Chi sta facendo fortuna in silenzio con l’arbitraggio su Polymarket

Dopo aver ottenuto un investimento di 2 miliardi di dollari, Polymarket ha raggiunto una valutazione di 9 miliardi di dollari, uno dei più alti importi di finanziamento ottenuti da un progetto nel settore Crypto negli ultimi anni.

Sullo sfondo di voci sempre più insistenti su IPO+IDO+airdrop, diamo prima un'occhiata a una serie di dati interessanti: se il tuo PNL supera i 1.000 dollari, entri tra lo 0,51% dei wallet top; se il volume delle tue transazioni supera i 50.000 dollari, sei tra l'1,74% dei grandi operatori; se completi più di 50 transazioni, superi il 77% degli utenti.

Questi dati significano anche che, su questo terreno fertile che è Polymarket, negli ultimi anni non sono poi così tante le persone che hanno davvero coltivato e raccolto frutti in modo continuativo.

Con la realizzazione dell'investimento strategico di ICE, la liquidità, il numero di utenti e la profondità di mercato di Polymarket stanno crescendo rapidamente. Più capitali affluiscono, più opportunità di trading si creano; più retail partecipano, più squilibri di mercato emergono; più tipologie di mercato, più spazio per l'arbitraggio.

Per coloro che sanno davvero come guadagnare su Polymarket, questa è un'età dell'oro. La maggior parte delle persone considera Polymarket come un casinò, mentre il denaro intelligente lo vede come uno strumento di arbitraggio. Nel seguente lungo articolo, BlockBeats ha intervistato tre esperti giocatori di Polymarket, analizzando le loro strategie di profitto.

La strategia "Endgame" come nuovo strumento finanziario

“Su Polymarket, circa il 90% delle grandi operazioni sopra i 10.000 dollari viene eseguito a un prezzo superiore a 0,95.” dice direttamente il veterano fish.

Su questo mercato predittivo chiamato Polymarket, la strategia chiamata “Endgame” è molto popolare.

La strategia è semplice: quando il risultato di un evento è ormai praticamente certo e il prezzo di mercato sale sopra 0,95, o addirittura si avvicina a 0,99, acquisti a quel prezzo e aspetti pazientemente la liquidazione ufficiale dell’evento, incassando così gli ultimi punti percentuali di profitto certo.

La logica centrale della strategia Endgame si riassume in quattro parole: scambiare tempo per certezza.

Quando un evento è già avvenuto, ad esempio una certa elezione ha già un risultato chiaro o una partita sportiva è finita, ma il mercato non è ancora stato liquidato ufficialmente, il prezzo spesso rimane vicino a 1 ma non lo raggiunge. In questo momento, entrando, teoricamente basta aspettare la liquidazione per ottenere in modo sicuro gli ultimi punti percentuali di profitto.

“Molti retail non hanno la pazienza di aspettare la liquidazione,” spiega fish a BlockBeats, “hanno fretta di incassare per puntare sul prossimo mercato, quindi vendono direttamente a prezzi tra 0,997 e 0,999, lasciando così spazio di arbitraggio ai grandi operatori. Anche se ogni operazione rende solo lo 0,1% di profitto, con un volume di capitale sufficiente e un’alta frequenza, la somma può diventare un guadagno considerevole.”

Ma, come ogni investimento comporta dei rischi, anche la strategia Endgame non è una “gestione patrimoniale senza cervello” priva di rischi.

“Il nemico più grande di questa strategia,” continua fish, “non è la volatilità di mercato, ma gli eventi cigno nero e la manipolazione dei grandi operatori.”

Il rischio cigno nero è quello che i giocatori Endgame devono sempre tenere d’occhio. Cos’è un cigno nero? Sono quegli eventi che sembrano ormai certi, ma improvvisamente si ribaltano. Ad esempio, una partita sembra finita, ma poi viene annullata dall’arbitro; un evento politico sembra deciso, ma uno scandalo improvviso ribalta il risultato. Se questi eventi a bassa probabilità si verificano, i token acquistati a 0,99 diventano carta straccia in un attimo.

