Il taglio dei tassi della Federal Reserve non è davvero positivo: il vero impatto sul dollaro e sul mercato crypto deriva dalle implicazioni delle parole di Powell.

La Federal Reserve ha effettuato il primo taglio dei tassi di interesse di 25 punti base nel 2025, scatenando un entusiasmo di breve termine sui mercati. Le azioni statunitensi hanno raggiunto nuovi massimi storici, Bitcoin ha superato i 118.000 dollari ed Ethereum ha toccato i 4.700 dollari. Tuttavia, considerare questo solo come uno “stimolo positivo” rischia di trascurare segnali più profondi. Le dichiarazioni di Powell dopo la riunione sono la vera chiave che determinerà l’andamento futuro del dollaro e l’assetto del mercato crypto.

1. Le priorità della Federal Reserve stanno cambiando

Powell ha dichiarato chiaramente che il rischio occupazionale ha superato quello dell’inflazione. Sebbene il core PCE sia ancora superiore al 3%, il mercato del lavoro statunitense mostra un evidente raffreddamento:

La crescita delle assunzioni è inferiore alla tendenza;

Il tasso di disoccupazione si avvicina al 4,5%;

La crescita dei salari sta rallentando.

Questa è una situazione rara negli ultimi 30 anni, costringendo la Federal Reserve a dare priorità alla “protezione dell’occupazione”. Se il mercato del lavoro continuerà a peggiorare, ulteriori tagli dei tassi saranno quasi inevitabili.

2. Il problema dell’inflazione persiste

L’obiettivo d’inflazione della Federal Reserve resta al 2%, ma la previsione per il 2026 è stata rivista al rialzo al 2,6%. Questo significa che, pur non avendo ancora il controllo sull’inflazione, la Fed ha scelto di allentare la politica monetaria, il che rappresenta di per sé un segnale di rischio. Storicamente, la Federal Reserve raramente taglia i tassi quando l’inflazione è elevata; la decisione attuale evidenzia forti pressioni interne.

3. Forti divisioni interne alla Fed

Il dot plot mostra che metà dei funzionari sostiene altri due tagli quest’anno, mentre l’altra metà preferisce mantenere i tassi invariati. Alcuni funzionari nominati da Trump propongono addirittura un taglio unico di 50 punti base. Divisioni così marcate sono estremamente rare con solo due riunioni rimaste.

4. Euforia di breve termine sui mercati, ma rischi in accumulo

Dopo l’annuncio del taglio dei tassi:

S&P 500 e Russell 2000 hanno raggiunto nuovi massimi storici;

L’indice del dollaro ha toccato il minimo dal 2022;

La curva dei rendimenti dei Treasury si è fatta più ripida, segnalando che il mercato scommette su ulteriori allentamenti.

I dati storici mostrano che quando la Federal Reserve inizia a tagliare i tassi con il mercato azionario ai massimi, l’S&P 500 cresce in media del 14% nell’anno successivo. Tuttavia, la volatilità di breve termine è inevitabile e un eccesso di ottimismo potrebbe portare a correzioni inaspettate.

5. Il mercato immobiliare resta congelato

Anche con la diminuzione dei tassi, la domanda di mutui resta ai minimi dal 2009. Oltre la metà dei proprietari di case americani ha ancora mutui con tassi inferiori al 4% e non è disposta a vendere. In altre parole, il taglio dei tassi non può sbloccare immediatamente il mercato immobiliare, poiché i problemi strutturali persistono.

6. Reazione rapida del mercato crypto

Bitcoin ed Ethereum hanno reagito immediatamente, con un forte rimbalzo dei prezzi. Le ragioni sono:

Il dollaro si è indebolito, favorendo gli asset rischiosi;

Gli ETF continuano ad attrarre capitali;

I mercati azionari ai massimi hanno riportato in auge la propensione al rischio.

Nei precedenti cicli di allentamento, Bitcoin ha spesso sovraperformato tutti gli asset tradizionali, e questa dinamica potrebbe ripetersi anche in questa fase.

Conclusione

In apparenza, il taglio dei tassi della Federal Reserve ha acceso l’entusiasmo dei mercati, l’indebolimento del dollaro e il ritorno della liquidità hanno creato vantaggi di breve termine per il mercato crypto. Tuttavia, le dichiarazioni di Powell indicano che il fulcro della politica statunitense si è spostato dalla “lotta all’inflazione” alla “protezione dell’occupazione”, che rappresenta sia la ragione dell’allentamento sia la fonte di rischi potenziali.

Nel breve termine, gli asset rischiosi potrebbero continuare a beneficiare della liquidità, ma nel lungo periodo, se l’inflazione non dovesse scendere, la Federal Reserve potrebbe trovarsi costretta ad affrontare il dilemma della “stagflazione”. Per il mercato crypto, questa è sia una finestra di opportunità che una sfida ad alto rischio.