Ultimo segnale di Powell: la Federal Reserve si sposta verso una posizione neutrale sotto la pressione dell'inflazione e dell'occupazione

Originale raccolto e compilato da: Golden Ten Data

Nel suo discorso nelle prime ore di giovedì (fuso orario dell'Est asiatico), il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha sottolineato che la crescita economica degli Stati Uniti sta rallentando, il tasso di disoccupazione è leggermente aumentato e l'inflazione è salita ma rimane superiore all'obiettivo del 2%. Ha menzionato che gli effetti dei cambiamenti nelle politiche commerciali, migratorie, fiscali e regolamentari sull'economia rimangono incerti. Per rispondere ai cambiamenti economici, la Federal Reserve ha recentemente abbassato il tasso dei federal funds di 25 punti base, portandolo nella fascia tra il 4% e il 4,25%, sottolineando che la politica sarà adattata in modo flessibile in base ai dati e alle prospettive economiche.

Testo integrale del discorso di Powell

Grazie. Sono lieto di tornare nel Rhode Island. L'ultima volta che ho avuto l'opportunità di parlare alla Greater Providence Chamber of Commerce è stato nell'autunno del 2019. All'epoca sottolineai che "se le prospettive cambiano in modo sostanziale, la politica si adeguerà di conseguenza".

Chi avrebbe potuto immaginare! Solo pochi mesi dopo, è scoppiata la pandemia di COVID-19. L'economia e le nostre politiche hanno subito evoluzioni drastiche, impossibili da prevedere per chiunque. Grazie alla collaborazione tra Congresso, governo e settore privato, la risposta attiva della Federal Reserve ha contribuito a evitare che l'economia subisse rischi storicamente gravi al ribasso.

L'arrivo della pandemia è avvenuto subito dopo il lungo e doloroso decennio di lenta ripresa seguito alla crisi finanziaria globale. Queste due grandi crisi mondiali, una dopo l'altra, hanno lasciato cicatrici durature e difficili da cancellare. In tutte le democrazie del mondo, la fiducia del pubblico nelle istituzioni economiche e politiche è stata messa alla prova. In quest'epoca, chi ricopre incarichi di servizio pubblico deve concentrarsi con tutte le proprie energie per portare a termine la propria missione fondamentale, anche in mezzo a tempeste e forti venti contrari.

In questo periodo turbolento, la Federal Reserve e altre banche centrali hanno dovuto elaborare nuove politiche innovative, pensate per raggiungere gli obiettivi legali in tempi di crisi, piuttosto che per l'uso quotidiano. Nonostante due shock unici e gravissimi, l'economia statunitense ha performato, rispetto alle altre principali economie sviluppate mondiali, in modo non inferiore, se non migliore. Come sempre, dobbiamo costantemente riflettere e trarre le giuste lezioni da questi anni difficili, un processo che in realtà dura da oltre un decennio.

Guardando al presente, l'economia statunitense ha mostrato una certa resilienza sullo sfondo di importanti cambiamenti nelle politiche commerciali e migratorie, nonché nei settori fiscale, regolamentare e geopolitico. Queste politiche sono ancora in fase di definizione e i loro effetti a lungo termine richiederanno tempo per manifestarsi.

Prospettive economiche

I dati più recenti mostrano che il ritmo della crescita economica si è già rallentato. Il tasso di disoccupazione rimane basso, ma è leggermente aumentato. La crescita dell'occupazione ha rallentato e i rischi al ribasso per l'occupazione sono aumentati. Allo stesso tempo, l'inflazione è recentemente salita e si mantiene su livelli leggermente elevati. Negli ultimi mesi, l'equilibrio dei rischi si è chiaramente spostato, il che ci ha portato ad avvicinare la nostra posizione di politica monetaria a una posizione più neutrale durante la riunione della scorsa settimana.

Nella prima metà di quest'anno, il prodotto interno lordo è cresciuto di circa l'1,5%, rispetto al 2,5% dello scorso anno. Il rallentamento della crescita riflette principalmente la decelerazione della spesa dei consumatori. L'attività nel settore immobiliare rimane debole, ma gli investimenti delle imprese in attrezzature e beni immateriali sono aumentati rispetto allo scorso anno. Come sottolineato nel Beige Book di settembre, che raccoglie informazioni da tutto il sistema della Federal Reserve, le imprese ritengono ancora generalmente che l'incertezza stia frenando le loro aspettative. Gli indicatori di fiducia di consumatori e imprese sono diminuiti notevolmente in primavera, poi sono risaliti, ma rimangono inferiori ai livelli di inizio anno.