“I cosiddetti eventi cigno nero che possono ribaltarsi sono quasi sempre manipolati dai grandi operatori.” continua fish: “La loro strategia di solito è questa: quando il prezzo si avvicina a 0,99, improvvisamente con una grossa operazione lo fanno crollare a 0,9, creando panico; nei commenti e sui social diffondono voci di possibili ribaltoni, amplificando il panico tra i retail; quando i retail vendono in preda al panico, loro ricomprano a prezzi bassi; dopo la liquidazione ufficiale, questi grandi operatori non solo guadagnano la differenza tra 0,9 e 1,00, ma incassano anche i profitti che sarebbero spettati ai retail.”

Questo è il ciclo completo della manipolazione dei grandi operatori.

Un altro esperto, Luke (@DeFiGuyLuke), aggiunge un dettaglio interessante a questo ciclo: “La sezione commenti di Polymarket è particolarmente leggibile. È un fenomeno particolare, difficile da vedere in altri prodotti.”

Tutti scrivono molte prove per sostenere le proprie opinioni, e molti sanno che si può anche andare tutti nella stessa direzione. Quindi la manipolazione dell’opinione pubblica su Polymarket diventa molto facile.

Questo è stato anche lo spunto per l’attuale startup di Luke: “Quando usavo Polymarket, ho notato un fenomeno interessante: su Twitter nessuno vuole leggere i contenuti, giusto? Sono tutti discorsi inutili, poco autentici. La maggior parte delle persone non parla quasi mai. Ma nella sezione commenti di Polymarket è tutto molto divertente: anche se magari scommettono solo decine o cento dollari, scrivono lunghi discorsi.”

“Scopri che questi contenuti sono davvero interessanti. Così ho pensato che la leggibilità dei commenti su Polymarket è davvero altissima.” Proprio da questa osservazione, Luke ha fondato un prodotto chiamato Buzzing: chiunque può creare un mercato su qualsiasi argomento. Dopo aver scommesso, tutti possono commentare e questi commenti formano un feed, distribuendo il mercato tramite i contenuti.

Ma tornando al punto: visto che la strategia Endgame comporta il rischio di manipolazione e cigno nero, non si può più giocare?

“Non è così. La chiave è il controllo del rischio e la gestione della posizione. Ad esempio, io non investo mai più di 1/10 della mia posizione su un singolo mercato,” aggiunge fish, “non mettere mai tutto il capitale su un solo mercato, anche se sembra che abbia il 99,9% di probabilità di vincere. Preferisci i mercati che stanno per essere liquidati (entro poche ore) e con prezzi sopra 0,997, così la finestra temporale per i cigni neri è più breve.”

Mercati in scadenza mostrati su polymarketanalytics

Opportunità di arbitraggio con somma inferiore al 100%

Su Polymarket c’è un indirizzo che, in sei mesi, ha trasformato 10.000 dollari in 100.000 dollari, partecipando a oltre 10.000 mercati.

Non grazie a scommesse casuali o informazioni privilegiate, ma tramite una strategia di arbitraggio apparentemente semplice ma tecnicamente sofisticata: cogliere le opportunità in mercati multi-opzione dove la somma dei prezzi è inferiore al 100%.

La logica di questa strategia è sorprendentemente elegante: in un mercato multi-opzione con un solo vincitore (Only 1 Winner), se la somma dei prezzi di tutte le opzioni è inferiore a 1 dollaro, comprando una quota di ciascuna opzione, alla liquidazione si riceverà 1 dollaro. La differenza tra costo e ricavo è il profitto senza rischio.

Sembra difficile da capire. Facciamo un esempio concreto. Supponiamo ci sia un mercato sulla “Fed decision in July?”, con quattro opzioni di acquisto:

Taglio dei tassi di 50 punti base o più: prezzo 0,001 dollari (0,1%);

Taglio dei tassi di 25 punti base o più: prezzo 0,008 dollari (0,8%);

Nessuna variazione: prezzo 0,985 dollari (98,5%);

Aumento dei tassi di 25 punti base o più: prezzo 0,001 dollari (0,1%)

Sommiamo i quattro prezzi: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dollari. Cosa significa? Spendendo 0,995 dollari per acquistare una quota di ciascuna opzione, alla liquidazione una delle opzioni vincerà e riceverai 1 dollaro. Il profitto è di 0,005 dollari, un rendimento dello 0,5%.

