Dopo le nuove regole della SEC statunitense, la data di decisione è "scaduta": chi tra i cinque principali candidati otterrà l'approvazione per l'ETF crypto di ottobre?

Tra i numerosi catalizzatori di questo ciclo rialzista delle criptovalute, gli ETF, in particolare gli ETF spot su Bitcoin ed Ethereum, si sono affermati come strumenti finanziari rivoluzionari che abbassano significativamente la soglia di accesso agli investimenti in criptovalute, svolgendo un ruolo chiave come "ponte di capitali". Dall'approvazione degli ETF spot su Bitcoin all'inizio del 2024, il settore ha attirato complessivamente oltre 100 miliardi di dollari di capitali istituzionali, spingendo il prezzo di Bitcoin da 60.000 dollari fino agli attuali circa 113.500 dollari.

Ad oggi, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha 92 ETF spot su criptovalute (inclusi ETF su singolo asset e basati su indici) in attesa di approvazione. Tra questi, circa 69 sono ETF su singolo asset, che coprono 24 diverse criptovalute. Le richieste provengono principalmente da istituzioni come Grayscale, VanEck, ecc., e la maggior parte delle date di decisione finale è fissata per ottobre.

In questo contesto, la SEC degli Stati Uniti ha recentemente approvato una proposta che rappresenta un cambiamento fondamentale nel modo in cui vengono quotati gli ETF spot su criptovalute. Pertanto, la situazione delle approvazioni di ottobre non solo segnerà un punto di svolta per l'ondata di ETF su criptovalute, ma rifletterà anche la direzione futura di questo ciclo rialzista.

La SEC degli Stati Uniti approva la proposta di modifica: da "approvazione caso per caso" a "standardizzazione del processo"

Il 7 settembre, la SEC degli Stati Uniti ha approvato la proposta di modifica delle regole presentata da tre grandi borse (Nasdaq, Cboe BZX e NYSE Arca), introducendo uno standard universale di quotazione per le "Commodity-Based Trust Shares" (quote di trust basate su commodity). Questo standard si applica principalmente ai prodotti negoziati in borsa (ETP) che detengono commodity spot (inclusi asset digitali), sostituendo la procedura laboriosa di revisione caso per caso e mirata a semplificare il processo di quotazione.

Il presidente della SEC degli Stati Uniti ha dichiarato che questi cambiamenti segnano il passaggio della regolamentazione degli ETP su asset digitali da parte della SEC da un approccio "cauto e caso per caso" a uno "standardizzato ed efficiente", con l'obiettivo di "massimizzare la scelta degli investitori e promuovere l'innovazione".

I punti chiave delle nuove regole sono i seguenti:

La normativa prevede tre percorsi di quotazione:

1. La commodity è negoziata su un mercato membro dell'Intermarket Surveillance Group (ISG) e vi è un accordo di condivisione della sorveglianza di mercato.
2. I futures sulla commodity sono quotati su una DCM regolamentata dalla CFTC da almeno 6 mesi e vi è un accordo di condivisione della sorveglianza.
3. Se un ETF esistente è quotato su una borsa valori nazionale degli Stati Uniti e almeno il 40% dei suoi asset è allocato in quella commodity, il nuovo ETP può essere esentato da alcuni requisiti.

In sintesi, le nuove regole aprono una "corsia preferenziale" per gli ETF su asset digitali che soddisfano determinati criteri. Sulla base di questi tre percorsi, ottobre potrebbe essere il periodo di "esplosione" per la quotazione dei primi nuovi ETF, con particolare attenzione agli asset che hanno futures regolamentati dalla CFTC da oltre 6 mesi.

Le precedenti date di decisione "perdono validità", gli emittenti di ETF "partono dallo stesso punto di partenza"

L'entrata in vigore dei nuovi standard ha avuto un impatto diretto sulle richieste di ETF già in attesa di approvazione. Il 29 settembre, la SEC degli Stati Uniti ha richiesto agli emittenti di ETF spot su LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE di ritirare i documenti di richiesta 19b-4; gli emittenti dovranno procedere alla quotazione secondo i nuovi standard, e il ritiro delle richieste potrebbe iniziare già questa settimana. Questo ritiro non significa che la richiesta di ETF sia stata completamente respinta, ma piuttosto che si sta passando a un percorso regolatorio più efficiente.

È importante notare che, dopo il ritiro della richiesta 19b-4, la precedente data di decisione (di solito il termine ultimo per la decisione finale della SEC sulla richiesta, ad esempio entro 240 giorni dalla presentazione) potrebbe non essere più rilevante. Secondo le nuove regole, la SEC potrebbe non aver più bisogno di rispettare una scadenza rigorosa, ma valutare rapidamente sulla base degli standard di quotazione universali.

Per quanto riguarda il momento in cui gli ETF potranno essere approvati, sebbene gli emittenti debbano ripresentare o adeguare le richieste secondo le nuove regole universali, il che potrebbe comportare ulteriore lavoro amministrativo e brevi ritardi, la maggior parte degli osservatori è ottimista e ritiene che la velocità di approvazione potrebbe essere "insolitamente rapida", simile a quanto avvenuto per gli ETF su ETH, che sono stati approvati solo poche settimane dopo il ritiro della richiesta, con la possibilità di approvazione già a ottobre.

La giornalista crypto Eleanor Terrett ha scritto un'analisi affermando che "finché il token soddisfa gli standard esistenti, la SEC può approvare in qualsiasi momento un ETF su criptovalute semplicemente presentando il documento S-1. Pertanto, anche se le scadenze per questi singoli ETF sono imminenti, in teoria la SEC può decidere in qualsiasi momento su uno o tutti questi ETF".

