Cosa dovremmo sapere dietro le liquidazioni per 20 miliardi?

Quando la brutalità della leva finanziaria si manifesta senza dubbio, ogni partecipante deve ricordare: il controllo del rischio è sempre più importante della ricerca del profitto.

‍Fonte: cryptoslate

Traduzione: Blockchain Knight

Il 10 ottobre 2025, il mercato delle criptovalute ha vissuto una tempesta epica di deleveraging.

Quando i trader rialzisti più entusiasti sono stati costretti ad affrontare le ferree regole del mercato, oltre 20 miliardi di dollari in posizioni a leva sono stati liquidati in un’ora, Bitcoin è crollato del 15% in un solo giorno, la liquidità delle altcoin si è quasi prosciugata e persino i veterani sono rimasti colti di sorpresa davanti a un mercato sanguinoso.

Questo massacro è stato innescato da molteplici fattori macro negativi: l’escalation delle tensioni commerciali ha scatenato una vendita di panico degli asset rischiosi.

Bitcoin ha subito un calo del 13% in un’ora, mentre le altcoin hanno registrato slippage ancora più gravi. Token come ATOM hanno quasi raggiunto lo zero su alcune piattaforme con scarsa liquidità; sebbene abbiano successivamente recuperato parte delle perdite, il mercato era già stato gravemente colpito.

L’importo totale delle liquidazioni su piattaforme centralizzate e decentralizzate ha superato i 20 miliardi di dollari, segnando il più grande record di liquidazioni giornaliere nella storia delle criptovalute.

Non si è trattato di un lento declino: il sentiment rialzista accumulato per settimane e le posizioni aperte elevate sono evaporate in una notte, 65 miliardi di dollari in posizioni aperte sono scomparsi dal sistema e la struttura di mercato è tornata ai livelli di alcuni mesi fa.

In apparenza sembra una “sconfitta dei retail”, ma Scott Melker di Wolf of Wall Street e diversi analisti hanno sottolineato la verità: “I liquidati non sono i retail, ma i trader nativi crypto che utilizzano la leva sulle piattaforme decentralizzate; questa è una pulizia della leva tra i detentori più convinti.”

I dati lo confermano: i nuovi capitali entrati nel mercato sono stati principalmente allocati in ETF spot o asset principali, evitando l’impatto dei meccanismi di leva DeFi. I veri colpiti sono stati i giocatori di perpetual ad alta leva, soprattutto i veterani crypto e non i principianti.

Secondo Jonathan, gestore di fondi di Bitwise, la radice del problema risiede nei difetti strutturali del mercato: i perpetual sono un gioco a somma zero e, quando la capacità di pagamento della parte in perdita crolla, si scatena un rischio sistemico.

L’aumento della volatilità ha portato i market maker a ritirarsi, i book delle altcoin sono diventati fragili causando crolli dei prezzi e i meccanismi di auto-deleveraging hanno persino colpito posizioni in profitto.

Piattaforme come Hyperliquid hanno invece tratto profitto dai pool di liquidità on-chain, acquistando asset a sconto durante le liquidazioni forzate. Alla chiusura, anche strategie di mercato neutrali e sofisticate sono state colpite da ritardi operativi e problemi di liquidazione dei collaterali.

Le piattaforme centralizzate, in particolare quelle con token a bassa capitalizzazione, sono state le più colpite, mentre la DeFi ha mostrato resilienza grazie a standard di collateralizzazione rigorosi e meccanismi di prezzo codificati.

Ad esempio, protocolli come Aave richiedono collaterali di alta qualità, evitando spirali di morte causate dal depeg dei prezzi delle stablecoin. Tuttavia, rimangono criticità: su alcune piattaforme, USDe è sceso a 0,65 dollari e le posizioni di margine correlate sono state immediatamente liquidate.

Le differenze di prezzo fino a 300 dollari tra exchange hanno creato opportunità di arbitraggio, ma ciò che merita maggiore attenzione è che, mentre 20 miliardi di dollari evaporavano, la domanda spot è rimasta stabile.

I prezzi sono rimbalzati dai valori estremi e la leva eccessiva è stata forzatamente eliminata dal mercato. Come afferma Jonathan, la chiave per sopravvivere non è solo la direzione, ma anche la capacità operativa e l’arte della gestione della liquidità.

Il CEO di Bitwise, Hunter Horsley, ha commentato: “Il più grande giorno di liquidazioni nella storia di Bitcoin ha visto un calo solo del 15%, a dimostrazione della sua forza intrinseca; questo treno è inarrestabile.”

La crescente correlazione tra criptovalute e ambiente macroeconomico significa che questi processi di deleveraging sono sia un meccanismo di regolazione di mercato inevitabile, sia una fase dolorosa ma necessaria per ricostruire un ecosistema sano.

Quando la brutalità della leva finanziaria si manifesta senza dubbio, ogni partecipante deve ricordare: il controllo del rischio è sempre più importante della ricerca del profitto.