“Non sottovalutare questo 0,5%: se investi 10.000 dollari, guadagni 50 dollari; facendo decine di operazioni al giorno, il rendimento annuale è sorprendente. E si tratta di arbitraggio senza rischio: finché il mercato viene liquidato normalmente, il profitto è garantito.” dice Fish.

Perché si creano queste opportunità di arbitraggio?

Nei mercati multi-opzione, il book degli ordini di ogni opzione è indipendente. Questo porta a un fenomeno interessante:

La maggior parte delle volte, la somma delle probabilità di tutte le opzioni è maggiore o uguale a 1 (stato normale, il market maker guadagna dallo spread). Tuttavia, quando i retail fanno trading su una sola opzione, influenzano solo il prezzo di quella, senza modificare le altre. Si crea così un breve squilibrio di mercato: la somma delle probabilità scende sotto 1.

Questa finestra temporale può durare solo pochi secondi, o anche meno. Ma per chi gestisce bot di monitoraggio, è un’opportunità d’oro.

“Il nostro bot monitora 24/7 tutti i book degli ordini dei mercati multi-opzione,” spiega fish, “appena rileva una somma di probabilità inferiore a 1, esegue immediatamente l’acquisto di tutte le opzioni tramite script, bloccando il profitto. Una volta impostato il bot, si possono monitorare migliaia di mercati contemporaneamente.”

“Questa strategia ricorda un po’ l’arbitraggio atomico MEV (Miner Extractable Value) nelle criptovalute,” continua fish, “si sfruttano gli squilibri temporanei di mercato, usando velocità e tecnologia per anticipare gli altri, completando l’arbitraggio e riportando il mercato in equilibrio.”

Purtroppo, questa strategia sembra ormai monopolizzata da pochi bot, e per le persone comuni è difficile guadagnare molto con essa. In teoria, l’arbitraggio senza rischio è accessibile a tutti, ma in pratica è diventato una guerra tra pochi bot professionali.

“La competizione diventerà sempre più intensa,” dice fish, “dipende da chi ha il server più vicino al nodo Polygon, chi ha il codice più efficiente, chi riesce a rilevare più velocemente i cambiamenti di prezzo, chi invia e conferma le transazioni più rapidamente.”

In sostanza, anche questo è market making

A questo punto molti avranno già notato che le strategie di arbitraggio descritte sopra, in sostanza, svolgono il ruolo di market maker.

Il lavoro del market maker consiste nel depositare USDC nel pool di un mercato specifico, equivalente a piazzare contemporaneamente ordini di acquisto su Yes e No, offrendo controparti a tutti gli acquirenti e venditori. Gli USDC depositati vengono convertiti in quote dei contratti Yes/No in base al rapporto attuale. Ad esempio, a un prezzo 50:50, depositando 100 USDC si ottengono 50 quote Yes + 50 quote No. Con la volatilità del mercato, il rapporto Yes/No si discosta dall’ottimale (ad esempio 50:50). I migliori market maker riequilibrano costantemente le posizioni tramite trading attivo o aggiustamenti di capitale, bloccando così lo spazio di arbitraggio.

Da questo punto di vista, questi bot di arbitraggio agiscono come market maker: tramite l’arbitraggio riequilibrano costantemente il mercato, rendendo i prezzi più corretti e la liquidità migliore. Questo è vantaggioso per l’ecosistema di Polymarket. Per questo Polymarket non applica commissioni, ma offre ricompense ai maker (chi piazza ordini).

“Da questo punto di vista, Polymarket è davvero molto favorevole ai market maker.” dice Fish.

“Dai dati, i market maker su Polymarket nell’ultimo anno hanno guadagnato almeno 20 milioni di dollari.” Questo è il dato che Luke ha rivelato a BlockBeats due mesi fa. “Non abbiamo ancora statistiche aggiornate, ma sicuramente ora sono di più.”

“Nel modello di rendimento, secondo l’esperienza di mercato, una stima prudente è: lo 0,2% del volume delle transazioni.” continua Luke.

