Scritto da: angelilu, Foresight News
Quando chiedi agli amici che sono entrati nel mondo delle criptovalute quale sia stata la loro prima applicazione on-chain, senza dubbio la risposta sarà il portafoglio della piccola volpe. Un wallet plugin con l’iconico volto della volpe, supportato dalla potente azienda Consensys, leader tecnologico nell’ecosistema Ethereum.
Nel 2016, sotto la guida del fondatore di MetaMask, Aaron Davis, nacque questa piccola volpe che ha conquistato il mondo della blockchain. Sono passati nove anni e, sebbene la community abbia sempre atteso con ansia l’emissione di un token nativo da parte di MetaMask, la società ha sorpreso tutti puntando invece sul settore delle stablecoin.
Sullo sfondo della legge americana "GENIUS Act", che ha portato una chiarezza normativa senza precedenti per le stablecoin, MetaMask ha colto l’occasione e ieri (15 settembre) ha annunciato ufficialmente il lancio della sua stablecoin nativa MetaMask USD (abbreviata mUSD).
Architettura tecnica e partner di mUSD
MetaMask aveva accennato per la prima volta al lancio di una stablecoin in una proposta di governance all’inizio di agosto e, a meno di un mese e mezzo di distanza, il 15 settembre, la stablecoin mUSD è stata ufficialmente lanciata. Questo rilascio rapidissimo è stato possibile grazie ai partner di mUSD.
mUSD adotta un modello di collaborazione a tre parti per l’emissione: Bridge, società del gruppo Stripe, come emittente, M0 come supporto tecnico on-chain e MetaMask responsabile dell’integrazione profonda della stablecoin nel proprio ecosistema wallet.
Nella sua architettura di emissione, M0 svolge un ruolo fondamentale: la piattaforma consente di separare la gestione delle riserve della stablecoin dalla programmabilità, permettendo agli enti regolamentati di collegarsi per detenere e gestire le riserve, mentre gli sviluppatori possono controllare il funzionamento della stablecoin: definire chi può coniare, detenere e trasferire, oltre a personalizzare nuove fonti di reddito e opportunità di fidelizzazione.
Alla fine di agosto di quest’anno, M0 ha annunciato di aver completato un round di finanziamento da 40 milioni di dollari, portando il totale raccolto a 100 milioni di dollari. Oltre a supportare MetaMask nell’emissione di mUSD, M0 ha partecipato anche all’emissione della stablecoin USDN su Noble (blockchain RWA), della USD0 su Usual (protocollo stablecoin), e inoltre, piattaforme come KAST (nuova banca) e Playtron (sistema operativo per gaming) stanno utilizzando M0 per costruire le proprie stablecoin.
Chi è dunque l’ente regolamentato responsabile dell’emissione effettiva di mUSD? Senza dubbio, si tratta di Bridge, che fornisce le licenze, il monitoraggio e la gestione rigorosa delle riserve per la conformità di mUSD. Nell’ottobre dello scorso anno, Bridge è stata acquisita dal gigante dei pagamenti Stripe per 1,1 miliardi di dollari e offre soluzioni complete per l’emissione di stablecoin personalizzate per le aziende.
In occasione del lancio di mUSD, Zach Abrams, co-fondatore e CEO di Bridge, ha dichiarato: "In passato, emettere una stablecoin personalizzata richiedeva più di un anno e integrazioni complesse. Grazie alla nostra tecnologia di emissione, abbiamo ridotto questo tempo a poche settimane."
Posizionamento e sviluppo dell’ecosistema on-chain di mUSD
mUSD si posiziona come una stablecoin "nativa del wallet, self-custodial e altamente funzionale", con la principale differenza rispetto alle stablecoin tradizionali nell’esperienza di integrazione senza soluzione di continuità con il wallet. mUSD sarà utilizzata in due scenari principali:
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Applicazioni on-chain: offre depositi, conversioni, trasferimenti e cross-chain senza soluzione di continuità;
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Mondo reale: si prevede che entro la fine del 2025 sarà possibile utilizzare mUSD tramite la MetaMask Card presso milioni di esercenti che accettano Mastercard in tutto il mondo.