Tuttavia, l'analista ETF di Bloomberg James Seyffart ha avvertito: "Tutto è pieno di incertezze. Inoltre, con la possibilità di uno shutdown del governo, la situazione potrebbe diventare molto instabile".

Sebbene al momento non sia chiaro con quale rapidità la SEC gestirà le richieste S-1, eliminando la prevedibilità delle precedenti date di decisione, questo cambiamento ha ottimizzato il processo e ridotto i ritardi per l'ingresso di ulteriori ETF su criptovalute nel mercato.

Chi saranno i cinque principali candidati a guidare la corsa agli ETF?

Sebbene le richieste di ETF precedentemente in attesa siano tornate "al punto di partenza", attualmente le richieste che la SEC ha chiesto di ritirare riguardano solo LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE, il che potrebbe indicare che i primi ETF approvati saranno tra questi (o tutti saranno approvati).

1. ETF su XRP

L'ETF su XRP è il punto focale più seguito di ottobre, con 7 richieste di ETF su XRP presentate da istituzioni come Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale, ecc. In precedenza, 6 richieste erano concentrate nella finestra tra il 18 e il 25 ottobre, mentre la richiesta di Franklin Templeton è stata posticipata al 14 novembre come termine ultimo per la decisione.

La richiesta per l'ETF spot su XRP è stata presentata a gennaio 2025, e dopo l'allentamento della causa Ripple, la SEC ha aperto i commenti a luglio; i futures su XRP sono quotati su CME da oltre un anno, soddisfacendo i requisiti delle nuove regole. In precedenza, gli analisti di Bloomberg James Seyffart ed Eric Balchunas hanno aumentato la probabilità di approvazione dell'ETF spot su XRP al 95%. Questa previsione ad alta probabilità deriva dall'aumento dell'interazione della SEC con i documenti di richiesta, che gli analisti considerano un "chiaro semaforo verde".

Inoltre, un vantaggio chiave di XRP è che è già considerato una commodity dalle autorità di regolamentazione, riducendo notevolmente gli ostacoli alla richiesta di ETF.

2. ETF su SOL

L'ETF spot su SOL è attualmente una delle richieste più seguite, con la partecipazione di 7 grandi istituzioni, tra cui VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, ecc.

Il 27 settembre, società di gestione patrimoniale come Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital e VanEck hanno presentato alla SEC degli Stati Uniti le versioni più recenti dei moduli S-1. Questi documenti aggiornati si concentrano sui dettagli operativi dello staking per l'ETF su Solana.

Dopo che la SEC ha richiesto agli emittenti di ritirare i documenti 19b-4, l'analista ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha aumentato la probabilità di approvazione dell'ETF su SOL dal 95% al 100%. Ha dichiarato: "Ad essere onesti, ora la probabilità di approvazione è davvero del 100%... Lo standard di quotazione universale rende il modulo 19b-4 completamente irrilevante. Ora resta solo la questione relativa al modulo S-1, quindi l'ETF su SOL potrebbe essere approvato in qualsiasi momento".

Vale però la pena notare che BlackRock (il più grande emittente di ETF su Bitcoin ed Ethereum) non ha ancora presentato una richiesta per un ETF su Solana, il che potrebbe riflettere la sua cautela riguardo ai rischi normativi su Solana.

3. ETF su LTC

Come uno dei token più longevi sul mercato delle criptovalute, LTC ha mantenuto un alto livello di sicurezza e decentralizzazione sin dal suo lancio nel 2011. Attualmente ci sono tre richieste di ETF su Litecoin: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF e CoinShares Litecoin ETF.

In precedenza, la data di scadenza del 10 ottobre per l'ETF su Litecoin lo rendeva un candidato per il "primo via libera". Sebbene la "perdita di validità" delle precedenti date di decisione abbia ridotto la probabilità che l'ETF su Litecoin sia approvato per primo, la stabilità di mercato a lungo termine di LTC, la forte conformità e l'architettura tecnica simile a quella di Bitcoin lo rendono comunque altamente probabile tra i primi a essere quotati.

Inoltre, Litecoin non è mai stato classificato dalla SEC come titolo, a differenza di XRP o SOL, e possiede caratteristiche più simili a quelle di una commodity come Bitcoin, riducendo significativamente gli ostacoli regolatori.

4. ETF su Cardano (ADA)

Il Cardano Trust di Grayscale prevede la conversione in ETF, con il documento S-1 registrato ad agosto e la precedente data di scadenza fissata al 26 ottobre. Cardano è noto per le sue basi accademiche e la sostenibilità; se questo ETF spot sarà approvato, sarà il primo prodotto su una piattaforma PoS non ETH. È importante notare che il GDLC di Grayscale (Digital Large Cap Fund) è stato approvato il 1° luglio e include ADA, aumentando ulteriormente la probabilità di approvazione dell'ETF su ADA.

5. ETF su DOGE

Attualmente ci sono tre richieste di ETF su DOGE, presentate da Bitwise, Grayscale e 21Shares. In precedenza, la SEC avrebbe dovuto prendere una decisione entro il 12 ottobre. L'approvazione dell'ETF spot su DOGE lo renderebbe il primo Meme ETF.

Conclusione

Indipendentemente dal risultato finale, la finestra chiave di ottobre rappresenterà un punto di svolta importante nella storia degli ETF su criptovalute. Non solo influenzerà i prezzi delle criptovalute coinvolte, ma determinerà anche la portata e la velocità dell'afflusso di capitali istituzionali nel settore. Il mercato delle criptovalute sta maturando e le decisioni sugli ETF di ottobre potrebbero essere un passaggio cruciale per il suo riconoscimento mainstream.