Supponiamo che tu fornisca liquidità a un mercato con un volume mensile di 1 milione di dollari (inclusi ordini di acquisto e vendita), il profitto atteso è: 1 milione × 0,2% = 2.000 dollari

Questo rendimento può sembrare basso, ma la chiave è che è relativamente stabile, a differenza del trading speculativo che è molto volatile; e se si aumenta la scala, i profitti crescono: su 10 mercati sono 20.000, su 100 mercati sono 200.000, e se si aggiungono le ricompense LP della piattaforma e l’annualizzazione delle posizioni, il rendimento effettivo è ancora più alto, “ma la principale fonte di reddito resta lo spread di market making e le ricompense di Polymarket.”

Curiosamente, rispetto ad altre strategie di arbitraggio ormai dominate dai bot, secondo Luke la competizione tra market maker non è ancora molto intensa.

“Nel trading di Token la competizione è sicuramente feroce, si arriva anche all’hardware. Ma su Polymarket la concorrenza non è così forte. Quindi la competizione è ancora sulle strategie, non sulla velocità.”

Questo significa che per chi ha una certa capacità tecnica e capitale, il market making potrebbe essere un’opportunità sottovalutata. E con Polymarket che raggiunge una valutazione di 9 miliardi di dollari e la liquidità in crescita, lo spazio di profitto per i market maker aumenterà sempre di più. Entrare ora potrebbe non essere troppo tardi.

Arbitraggio sulle elezioni del 2028

Durante la conversazione con BlockBeats, sia Luke che Tim hanno menzionato le opportunità di arbitraggio di market making, in particolare sul mercato delle elezioni presidenziali USA 2028 di Polymarket, che offre un rendimento finanziario del 4%.

Mancano ancora tre anni alle elezioni del 2028, ma Polymarket si è già mossa, offrendo un rendimento annualizzato del 4% per attirare liquidità anticipata e conquistare il mercato.

“Molti potrebbero pensare che il 4% di rendimento annualizzato sia basso per il mondo crypto, su piattaforme come AAVE l’APY è più alto.”

“Ma credo che Polymarket lo faccia per competere con Kalshi.” spiega Luke, “Kalshi offre da tempo il rendimento dei titoli di stato USA sul saldo del conto, una funzione comune nei prodotti finanziari tradizionali. Ad esempio, su Interactive Brokers, anche se non acquisti attivamente obbligazioni o azioni, il denaro depositato genera un rendimento. Sono funzioni comuni nei prodotti finanziari tradizionali.”

“Kalshi è un prodotto Web2, quindi è facile da implementare.” continua Luke, “ma Polymarket non lo ha mai fatto perché i fondi sono tutti nel protocollo, quindi è più difficile. Su questa funzione finanziaria, Polymarket era un po’ indietro rispetto a Kalshi.”

Questo svantaggio è ancora più evidente nei mercati a lungo termine come quello del 2028. “Pensaci: ora metti i soldi e devi aspettare tre anni per la liquidazione, nel frattempo i tuoi soldi restano fermi, un po’ frustrante, no? Quindi per colmare il gap con i concorrenti, hanno introdotto questa ricompensa annualizzata, probabilmente la stanno sovvenzionando loro stessi.” dice Luke.

“Comunque, credo che l’obiettivo dei market maker non sia certo il 4% annualizzato, che è pensato soprattutto per gli utenti comuni.” Grazie a questo sussidio, anche i costi di trading degli utenti si riducono, il che è molto positivo per chi su Polymarket fa molto volume e molte operazioni, dato che gli studi sono molto sensibili a costi e rendimenti.

Tim ha studiato molto anche questo aspetto: “Se si analizza bene il meccanismo, si scopre che per i market maker c’è uno spazio di arbitraggio molto più grande del 4%.”

“La ricompensa di Polymarket è un dettaglio che molti trascurano: ogni opzione offre 300 dollari al giorno di ricompensa LP.” continua Tim: oltre al 4% annualizzato, Polymarket offre ricompense extra ai market maker. Se fornisci liquidità al mercato, cioè piazzi ordini di acquisto e vendita e aiuti a mantenere la profondità, puoi condividere il pool giornaliero di 300 dollari per opzione.

Tim fa un rapido calcolo. Supponiamo che il mercato “Chi sarà il presidente nel 2028?” abbia 10 opzioni popolari, ognuna con 300 dollari di ricompensa LP al giorno, per un totale di 3.000 dollari al giorno. Se detieni il 10% della liquidità, guadagni 300 dollari al giorno, ovvero 109.500 dollari l’anno.

