Non puoi batterli? Un dirigente di Nasdaq spiega perché hanno scelto di "abbracciare" la tokenizzazione

Titolo originale: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Fonte originale: Nasdaq Newsroom

Traduzione originale: BitpushNews

Una rivoluzione di integrazione della blockchain guidata dai giganti della finanza tradizionale si sta diffondendo rapidamente.

L’8 settembre 2025, Nasdaq ha presentato alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti una proposta di portata storica, richiedendo l’approvazione affinché i suoi membri e investitori possano negoziare titoli azionari tokenizzati e prodotti negoziati in borsa (ETP) sulla piattaforma. Questo significa che, in futuro, azioni di aziende leader come Apple e Microsoft potranno essere negoziate e regolate su Nasdaq sotto forma di token blockchain.

«Non intendiamo sostituire il sistema esistente, ma offrire al mercato un’alternativa tecnologica più efficiente e trasparente.» ha dichiarato Chuck Mack, Senior Vice President del mercato nordamericano di Nasdaq, in un’intervista esclusiva. «I titoli tokenizzati rappresentano lo stesso asset, semplicemente espressi in una nuova forma sulla blockchain.»

Segue l’intervista completa tra Chuck Mack e Nasdaq, che spiega in dettaglio come funziona questa proposta, perché viene introdotta e come potrebbe cambiare il modo in cui tutti investono.

In parole semplici, qual è l’obiettivo che Nasdaq spera di raggiungere con questa richiesta presentata alla SEC?

Chuck Mack: La modifica delle regole proposta da Nasdaq consentirà alle società membri e agli investitori di negoziare versioni tokenizzate di titoli azionari e prodotti negoziati in borsa (ETP) sul nostro mercato. Il nostro obiettivo è integrare gli asset digitali nell’attuale infrastruttura e nei sistemi di Nasdaq, promuovendo l’innovazione finanziaria mantenendo stabilità, equità e protezione degli investitori.

In particolare, questa richiesta offre un metodo semplice e chiaro che permette la negoziazione di titoli tokenizzati all’interno del quadro normativo esistente, utilizzando la Depository Trust Company (DTC) per la compensazione e il regolamento delle transazioni in forma tokenizzata.

Il funzionamento è il seguente: un titolo può essere negoziato su Nasdaq sia in forma tradizionale che in forma tokenizzata.

- La forma tradizionale è una rappresentazione digitale della proprietà e dei diritti, ma non utilizza la tecnologia del registro distribuito o blockchain.

- La forma tokenizzata è una rappresentazione digitale della proprietà e dei diritti, utilizzando la tecnologia del registro distribuito o blockchain.

Al momento dell’invio dell’ordine, i partecipanti possono scegliere di regolare e liquidare in forma convenzionale o tokenizzata, e la borsa trasmetterà le istruzioni dei partecipanti alla DTC. Tutte le azioni saranno negoziate su Nasdaq secondo le stesse regole di inserimento ed esecuzione degli ordini, avranno lo stesso numero identificativo (CUSIP) delle azioni tradizionali e conferiranno agli azionisti gli stessi diritti e benefici.

Facendo un passo indietro, cosa sono esattamente i titoli tokenizzati?

Chuck Mack: Ci sono due componenti: token e titoli.

In questo contesto, un token è una rappresentazione digitale di qualsiasi asset creata e registrata sulla blockchain—un metodo di archiviazione dati inizialmente promosso da bitcoin. Questo può includere monete come bitcoin stesso, token ancorati al dollaro come la stablecoin Tether (USDT), oppure rappresentazioni di proprietà o altri diritti su blockchain.

Nel frattempo, un titolo è uno strumento finanziario negoziabile che rappresenta la proprietà o un credito verso una società—ad esempio azioni o obbligazioni.

Pertanto, i titoli tokenizzati sono rappresentazioni di questi strumenti finanziari tradizionali, registrati sulla blockchain o su altre tecnologie di registro distribuito.

Dal nostro punto di vista, è importante sottolineare che, sebbene i titoli tokenizzati siano tecnicamente diversi da quelli attualmente negoziati sul mercato Nasdaq, secondo la nostra proposta rappresentano comunque lo stesso valore dei loro equivalenti tradizionali.

Dopotutto, viviamo già in un mondo digitale. Le azioni e altri titoli di oggi sono rappresentati e registrati digitalmente, quindi la tokenizzazione è semplicemente un altro modo digitale di rappresentare un asset.

