approccio agli investimenti di tutti.

In termini semplici, cosa spera di ottenere Nasdaq con questa proposta presentata alla SEC?

Chuck Mack: La modifica delle regole proposta da Nasdaq consentirebbe alle società membri e agli investitori di negoziare versioni tokenizzate di titoli azionari e prodotti scambiati in borsa (ETP) sul nostro mercato. Il nostro obiettivo è integrare gli asset digitali nell'infrastruttura e nei sistemi attuali di Nasdaq, promuovendo l'innovazione finanziaria pur mantenendo stabilità, equità e protezione degli investitori.

In particolare, la domanda fornisce un modo semplice per abilitare la negoziazione di titoli tokenizzati all'interno del quadro normativo esistente e sfruttare la Depository Trust Company (DTC) per il trading, la compensazione e il regolamento tokenizzati.

Ecco come funziona: un titolo può essere negoziato su Nasdaq sia in forma tradizionale che tokenizzata.

- La forma tradizionale implica la rappresentazione digitale della proprietà e dei diritti ma non utilizza la tecnologia distributed ledger o blockchain.

- La tokenizzazione è la rappresentazione digitale della proprietà e dei diritti utilizzando la tecnologia distributed ledger o blockchain.

Al momento dell'invio degli ordini, i partecipanti possono scegliere di regolare e compensare in forma tradizionale o tokenizzata, e la piattaforma comunicherà le istruzioni dei partecipanti alla DTC. Tutte le azioni saranno negoziate su Nasdaq seguendo le stesse regole di inserimento e esecuzione degli ordini, con lo stesso numero di identificazione (CUSIP) delle azioni tradizionali, e conferiranno ai titolari gli stessi diritti e interessi.

Uno sguardo rapido: cosa sono esattamente i titoli tokenizzati?

Chuck Mack: Qui ci sono due componenti: token e titoli.

In questo contesto, un token è una rappresentazione digitale di qualsiasi asset creata e registrata su una blockchain—questo metodo di archiviazione dati è stato originariamente reso popolare da Bitcoin. Questo potrebbe includere monete come Bitcoin stesso, token ancorati al dollaro come la stablecoin Tether (USDT), o rappresentazioni di proprietà sulla blockchain o qualsiasi altra forma di diritto.

Nel frattempo, un titolo è un asset finanziario negoziabile che rappresenta la proprietà in una società o un'obbligazione di debito—come azioni o obbligazioni.

Pertanto, i titoli tokenizzati sono rappresentazioni di questi strumenti finanziari tradizionali che sono stati registrati su blockchain o altra tecnologia distributed ledger.

Dal nostro punto di vista, è importante sottolineare che anche se i titoli tokenizzati sono tecnicamente diversi da quelli negoziati oggi sul mercato Nasdaq, secondo la nostra proposta, rappresentano ancora lo stesso valore di conservazione dei loro equivalenti tradizionali.

Dopotutto, viviamo già in un mondo digitale. Le azioni e altri titoli di oggi sono rappresentati e registrati digitalmente, quindi la tokenizzazione è solo un modo diverso di rappresentare digitalmente gli asset.

Quali sono alcuni dettagli chiave nella proposta Nasdaq di cui gli investitori comuni dovrebbero essere a conoscenza?

Chuck Mack: Fondamentalmente, proponiamo di sfruttare l'infrastruttura esistente del mercato statunitense per consentire la negoziazione di titoli tokenizzati.

C'è una domanda significativa a livello globale per i titoli negoziati su Nasdaq, e questa tecnologia di tokenizzazione ha suscitato un interesse emergente. Ciò che proponiamo è una capacità integrativa che consente ai partecipanti al mercato di utilizzare i sistemi che già conoscono e di cui si fidano per ottenere una rappresentazione digitale dei titoli.

Le modifiche proposte alle regole daranno agli investitori una scelta: avere l'azione o l'ETP che desiderano negoziare rappresentato in forma tokenizzata o in forma digitale tradizionale. Se scelgono l'approccio tokenizzato, allora la DTC si occuperà del lavoro backend per compensare e regolare la transazione e registrare l'asset come token basato su blockchain.