“E questa è solo la ricompensa LP. Se aggiungi il profitto dello spread di market making e il 4% di rendimento annualizzato composto, la tripla rendita supera facilmente il 10%, se non il 20%.”

“Se mi chiedi se vale la pena fare market making sulle elezioni 2028, la mia risposta è: se hai la tecnica, il capitale e la pazienza, è un’opportunità gravemente sottovalutata. Ma onestamente, questa strategia non è per tutti.”

Tim dice: “È adatta a chi ha un certo capitale (almeno decine di migliaia di dollari); a chi ha competenze di programmazione e può costruire sistemi di market making automatizzati; a chi non cerca arricchimento rapido ma è disposto a scambiare tempo per rendimenti stabili; e a chi conosce la politica americana e sa giudicare le tendenze di mercato.

Non è adatta a chi ha poco capitale (pochi migliaia di dollari); a chi cerca guadagni rapidi e non ha pazienza per aspettare quattro anni; a chi non conosce la politica americana e non sa valutare la razionalità del mercato; e a chi ha bisogno di liquidità e potrebbe dover usare i soldi in qualsiasi momento.”

News trading su Polymarket

Analizzando in profondità i dati di mercato di Polymarket, Luke e il suo team hanno scoperto un fenomeno che sovverte il senso comune.

“Tutti dicevano che gli utenti di Polymarket sono molto intelligenti, lungimiranti, giusto? Che prevedono il risultato tramite il trading prima che l’evento si concluda,” dice Luke, “ma in realtà è esattamente il contrario.”

“La maggior parte degli utenti su Polymarket sono in realtà ‘dumb money’, poco esperti,” ride Luke, “nella maggior parte dei casi, tutti giudicano male l’evento. Solo quando esce il risultato o la notizia, molti corrono a fare trading per arbitraggio, portando il prezzo verso la previsione, verso Yes o No. Ma prima che esca la notizia, spesso tutti sbagliano.”

“Dai dati,” continua Luke, “si vede che su Polymarket le puntate e i prezzi degli utenti sono in ritardo rispetto agli eventi reali. Spesso succede che l’evento sia già avvenuto, ma le puntate sono sbagliate, e si verificano grandi ribaltoni.”

Luke fa un esempio vivido: “Ad esempio, nell’elezione papale, il primo eletto era un papa americano. Prima che il Vaticano annunciasse il risultato, la probabilità di vittoria del candidato americano era di pochi millesimi, bassissima. Ma appena il Vaticano ha annunciato, boom, il prezzo è schizzato.”

“Quindi si vede che in questi mercati gli utenti sbagliano spesso le puntate,” conclude Luke, “se hai una fonte di notizie e riesci a essere il primo a muoverti, puoi guadagnarci. Credo che sia ancora fattibile.”

Ma anche questa strada non è priva di ostacoli.

“Credo che qui servano competenze di sviluppo,” ammette Luke, “devi collegarti tempestivamente alle fonti di notizie, un po’ come il MEV. Devi catturare le notizie in modo certo, aggiungere diversi livelli di analisi, fare NLP e agire rapidamente sul mercato. Ma sicuramente ci sono opportunità.”

Su questo campo di battaglia da 9 miliardi di dollari che è Polymarket, abbiamo visto ogni tipo di strategia di profitto, ma qualunque sia la strategia, sembra che molti dei giocatori che guadagnano su Polymarket considerino la piattaforma più come una macchina di arbitraggio che come un casinò.

Dalle nostre interviste emerge chiaramente che l’ecosistema di arbitraggio di Polymarket sta maturando rapidamente e lo spazio per i nuovi arrivati si sta riducendo. Ma questo non significa che gli utenti comuni non abbiano più opportunità.

Tornando ai dati iniziali: con un PNL sopra i 1.000 dollari entri nello 0,51% top, con un volume sopra i 50.000 dollari sei nell’1,74% top, con 50 operazioni superi il 77% degli utenti.

Quindi, anche iniziando ora a fare trading frequentemente, il giorno dell’airdrop, come uno dei progetti crypto con il maggior finanziamento degli ultimi anni, Polymarket potrebbe ancora riservare una grande sorpresa agli utenti comuni.