Nel mercato del lavoro, sia l'offerta che la domanda di lavoro sono rallentate in modo significativo — uno sviluppo insolito e impegnativo. In questo mercato del lavoro poco dinamico e leggermente debole, i rischi al ribasso per l'occupazione sono aumentati. Ad agosto, il tasso di disoccupazione è salito leggermente al 4,3%, ma nell'ultimo anno è rimasto generalmente su livelli bassi. Nei mesi estivi, la crescita dell'occupazione è rallentata in modo significativo, con i datori di lavoro che negli ultimi tre mesi hanno aggiunto in media solo 29.000 posti di lavoro al mese. L'attuale ritmo di creazione di posti di lavoro sembra inferiore al livello "di pareggio" necessario per mantenere stabile il tasso di disoccupazione. Tuttavia, altri indicatori del mercato del lavoro rimangono generalmente stabili. Ad esempio, il rapporto tra posti vacanti e disoccupati è ancora vicino a 1. Diversi indicatori di posti vacanti e il numero di richieste iniziali di sussidio di disoccupazione rimangono su un andamento sostanzialmente orizzontale.

L'inflazione è scesa in modo significativo dai massimi del 2022, ma rimane superiore al nostro obiettivo a lungo termine del 2%. I dati più recenti mostrano che nei 12 mesi fino ad agosto, il prezzo complessivo del PCE è aumentato del 2,7%, rispetto al 2,3% di agosto 2024. Escludendo le categorie più volatili come alimentari ed energia, il prezzo del PCE core è aumentato il mese scorso del 2,9%, anch'esso superiore al livello dello stesso periodo dell'anno scorso. I prezzi dei beni, che erano diminuiti lo scorso anno, quest'anno hanno invece contribuito ad aumentare l'inflazione. I dati e le indagini più recenti mostrano che questi aumenti di prezzo riflettono principalmente tariffe più elevate, piuttosto che una pressione sui prezzi più ampia. L'inflazione nei servizi continua a diminuire, compreso il settore abitativo. A causa delle notizie sulle tariffe, le aspettative di inflazione a breve termine sono generalmente aumentate quest'anno. Tuttavia, dopo circa un anno, la maggior parte degli indicatori di aspettative di inflazione a lungo termine rimane in linea con il nostro obiettivo del 2%.

Gli effetti dei grandi cambiamenti nelle politiche commerciali, migratorie, fiscali e regolamentari sull'economia complessiva devono ancora essere valutati. Un'ipotesi di base ragionevole è che l'impatto delle tariffe sull'inflazione sarà relativamente breve, rappresentando solo un aumento una tantum del livello dei prezzi. "Una tantum" non significa che si manifesti "tutto immediatamente". L'aumento delle tariffe potrebbe richiedere del tempo per trasmettersi lungo la catena di approvvigionamento. Pertanto, questo aumento una tantum del livello dei prezzi potrebbe manifestarsi su diversi trimestri e, durante questo periodo, riflettersi in un'inflazione più elevata.

Tuttavia, l'incertezza sull'andamento dell'inflazione rimane molto elevata. Valuteremo e gestiremo con attenzione i rischi di un'inflazione più alta e più persistente. Garantiremo che questo aumento una tantum dei prezzi non si trasformi in un problema di inflazione persistente.

Politica monetaria

Nel breve termine, i rischi per l'inflazione sono orientati verso l'alto, mentre quelli per l'occupazione verso il basso — una situazione impegnativa. Rischi in entrambe le direzioni significano che non esiste una strada priva di rischi. Se allentiamo la politica in modo troppo aggressivo, potremmo non completare il controllo dell'inflazione e potremmo dover invertire la rotta per riportare completamente l'inflazione al 2%. Se manteniamo una politica restrittiva troppo a lungo, il mercato del lavoro potrebbe indebolirsi inutilmente. Quando i nostri obiettivi sono in tensione tra loro, il nostro quadro richiede di cercare un equilibrio tra i due mandati.

L'aumento dei rischi per l'occupazione ha modificato l'equilibrio dei rischi per il raggiungimento dei nostri obiettivi. Pertanto, nell'ultima riunione, abbiamo ritenuto necessario avvicinarci ulteriormente a una posizione di politica neutrale, abbassando il range obiettivo del tasso dei federal funds di 25 punti base, portandolo tra il 4% e il 4,25%. Ritengo che questo tasso di politica monetaria sia ancora leggermente restrittivo, ma ci consente di rispondere meglio ai potenziali sviluppi economici.

La nostra politica non è predefinita. Continueremo a decidere la posizione politica appropriata in base ai dati più recenti, ai cambiamenti nelle prospettive e all'equilibrio dei rischi. Siamo sempre impegnati a sostenere la massimizzazione dell'occupazione e a riportare l'inflazione in modo sostenibile all'obiettivo del 2%. Sappiamo bene che l'efficacia nel raggiungere questi obiettivi riguarda tutti gli americani. Comprendiamo che le nostre azioni hanno un impatto sulle comunità, le famiglie e le imprese di tutto il paese.

Grazie ancora per avermi invitato qui. Attendo con interesse la discussione che seguirà.