Le borse asiatiche reprimono gli accumulatori di criptovalute che si spacciano per società quotate

I tre principali mercati azionari dell’Asia stanno rafforzando le regole di quotazione e supervisionando le aziende per assicurarsi che non diventino veicoli d’investimento quasi-crypto.

Questa mossa arriva mentre i regolatori della regione stanno prendendo atto di un fenomeno emergente: i Digital Asset Treasuries (DATs). Queste società esistono, prima di tutto, per raccogliere e detenere criptovalute piuttosto che gestire attività tradizionali.

La crescente resistenza rappresenta una svolta per un settore che aveva contribuito all’ascesa di Bitcoin nel 2025. La più grande criptovaluta al mondo ha raggiunto un record di 126.251 dollari il 6 ottobre, il suo massimo storico e un guadagno del 18% dall’inizio dell’anno, mentre società quotate in tutto il mondo adottavano strategie di accumulo di Bitcoin, ispirate da MicroStrategy Inc. di Michael Saylor, da 70 miliardi di dollari.

Tuttavia, l’entusiasmo si è affievolito negli ultimi mesi. I prezzi delle azioni delle DAT sono crollati bruscamente insieme a una correzione più ampia del mercato crypto, con investitori retail che si stima abbiano perso oltre 17 miliardi di dollari, secondo 10X Research.

Hong Kong interviene per limitare i digital treasuries

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) avrebbe respinto o contestato almeno cinque società che negli ultimi mesi hanno cercato di passare a modelli di tesoreria incentrati sugli asset digitali, citando regole di quotazione che vietano il mantenimento di una grande posizione liquida di asset detenuti. Nessuna delle domande è stata approvata.

Una regola della borsa classifica le società con la maggioranza degli asset in contanti o investimenti a breve termine come “cash companies”, che possono essere sospese o delistate. La politica mira a scoraggiare le società di comodo dallo sfruttare lo status di quotate per generare guadagni speculativi.

“Le regolamentazioni di quotazione influenzano direttamente la rapidità e la trasparenza con cui può operare un modello di digital-asset treasury,” ha dichiarato Rick Maeda, analista crypto di Presto Research con sede a Tokyo. Regole “prevedibili e accomodanti” attraggono capitale e rafforzano la fiducia degli investitori, mentre ambienti più severi ostacolano la velocità di esecuzione delle DAT, ha aggiunto.

Un portavoce di HKEX ha dichiarato che il quadro normativo della borsa garantisce che tutte le società quotate e candidate mantengano operazioni commerciali “viabili e sostenibili”.

India e Australia seguono l’esempio

In India, la Bombay Stock Exchange (BSE) ha recentemente respinto la domanda di Jetking Infotrain di emettere nuove azioni tramite assegnazione preferenziale dopo che la società aveva annunciato l’intenzione di investire parte dei proventi in crypto asset. L’azienda ha presentato ricorso contro la decisione, come indicato nei documenti regolamentari.

L’Australia ha adottato un approccio altrettanto cauto. L’Australian Securities Exchange (ASX) vieta alle società quotate di detenere più del 50% dei propri bilanci in contanti o asset simili a contanti, una regola che di fatto blocca il modello DAT.

La società di software Locate Technologies Ltd., che ha iniziato ad acquistare Bitcoin all’inizio di quest’anno, sta ora trasferendo la propria quotazione in Nuova Zelanda, dove la NZX si è mostrata più aperta a ospitare DAT.

Un portavoce di ASX ha affermato che, sebbene le strategie di tesoreria crypto non siano esplicitamente vietate, le aziende che intendono perseguirle dovrebbero considerare di strutturare la loro esposizione come exchange-traded funds (ETF) per rispettare gli standard di quotazione.

Il Giappone si distingue come l’unico grande mercato Asia-Pacifico in cui le società quotate possono adottare liberamente strategie di digital-asset treasury. Le normative locali consentono alle aziende di mantenere riserve di cassa sostanziali, offrendo maggiore flessibilità per investire in Bitcoin.

“Una volta che una società comunica di acquistare Bitcoin, è difficile concludere che tali azioni siano inaccettabili,” ha dichiarato Hiromi Yamaji, CEO di Japan Exchange Group, in una conferenza stampa di settembre.

Attualmente il Giappone guida la regione con 14 società quotate che detengono Bitcoin, secondo BitcoinTreasuries.net. Tra queste c’è l’operatore alberghiero Metaplanet Inc., che detiene circa 3,3 miliardi di dollari in Bitcoin. Il titolo della società è salito alle stelle all’inizio di quest’anno prima di perdere oltre il 70% dal picco di giugno.

Tuttavia, anche il contesto favorevole alle DAT del Giappone potrebbe cambiare. MSCI Inc., uno dei maggiori fornitori di indici al mondo, ha proposto di escludere le società con forte presenza di DAT dai suoi indici globali, sostenendo che assomigliano a fondi d’investimento. La proposta è arrivata dopo la vendita di azioni da 1,4 miliardi di dollari di Metaplanet a settembre, con la maggior parte dei proventi destinati all’acquisto di Bitcoin.

Travis Lundy, analista azionario per il Giappone presso Smartkarma, ha avvertito che se la proposta di MSCI dovesse passare, potrebbe privare le DAT degli afflussi di fondi passivi e rimuovere il loro premio di valutazione.”

Gli approcci divergenti in Asia evidenziano la sfida regolamentare in corso nel trovare un equilibrio tra innovazione nella gestione degli asset digitali e protezione degli investitori.

Mentre le regole flessibili del Giappone hanno favorito la sperimentazione, Hong Kong, India e Australia stanno rafforzando la supervisione per mantenere l’integrità del mercato ed evitare eccessi speculativi.

Per ora, il modello DAT, che un tempo simboleggiava l’entusiasmo aziendale per le crypto, sta perdendo slancio mentre i regolatori ricordano ai mercati che l’accumulo di asset digitali, senza un’attività sostenibile a supporto, resta una proposta rischiosa.