Il mNAV di Strategy’s Bitcoin crolla a 1,174, il livello più basso da febbraio 2024
Il valore patrimoniale netto di mercato (mNAV) della Strategy rispetto alle sue partecipazioni in Bitcoin (BTC) è sceso a 1,174 il 10 ottobre, il livello più basso degli ultimi due anni.
Le azioni della società sono diminuite del 3% a $307,95 in mezzo a una generale debolezza del mercato crypto, traducendosi in una capitalizzazione di mercato di 88,4 miliardi di dollari. Strategy è la 121ª più grande società pubblica statunitense, detenendo 640.031 BTC, per un valore di circa 75,4 miliardi di dollari.
Al momento della pubblicazione, Bitcoin veniva scambiato a $117.824, in calo di oltre il 3% nelle ultime 24 ore. Il divario sempre più ristretto tra la capitalizzazione di mercato e il valore dell’asset sottostante rappresenta una minaccia per la sostenibilità delle strategie di tesoreria aziendale in Bitcoin.
Il calo del mNAV genera un effetto a catena
Geoffrey Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali presso Standard Chartered, ha avvertito che mantenere un mNAV superiore a 1,0 rimane essenziale per le società di digital asset treasury (DAT) che vogliono espandere le proprie partecipazioni. Valori inferiori a tale soglia segnalano bilanci più deboli e potenziali consolidamenti.
Inoltre, Strategy e altre società di tesoreria simili affrontano una crescente pressione derivante dalle strutture di finanziamento PIPE che hanno finanziato i loro acquisti di Bitcoin.
Secondo un rapporto di CryptoQuant del 25 settembre, le azioni di tesoreria Bitcoin tendono costantemente verso i prezzi scontati di emissione PIPE, causando perdite fino al 55% per gli investitori attuali.
Questo schema crea un effetto a catena. Gli investitori PIPE hanno acquistato a forti sconti e detengono diritti di registrazione, che consentono vendite pubbliche dopo la presentazione delle dichiarazioni di rivendita.
Una volta scaduti i periodi di lockup, la pressione di vendita grava sui prezzi delle azioni, comprimendo i premi rispetto alle partecipazioni sottostanti in Bitcoin.
Perché è importante?
Di conseguenza, le società che scambiano sotto 1,0 mNAV affrontano gravi limitazioni. Senza valutazioni premium, le società di tesoreria non possono emettere azioni a prezzi interessanti per finanziare ulteriori acquisti di Bitcoin.
Il modello dipende dal mantenimento di premi che giustificano aumenti di capitale diluitivi, con CryptoQuant che osserva come solo rally sostenuti di Bitcoin potrebbero prevenire ulteriori cali delle azioni.
Di conseguenza, il calo del premio di Strategy a livelli che non si vedevano dall’8 febbraio 2024 lancia un segnale d’allarme. Vedere la società che ha avviato il movimento DAT con un mNAV in compressione non è un segnale rialzista per il mercato.
Sebbene non sia sufficiente a mettere la società in una situazione difficile, periodi prolungati sotto 1,0 mNAV potrebbero innescare spirali di morte in cui le società non riescono a raccogliere capitale per servire il debito o finanziare le operazioni.
Questa spirale costringerebbe alla vendita di asset, esercitando pressione sui prezzi di Bitcoin e portando a ulteriori correzioni.
L’articolo Strategy’s Bitcoin mNAV collapses to 1.174, lowest since February 2024 è apparso per la prima volta su CryptoSlate.
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