Gal Eldar, responsabile prodotto di MetaMask, ha dichiarato: "mUSD è un passo fondamentale per portare il mondo on-chain. Ci aiuterà a superare alcuni degli ostacoli più ostinati del web3, riducendo attriti e costi per gli utenti. Non solo portiamo le persone on-chain, ma stiamo costruendo motivi per cui non vorranno più andarsene."
mUSD sarà inizialmente distribuita su Ethereum e Linea, quest’ultima una rete layer 2 compatibile EVM sviluppata da Consensys. Su Linea, mUSD svolgerà un ruolo infrastrutturale, integrandosi nei principali protocolli DeFi, inclusi mercati di lending, DEX e piattaforme di custodia, offrendo agli utenti una profonda liquidità. Secondo quanto dichiarato ufficialmente, l’introduzione di mUSD contribuirà a far crescere il TVL e l’attività dei protocolli su Linea.
Le stablecoin sono sempre state il pilastro della DeFi, ma sono rimaste al di fuori dei wallet. Questa mossa di MetaMask mostra l’ambizione di Consensys: non solo costruire un wallet, ma creare un ecosistema finanziario on-chain completo.
Non solo: sebbene mUSD al momento non abbia rivelato alcuna funzione di rendimento, MetaMask aveva già lanciato in precedenza le funzioni di risparmio e rendimento per le stablecoin Earn, quindi il potenziale rendimento di mUSD lascia spazio all’immaginazione.
L’ecosistema cross-chain è anche una direzione di sviluppo importante per mUSD: Wormhole ha già confermato che sarà partner per l’interoperabilità e in futuro supporterà l’espansione multichain di mUSD, rafforzando ulteriormente la sua liquidità e i casi d’uso tra diversi ecosistemi blockchain.
Meccanismo di riserva e dati di mUSD
Per una stablecoin, la composizione delle riserve è fondamentale. Sebbene MetaMask non abbia ancora specificato le riserve di mUSD, M0, come partner tecnico, implementa un meccanismo di proof-of-reserve on-chain, consentendo agli utenti di verificare in tempo reale la corrispondenza tra l’offerta di mUSD e le riserve sottostanti.
Nella pagina pubblicata da M0, si mostra che mUSD adotta un modello di over-collateralization: il valore dei collaterali (24.814.938 dollari) supera l’offerta in circolazione (24.318.639 dollari), con un rapporto di over-collateralizzazione di circa il 102%. Il sistema prevede una riserva di stabilità di quasi 500.000 dollari come buffer aggiuntivo contro la volatilità del mercato. I collaterali di mUSD sono interamente costituiti da titoli di stato americani e altri asset altamente liquidi e a basso rischio.
Attualmente, il sito ufficiale di MetaMask offre già un’interfaccia per l’acquisto e la conversione di mUSD. A meno di 24 ore dal lancio, secondo i dati di Etherscan, al momento della stesura, l’offerta circolante di mUSD è di 24,36 milioni di token, con 179 detentori e 1.539 transazioni.
Consensys non ha ancora reso pubblici il modello di business e le fonti di reddito specifiche di mUSD. Secondo le pratiche del settore, gli emittenti di stablecoin solitamente traggono profitto dagli interessi generati dalle riserve, dalla condivisione delle commissioni di transazione o dalla cattura di valore dell’ecosistema.
Verso la super-app DeFi
MetaMask è stato a lungo il leader indiscusso tra i wallet, raggiungendo il record di 30 milioni di utenti attivi mensili durante il bull market del 2021 e nel picco di gennaio 2024. Tuttavia, secondo i dati di Token Terminal, negli ultimi mesi gli utenti attivi mensili si sono attestati intorno ai 250.000, con una quota di mercato scesa al 14,8%, facendo scivolare MetaMask al terzo posto tra i prodotti simili.
Nel frattempo, le applicazioni DeFi come Uniswap e Aave stanno evolvendo da semplici strumenti a piattaforme integrate: Uniswap si sta trasformando in una super-app di trading con il proprio wallet, standard cross-chain e logica di routing; Aave ha lanciato la propria stablecoin, integrando funzioni di lending, governance e credito. Il mercato mostra chiaramente che i prodotti a funzione singola stanno lasciando il posto alle super-app ecosistemiche.
In questo contesto, come uno dei wallet più iconici dell’ecosistema Ethereum, il lancio di mUSD da parte di MetaMask ha un significato strategico che va ben oltre un semplice aggiornamento di prodotto. Non è solo un’esplorazione sistematica nell’ambito della tokenomics, ma anche un tassello chiave nella costruzione da parte di Consensys di una matrice di servizi DeFi a tutto tondo.
La "piccola volpe" sta così passando da semplice strumento wallet a piattaforma di servizi finanziari integrati. In un’epoca in cui l’esperienza Web3 sta maturando, MetaMask non si accontenta più di essere solo una porta d’accesso, ma mira a diventare la "super-app" che accompagna gli utenti Web3 durante tutto il loro ciclo on-chain.