È importante notare che tali transazioni avverranno comunque sotto le attuali normative federali della SEC per garantire una negoziazione equa e ordinata.

Questo è un punto chiave della nostra proposta: le regole statunitensi esistenti non escludono diverse rappresentazioni dei titoli. Se negozi un'azione, e noi la tokenizziamo dopo la negoziazione tramite DTC, allora dal punto di vista delle operazioni di mercato, della negoziazione, della best execution o della negoziazione su una piattaforma, non c'è alcun cambiamento.

È importante sottolineare che le forme tradizionali e tokenizzate delle azioni avranno lo stesso valore, gli stessi diritti e interessi, e la stessa identificazione di mercato.

In Nasdaq, crediamo che la tokenizzazione dei titoli possa non solo essere costruita all'interno del quadro e delle linee guida esistenti del mercato, ma che debba esserlo. Ecco perché questa proposta è un modo importante per introdurre la tokenizzazione nel mercato: consentirà a questa nuova tecnologia di evolversi e di essere adottata, garantendo al contempo che le nostre misure di protezione degli investitori, sviluppate in decenni, rimangano intatte.

Perché Nasdaq è interessata ai titoli tokenizzati?

Chuck Mack: In un certo senso, questa è una risposta alla domanda: molti partecipanti al mercato, incluso Nasdaq, vedono nella tokenizzazione il potenziale per beneficiare investitori, emittenti e l'economia in senso più ampio.

La tecnologia blockchain può offrire molte efficienze potenziali, tra cui regolamento più rapido, migliori tracciamenti di audit e un processo semplificato dall'ordine alla negoziazione fino al regolamento. Inoltre, una volta che gli asset azionari sono on-chain, c'è il potenziale per essere utilizzati in nuovi modi.

Tutto questo potenziale significa che le persone sono entusiaste di questa tecnologia, e sentiamo la domanda nel mercato per la negoziazione di titoli tokenizzati. Vogliamo essere parte della soluzione, aiutando il mercato a evolversi per continuare a soddisfare le esigenze degli investitori e garantire una corretta implementazione.

I fallimenti passati del mercato ci insegnano che governance, resilienza e protezione degli investitori devono essere integrate fin dall'inizio.

Nasdaq si impegna a essere una struttura affidabile all'interno del sistema finanziario globale, il che significa abbracciare nuove tecnologie man mano che il mercato evolve in modo orientato all'investitore per facilitare la formazione di capitale. In definitiva, si tratta di scelta. Se investitori e partecipanti al mercato esprimono una domanda per un determinato approccio, e possiamo implementarlo in modo da mantenere l'integrità del mercato, allora vogliamo offrire loro quella scelta.

Perché Nasdaq propone questo modello specifico per portare la negoziazione di titoli tokenizzati sul mercato?

Chuck Mack: Miriamo a rendere il processo di negoziazione dei titoli tokenizzati semplice e trasparente per gli investitori, sfruttando al contempo i vantaggi dell'attuale ecosistema di negoziazione azionaria resiliente e affidabile. Le modifiche proposte alle regole sono pensate per consentire l'innovazione all'interno dell'infrastruttura e della struttura di mercato attuali, portando nuove capacità agli investitori e rafforzando gli standard che fanno funzionare i mercati statunitensi, in particolare:

- Scala e complessità: Il mercato azionario statunitense è il più profondo e liquido al mondo, elaborando miliardi di transazioni ogni giorno. Qualsiasi nuovo sistema deve operare a questa scala con resilienza, ridondanza e misure di sicurezza.

- Protezione degli investitori: Il mercato azionario statunitense dispone di misure di salvaguardia e supervisione per mantenere la responsabilità e l'accountability delle società coinvolte durante l'intero ciclo di vita della transazione, garantendo i diritti degli azionisti, i dividendi e il voto per delega.