Quali sono i dettagli chiave della proposta Nasdaq che gli investitori ordinari dovrebbero conoscere?

Chuck Mack: Fondamentalmente, proponiamo di utilizzare l’infrastruttura esistente del mercato statunitense per consentire la negoziazione di titoli tokenizzati.

C’è una forte domanda globale per i titoli negoziati su Nasdaq, e questa tecnologia di tokenizzazione sta suscitando nuovo interesse. La nostra proposta è di integrare questa capacità, consentendo ai partecipanti al mercato di ottenere una rappresentazione digitale tokenizzata dei titoli utilizzando sistemi che già conoscono e di cui si fidano.

La modifica proposta delle regole offrirà agli investitori una scelta: selezionare se desiderano negoziare azioni o ETP in forma tokenizzata o nella forma digitale tradizionale. Se scelgono il metodo tokenizzato, la DTC si occuperà delle operazioni di back-end per compensare e regolare la transazione, registrando l’asset come token basato su blockchain.

È importante notare che queste transazioni avverranno comunque sotto l’attuale regolamentazione federale della SEC, garantendo negoziazioni eque e ordinate.

Questo è un punto chiave della nostra richiesta: le regole esistenti negli Stati Uniti non escludono diversi tipi di rappresentazione dei titoli. Se negoziate un’azione e dopo la transazione la DTC la tokenizza, non cambia nulla nel funzionamento del mercato, nelle modalità di negoziazione, nell’ottenimento della migliore esecuzione o nelle modalità di acquisto e vendita sulla piattaforma.

È importante che le azioni tradizionali e quelle tokenizzate abbiano lo stesso valore, gli stessi diritti e benefici e lo stesso numero identificativo di mercato.

In Nasdaq, riteniamo che la tokenizzazione dei titoli possa e debba essere costruita all’interno del quadro e delle linee guida esistenti del mercato. Ecco perché questa proposta rappresenta un modo importante per introdurre la tokenizzazione nel mercato: consentirà a questa nuova tecnologia di evolversi e di essere accettata, garantendo al contempo l’integrità delle misure di protezione degli investitori costruite in decenni.

Perché Nasdaq è interessata ai titoli tokenizzati?

Chuck Mack: In parte, si tratta di rispondere alla domanda: molti partecipanti al mercato, incluso Nasdaq, ritengono che la tokenizzazione abbia il potenziale per apportare benefici più ampi a investitori, emittenti e all’economia in generale.

La tecnologia blockchain può offrire molte efficienze potenziali, tra cui regolamenti più rapidi, tracciabilità migliorata e processi più snelli dall’ordine alla transazione fino al regolamento. Inoltre, una volta che gli asset azionari sono on-chain, possono essere utilizzati in modi nuovi.

Tutto questo potenziale genera entusiasmo per questa tecnologia e sentiamo una domanda di mercato per la negoziazione di titoli tokenizzati. Vogliamo essere parte della soluzione, aiutando il mercato a evolversi per continuare a soddisfare le esigenze degli investitori e garantire una corretta implementazione.

I fallimenti di mercato del passato ci insegnano che è necessario incorporare governance, resilienza e protezione degli investitori fin dall’inizio.

Nasdaq si impegna a essere una struttura affidabile per il sistema finanziario globale, il che significa abbracciare nuove tecnologie in modo che il mercato si evolva dando priorità agli investitori e promuovendo la formazione di capitale. In definitiva, si tratta di scelta. Se investitori e partecipanti al mercato esprimono una domanda per un determinato approccio e possiamo implementarlo mantenendo l’integrità del mercato, vogliamo offrire loro questa scelta.

Perché Nasdaq propone proprio questo modello per introdurre la negoziazione di titoli tokenizzati sul mercato?

Chuck Mack: Vogliamo rendere il processo di negoziazione dei titoli tokenizzati semplice, chiaro e trasparente per gli investitori, sfruttando al contempo i benefici dell’attuale ecosistema di negoziazione azionaria, resiliente e affidabile. La modifica proposta delle regole mira a consentire l’innovazione all’interno dell’infrastruttura e della struttura di mercato attuali, offrendo nuove capacità agli investitori e rafforzando gli standard che fanno funzionare il mercato statunitense, in particolare:

- Scala e complessità: Il mercato azionario statunitense è il più profondo e liquido al mondo, gestendo ogni giorno miliardi di transazioni. Qualsiasi nuovo sistema deve operare a questa scala, con resilienza, ridondanza e misure di sicurezza contro i guasti.

