Dopo aver subito un crollo “sanguinoso”, il prezzo di bitcoin è sceso sotto la soglia dei 101,500 dollari, diffondendo panico e incertezza in tutto il mercato delle criptovalute. Secondo i dati, l’Open Interest di bitcoin è recentemente crollato di circa il 30%.
1. Cosa significa davvero un crollo del 30% dell’Open Interest?
Cos’è l’“Open Interest” (OI)? Puoi immaginarlo come la somma totale di tutte le scommesse ancora aperte in un gioco d’azzardo. Quando l’OI è ai massimi storici, significa che il mercato è pieno di speculatori ad alta leva finanziaria: il mercato sembra prospero, ma in realtà è come una torre di mattoncini sostenuta da fiammiferi, dove anche una piccola oscillazione di prezzo può far crollare l’intera struttura.
Il crollo dell’OI questa volta rappresenta essenzialmente un processo di “detossificazione” del mercato. Riflette direttamente i seguenti fatti:
* Liquidazione delle posizioni long ad alta leva: i trader speculativi che erano entrati con leva elevata ai massimi di mercato sono stati liquidati in massa durante questo ribasso (cioè “liquidazione forzata”).
* Riduzione del rischio sistemico: una diminuzione dell’OI del 30% significa che la quantità totale di “polvere da sparo” potenziale nel mercato si è ridotta di quasi un terzo. Anche se i prezzi dovessero scendere di nuovo, le posizioni a leva suscettibili di essere liquidate sono già molto meno, rendendo improbabile un’altra ondata di liquidazioni da miliardi di dollari.
* Ritorno alla normalità del funding rate: insieme al calo dell’OI, anche il “funding rate” nei mercati dei futures è tornato alla normalità. Il rapporto segnala che l’anomalo tasso positivo (i long pagano i short) è rientrato, segnalando che l’estremo entusiasmo rialzista si è placato e il mercato è tornato razionale.
In altre parole, il mercato ha appena vissuto una “riduzione della febbre” dopo un periodo di surriscaldamento: il processo è stato doloroso, ma la struttura di mercato ne esce più sana.
2. Dal “leverage-driven” allo “spot-driven”
1. Prezzi e trading: volatilità ridotta, primi segnali di consolidamento
* Rischio di crollo a breve termine eliminato: il maggiore aspetto positivo è che, con lo scoppio della bolla della leva finanziaria, è difficile che si ripeta a breve una caduta a cascata guidata dai derivati.
* Fase di consolidamento: il mercato probabilmente passerà da uno stato di “panico” a una fase di consolidamento. I prezzi potrebbero muoversi lateralmente in un intervallo ristretto, accumulando nuovamente slancio per una futura salita.
2. Fondamentali on-chain: una “pulizia”, non un fallimento
* Comportamento razionale degli investitori: i dati on-chain mostrano che gli investitori stanno principalmente effettuando stop loss, piuttosto che vendite di panico a qualsiasi prezzo. Si tratta di una gestione difensiva e disciplinata del capitale.
* Fondamenta per una nuova fase di bull market: ogni bull market necessita di profondi pullback per eliminare le mani deboli. Un ambiente sano a bassa leva getta solide basi per una prossima fase rialzista più sostenibile, guidata dalla domanda spot.
3. Capitale e liquidità: opportunità nascoste nelle divergenze istituzionali
Nonostante il sentiment di mercato sia depresso, il quadro dei flussi di capitale è complesso:
| Movimento dei capitali | Manifestazione specifica | Interpretazione di mercato |
| Flussi ETF | ETF spot bitcoin con deflussi netti per diversi giorni consecutivi | Alcuni investitori istituzionali e chi ha realizzato profitti stanno cogliendo l’occasione per chiudere le posizioni, creando pressione di vendita a breve termine |
| Pianificazione di capitale a lungo termine | Fondi come Bitmine continuano a investire in infrastrutture a lungo termine | Il capitale a lungo termine non è uscito dal mercato, anzi vede il pullback come un’opportunità di acquisto e resta fiducioso nel futuro del settore |
Questa divergenza dimostra che il mercato sta passando da una dominanza di “hot money” di breve periodo a un supporto di capitale a lungo termine più stabile.
4. Settore ed emozioni: una battaglia tra panico e attesa
Gli ottimisti ritengono: “Quando l’Open Interest scende in questa zona di ‘paura estrema’, spesso segnala un fondo di mercato e l’esaurimento delle vendite, creando le condizioni per la fine del ciclo di liquidazioni e un potenziale rimbalzo.”
I prudenti avvertono: “Nonostante il calo dell’Open Interest, qualsiasi brusco calo del prezzo spot potrebbe innescare una nuova ondata di liquidazioni a catena, lasciando ancora la possibilità di testare il supporto chiave dei 100,000 dollari.”
3. Non essere troppo ottimisti: due “scogli” ancora presenti
1. Rischio di shock da “cigno nero” macroeconomico. Il mercato delle criptovalute non è un’isola. Se dovessero verificarsi cambiamenti improvvisi nell’economia globale, come segnali inaspettatamente hawkish dalla Federal Reserve, escalation di conflitti geopolitici o dati economici chiave molto peggiori delle attese, potrebbe verificarsi una vendita collettiva degli asset rischiosi a livello globale. In tal caso, bitcoin, pur non rischiando un collasso interno dovuto alla leva, potrebbe comunque subire un lento declino dovuto a vendite spot indotte da fattori esterni.
2. Rischio di esaurimento della liquidità. Il brusco calo dell’Open Interest implica anche che la profondità e la liquidità del mercato potrebbero diminuire. In un ambiente a bassa liquidità, l’arrivo di un ordine di vendita di grandi dimensioni può facilmente causare forti slittamenti di prezzo, innescando un circolo vizioso in cui piccoli ribassi portano a grandi oscillazioni.
4. Come dovrebbero posizionarsi gli investitori?
* Trader di breve termine: possono cercare opportunità long vicino ai principali livelli di supporto, poiché il rischio di liquidazione è diminuito e l’ambiente di trading è diventato più sicuro. È importante impostare stop loss per cogliere i potenziali rimbalzi.
* Investitori di lungo termine: dovrebbero vedere questo momento come un segnale positivo di “costruzione del fondo”. Si può adottare una strategia di “acquisto periodico a tranche”, costruendo o aumentando gradualmente le posizioni core. L’attenzione del mercato tornerà su domanda spot, flussi ETF e fondamentali del settore.