La nostra proposta cerca anche esplicitamente di mantenere la negoziazione dei titoli tokenizzati sotto la protezione del sistema esistente per garantire la scoperta dei prezzi, la trasparenza e la best execution. L'obiettivo è mantenere questi principi mentre il mercato evolve e si modernizza.

Un'altra motivazione per l'evoluzione del sistema attuale è prevenire la frammentazione del mercato, evitando che versioni diverse dello stesso asset vengano negoziate come titoli tokenizzati su più blockchain contemporaneamente ma senza una buona interoperabilità—soprattutto in caso di applicazione diseguale delle regole. Se ciò dovesse accadere, la trasparenza potrebbe diminuire, la liquidità potrebbe frammentarsi e potrebbero verificarsi disallineamenti di prezzo.

Un mercato ben funzionante con protezione degli investitori è cruciale per la formazione di capitale, essenziale per un'economia ben funzionante—da Nasdaq diciamo sempre che tutto si riduce a liquidità, trasparenza e integrità. Miriamo a garantire la protezione di questi pilastri durante tutto il processo di evoluzione del mercato, che è l'obiettivo che cerchiamo di raggiungere tramite la domanda.

Nasdaq ha recentemente annunciato modifiche ai suoi standard di quotazione, seguite da notizie riguardanti la governance delle società di custodia di crypto asset. Come si collega questo annuncio a quello di oggi?

Chuck Mack: Ognuna di queste questioni è separata. Innanzitutto, abbiamo recentemente annunciato un ulteriore rafforzamento degli standard di quotazione di Nasdaq per affrontare le principali questioni di liquidità e negoziazione per le società nell'attuale contesto di mercato. Questi miglioramenti mirano principalmente a determinate società a bassa capitalizzazione che mostrano condizioni di liquidità inferiori.

In secondo luogo, abbiamo notato recenti notizie sui media riguardanti le società di custodia di crypto asset. Nasdaq non ha implementato alcuna modifica o nuova regola specifica per queste società. Come per qualsiasi sviluppo di mercato, Nasdaq fornisce costantemente indicazioni alle nostre società quotate sull'applicabilità delle nostre regole di quotazione esistenti, incluse le regole di approvazione degli azionisti applicabili a qualsiasi emissione di titoli da parte di una società quotata.

In terzo luogo, l'annuncio di oggi rappresenta una domanda separata presentata alla U.S. Securities and Exchange Commission per facilitare la negoziazione di titoli tokenizzati sul suo mercato.

Sebbene ciascuna di queste questioni sia distinta, c'è un filo conduttore che guida le azioni di Nasdaq nei mercati dei capitali, ovvero ottimizzare la formazione di capitale verso i nostri obiettivi, proteggere gli investitori e garantire l'integrità del mercato.

Quindi, cosa succederà ora per i titoli tokenizzati?

Chuck Mack: La domanda che abbiamo presentato alla SEC sarà resa pubblica per i commenti, e non vediamo l'ora di ascoltare diverse prospettive in risposta. In effetti, parte del motivo per cui abbiamo presentato la domanda è incoraggiare il dibattito in modo molto trasparente.

Allo stesso tempo, il nostro team di Nasdaq lavorerà a stretto contatto con clienti e stakeholder per spiegare le nostre idee e raccogliere feedback su come far progredire al meglio il settore.

Da una prospettiva globale, è chiaro che l'adozione della tokenizzazione sarà una discussione ampia che richiederà coordinamento in tutto il settore. I fornitori di infrastrutture di mercato, gli organismi di regolamentazione, gli emittenti, i gestori di asset e le società fintech avranno tutti un ruolo.

Accogliamo con favore queste discussioni poiché riguardano in definitiva la missione principale di Nasdaq: guidare il progresso economico per tutti.

Un'economia prospera grazie all'innovazione e alla partecipazione, e queste forze richiedono la riduzione degli attriti e l'allineamento delle strutture di incentivi di mercato. La nostra proposta di tokenizzazione rappresenta un passo avanti nell'evoluzione dei mercati finanziari globali.