- Protezione degli investitori: Il mercato azionario statunitense dispone di garanzie e meccanismi di supervisione per mantenere la responsabilità e l’accountability delle società coinvolte nel ciclo di vita delle transazioni, assicurando diritti degli azionisti, dividendi e voto per delega.

La nostra proposta cerca inoltre di mantenere la negoziazione dei titoli tokenizzati sotto l’ombrello protettivo del sistema esistente, garantendo price discovery, disclosure e best execution. L’obiettivo è assicurare che questi principi rimangano invariati durante l’evoluzione e la modernizzazione del mercato.

Un altro motivo per evolvere il sistema attuale è prevenire la frammentazione del mercato, evitando che versioni diverse dello stesso asset vengano offerte su più blockchain senza una buona interoperabilità—soprattutto se le regole non vengono applicate in modo uniforme. Se ciò accadesse, la trasparenza potrebbe diminuire, la liquidità disperdersi e il disallineamento dei prezzi diventare probabile.

La formazione di capitale con protezione degli investitori è fondamentale per un mercato ben funzionante, essenziale per mantenere l’economia in movimento—da Nasdaq diciamo sempre che tutto si riduce a liquidità, trasparenza e integrità. Vogliamo assicurarci che questi pilastri siano protetti durante l’evoluzione del mercato, ed è questo l’obiettivo della nostra richiesta.

Nasdaq ha recentemente annunciato cambiamenti nei suoi standard di quotazione e sono seguite notizie sulla governance delle società di custodia di crypto asset. Che relazione c’è con l’annuncio di oggi?

Chuck Mack: Ognuna di queste questioni è indipendente. Innanzitutto, abbiamo recentemente annunciato un ulteriore rafforzamento degli standard di quotazione di Nasdaq per affrontare le questioni chiave di liquidità e negoziazione delle società nell’attuale contesto di mercato. Questi rafforzamenti riguardano principalmente alcune società a micro-capitalizzazione che mostrano condizioni di bassa liquidità.

In secondo luogo, abbiamo notato recenti notizie dei media sulle società di custodia di crypto asset. Nasdaq non ha ancora implementato alcuna modifica o nuova regola per queste società. Come per qualsiasi sviluppo di mercato, Nasdaq fornisce costantemente alle società quotate indicazioni sull’applicazione delle regole di quotazione esistenti, incluse quelle relative all’approvazione degli azionisti per qualsiasi emissione di titoli.

In terzo luogo, l’annuncio di oggi rappresenta una richiesta separata presentata alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti per facilitare la negoziazione di titoli tokenizzati sul nostro mercato.

Sebbene ciascuna di queste questioni sia indipendente, esiste un filo conduttore che guida le azioni di Nasdaq nei mercati dei capitali: ottimizzare la formazione di capitale verso i nostri obiettivi, proteggendo gli investitori e garantendo l’integrità del mercato.

Qual è il prossimo passo per i titoli tokenizzati?

Chuck Mack: La nostra richiesta presentata alla SEC sarà pubblicata per i commenti e attendiamo con interesse di ascoltare diversi punti di vista. In effetti, parte del motivo per cui abbiamo presentato la richiesta è stimolare il dibattito in modo molto trasparente.

Nel frattempo, il nostro team di Nasdaq lavorerà a stretto contatto con clienti e stakeholder per spiegare le nostre idee e raccogliere feedback su come meglio far progredire il settore.

A livello globale, è chiaro che l’adozione della tokenizzazione sarà un dialogo ampio che richiederà il coordinamento di tutto il settore. I fornitori di infrastrutture di mercato, le autorità di regolamentazione, gli emittenti, le società di gestione patrimoniale e le società fintech avranno tutti un ruolo da svolgere.

Accogliamo con favore queste discussioni, perché in definitiva riguardano l’obiettivo centrale di Nasdaq: promuovere il progresso economico per tutti.

L’economia prospera grazie all’innovazione e alla partecipazione, forze che richiedono strutture di mercato che riducano gli attriti e allineino gli incentivi. La nostra proposta di tokenizzazione rappresenta un passo avanti nell’evoluzione dei mercati finanziari globali.