La forza trainante di questo ciclo di mercato proviene dalle istituzioni.
Le quattro principali criptovalute BTC, ETH, SOL e BNB hanno tutte raggiunto nuovi massimi, ma solo BTC e BNB hanno continuato a salire di oltre il 40% dopo aver superato i massimi storici. SOL ha raggiunto il breakout all'inizio dell'anno grazie all'evento di emissione di Trump, mentre ETH ha realizzato una rivalutazione a metà anno grazie alla pressione d'acquisto di DAT, ma nessuna delle due ha ancora raggiunto nuovi massimi.
Ieri notte la Federal Reserve ha tagliato i tassi d'interesse, quanto potrà ancora durare questo ciclo di mercato guidato dalle istituzioni?
1. La logica di allocazione istituzionale delle tre principali criptovalute
Il posizionamento degli asset crittografici determina direttamente il loro valore a lungo termine, e diversi posizionamenti corrispondono a differenti logiche di allocazione istituzionale.
Bitcoin: la proprietà anti-inflazionistica dell'oro digitale
Posizionato come "Digital Gold", la sua logica a lungo termine è strettamente legata ai cicli di inflazione delle valute fiat. Dai dati si osserva che la sua capitalizzazione di mercato cresce in sincronia con il Global M2 ed è negativamente correlata con l'indice del dollaro USA; il suo valore principale risiede nell'"anti-inflazione + conservazione e apprezzamento del valore", diventando così il principale asset di riferimento per le allocazioni istituzionali.
Ethereum: il dividendo narrativo istituzionale del computer mondiale
Posizionato come "World Computer", sebbene la narrazione della "Layer2 scaling" promossa dalla fondazione non sia stata riconosciuta dai mercati dei capitali, grazie a un sistema stabile senza interruzioni per 10 anni, ha colto l'opportunità di sviluppo di narrazioni istituzionali come stablecoin in dollari, RWA e tokenizzazione delle azioni USA, superando l'impatto del crollo della narrazione Web3 e, con la spinta chiave di DAT, ha realizzato una rivalutazione della capitalizzazione di mercato. Ethereum, grazie alla sua stabilità e sicurezza, diventerà la rete di regolamento per le applicazioni di livello istituzionale.
Solana: il vantaggio di attività del mercato dei capitali di rete
Posizionato come "Internet Capital Markets" (ICM), ovvero il sistema di emissione, trading e regolamento di asset on-chain. Dopo la crisi di fallimento di FTX, ha realizzato una "rinascita dalla morte". Dall'inizio dell'anno ha rappresentato il 46% del volume di scambi on-chain, con utenti attivi giornalieri superiori a 3 milioni, risultando la rete blockchain più attiva attualmente. Solana, grazie alle sue prestazioni superiori e all'elevata liquidità, supporterà l'ecosistema di trading on-chain nativo di Crypto.
I tre hanno posizionamenti molto diversi, quindi anche la logica di allocazione istituzionale differisce. Le istituzioni finanziarie tradizionali comprendono prima il valore di Bitcoin, poi considerano di sviluppare le proprie attività istituzionali su Ethereum e infine potrebbero riconoscere il valore del trading on-chain. Questo è un percorso tipico: dubitare, comprendere, diventare.
2. Le posizioni istituzionali sulle tre principali criptovalute mostrano differenze graduali
I dati sulle posizioni istituzionali di BTC, ETH e SOL mostrano evidenti differenze di gradazione, riflettendo anche il grado e il ritmo di riconoscimento istituzionale di questi tre progetti.
Tabella: IOBC Capital
Dal confronto si può vedere: la quota istituzionale sul circolante di BTC ed ETH > 18%; quella di SOL attualmente è solo 9,5%, il che suggerisce un possibile spazio di crescita.
3. SOL DAT: nuove tendenze delle azioni concettuali crypto
Nell'ultimo mese e mezzo, 18 aziende SOL DAT sono apparse una dopo l'altra, spingendo direttamente SOL a salire di oltre il 50% dal minimo di agosto.
Aziende SOL DAT più discusse:
Tabella: IOBC Capital
Tra le attuali aziende SOL DAT, Forward Industries, guidata da Kyle Samani, fondatore di Multicoin Capital, potrebbe diventare leader tra le SOL DAT.
Diversamente dalle BTC DAT che si limitano ad accumulare token, molte aziende SOL DAT costruiscono il proprio Solana Validator, rendendo questa attività non più solo un "gioco NAV", ma ottenendo un flusso di cassa continuo attraverso il business dei Validator, oltre ad attendere la rivalutazione dei token. Questa strategia equivale a "accumulare token + mining", mirando sia al lungo termine che al guadagno immediato.
4. Azioni concettuali crypto: la mappatura delle scommesse dei mercati dei capitali
Le azioni concettuali crypto rappresentano un nuovo ponte tra i capitali tradizionali e il mercato crypto; il grado di riconoscimento dei vari business Crypto nei mercati finanziari tradizionali si riflette anche nella performance dei prezzi delle azioni concettuali crypto.
Tabella: IOBC Capital
Analizzando le azioni concettuali crypto che hanno registrato i maggiori aumenti in questo ciclo, si possono osservare due caratteristiche comuni:
1. Solo scommettendo pesantemente si può ottenere una rivalutazione. Ci sono 189 società quotate che detengono BTC, ma solo 30 di esse hanno una posizione in BTC pari al 70% della loro capitalizzazione di mercato, e solo 12 società detengono più di 10.000 BTC—queste 12 hanno registrato aumenti notevoli. Le società quotate ETH DAT mostrano una tendenza simile. Una strategia DAT superficiale può solo causare fluttuazioni temporanee del prezzo delle azioni, senza aumentare sostanzialmente la capitalizzazione e la liquidità.
2. La sinergia aziendale può amplificare il valore commerciale. Trasformare un singolo business in una presenza multi-settoriale nella catena del valore può amplificare il valore commerciale. Ad esempio, Robinhood, attraverso la presenza nel trading di criptovalute, nel trading di asset del mondo reale (RRE) e nella partecipazione a stablecoin USDG, ha creato un ciclo chiuso di flusso di capitale, portando il prezzo delle azioni a nuovi massimi; al contrario, Trump Media, pur avendo investito molto nel settore crypto (detenendo BTC, richiedendo ETF ETH, emettendo token come Trump, Melania, WLFI, ecc.), manca di sinergia tra le attività, e di conseguenza la risposta del mercato sia alle sue azioni che ai suoi token è stata piuttosto tiepida.
Conclusione
La filosofia dei progetti di Bitcoin, Ethereum e Solana corrisponde rispettivamente a tre istinti umani di fronte al futuro: sopravvivenza, ordine e fluidità.
