La "IPO silenziosa" di Bitcoin: i primi detentori escono mentre le istituzioni entrano in una fase di maturazione del mercato

Galaxy Digital ha eseguito una vendita di Bitcoin da 9 miliardi di dollari per un investitore dell’era Satoshi nel luglio 2025, una delle più grandi uscite dal mercato crypto fino ad oggi. Questo evento segna una nuova era, poiché i primi adottanti di Bitcoin distribuiscono monete per soddisfare la crescente domanda istituzionale senza perturbare il mercato.

Questo cambiamento in corso segna la transizione di Bitcoin verso un mercato più maturo e stabile. Ora il capitale istituzionale domina, come mostrano i dati on-chain che evidenziano la riattivazione di wallet dormienti durante tutto il 2025. L’evoluzione dell’asset da gioco speculativo a infrastruttura finanziaria globale continua ad accelerare.

Le dinamiche della fase di distribuzione di Bitcoin

L’attuale fase di consolidamento di Bitcoin ricorda le fasi post-IPO nei mercati azionari tradizionali, dove i primi sostenitori escono gradualmente mentre entrano le istituzioni.

In un post su Substack, Jeff Park, consulente di Bitwise, descrive questo processo come una “IPO silenziosa”, che permette ai detentori originari di distribuire Bitcoin tramite l’infrastruttura degli ETF. A differenza dei precedenti ribassi, determinati da regolamentazioni o fallimenti, la distribuzione odierna avviene in condizioni macroeconomiche solide e con crescente interesse istituzionale.

I dati on-chain riflettono questa tendenza. Wallet dormienti, inattivi da anni, hanno iniziato a muovere monete a metà 2025. Ad esempio, nell’ottobre 2025, un wallet inattivo da tre anni ha trasferito 694 milioni di dollari in Bitcoin, evidenziando una più ampia riattivazione dei wallet durante l’anno.

La società di analisi blockchain Bitquery ha inoltre monitorato numerosi wallet dormienti da oltre un decennio, diventati attivi nel 2024 e 2025.

Fondamentale, questa distribuzione è paziente, non guidata dal panico. I venditori puntano a finestre di alta liquidità e partner istituzionali per minimizzare l’impatto sul prezzo.

La transazione di Galaxy Digital dimostra questo approccio: oltre 80.000 Bitcoin sono stati spostati durante la pianificazione successoria di un investitore della prima ora, tutto senza destabilizzare il mercato.

Storicamente, tali fasi di consolidamento nella finanza tradizionale durano da sei a diciotto mesi. Aziende come Amazon e Google hanno vissuto periodi simili dopo le loro IPO, mentre fondatori e investitori di venture capital lasciavano spazio agli investitori istituzionali di lungo termine.

Il consolidamento in corso di Bitcoin dall’inizio del 2025 segnala un cambiamento analogo dai pionieri retail ai gestori patrimoniali professionali.

L’adozione istituzionale accelera mentre i primi detentori escono

Questo passaggio dai primi detentori alle istituzioni si basa fortemente sull’espansione dell’infrastruttura degli ETF. Dal lancio degli ETF spot su Bitcoin all’inizio del 2024, gli afflussi istituzionali sono aumentati rapidamente.

Secondo una ricerca di CoinShares, al quarto trimestre 2024, gli investitori che gestiscono oltre 100 milioni di dollari detenevano collettivamente 27,4 miliardi di dollari in ETF su Bitcoin, con un aumento trimestrale del 114%. Gli investitori istituzionali rappresentavano il 26,3% degli asset degli ETF su Bitcoin, rispetto al 21,1% del trimestre precedente.

L’adozione crypto in Nord America è aumentata del 49% nel 2025, trainata principalmente dalla domanda istituzionale e dall’introduzione di nuovi prodotti ETF, secondo Chainalysis. Questa crescita è direttamente collegata all’accessibilità degli ETF spot, un’opzione familiare per gli investitori più cauti.

Tuttavia, la penetrazione di mercato è ancora agli inizi. Il Bitcoin Adoption Report di River rivela che solo 225 su oltre 30.000 hedge fund globali detenevano ETF su Bitcoin all’inizio del 2025, con una allocazione media di appena lo 0,2%.

Questo divario tra interesse e allocazione dimostra che l’integrazione istituzionale è solo agli inizi. Tuttavia, la tendenza resta al rialzo. Galaxy Digital ha chiuso il secondo trimestre 2025 con circa 9 miliardi di dollari in asset gestiti e in staking, con un aumento trimestrale del 27%—grazie in parte all’aumento dei prezzi crypto e alla vendita record di Bitcoin. La sua divisione digital assets ha registrato 318 milioni di dollari di profitto lordo rettificato e i volumi di trading sono aumentati del 140%, come dettagliato nei risultati finanziari del Q2 2025 di Galaxy.

L’ecosistema del crypto lending si è anch’esso espanso. Secondo la ricerca sul leverage di Galaxy, il secondo trimestre 2025 ha visto una crescita di 11,43 miliardi di dollari, portando il totale dei prestiti collateralizzati in crypto a 53,09 miliardi di dollari.

Questo aumento trimestrale del 27,44% segnala una forte domanda per infrastrutture di livello istituzionale che supportino grandi transazioni e strategie di gestione patrimoniale.

De-risking psicologico e il nuovo profilo del detentore di Bitcoin

La logica dietro l’uscita dei primi detentori va oltre la presa di profitto. Hunter Horsley, CEO di Bitwise, sottolinea che i primi investitori in Bitcoin restano rialzisti ma danno priorità alla gestione psicologica del rischio dopo guadagni che hanno cambiato la loro vita.

Su X, ha spiegato che molti clienti mirano a preservare la loro ricchezza mantenendo comunque una certa esposizione a lungo termine su Bitcoin.

Abbiamo molti clienti con enormi quantità di Bitcoin. Secondo me, non è che non credano più in BTC. Si tratta più di tempismo e tranquillità mentale: hanno 100-1000 volte più ricchezza. Vogliono assicurarsi che rimanga così. Si aspettano che il valore salga ancora, ma possono anche esserci periodi di…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 novembre 2025

Le strategie includono lo scambio di Bitcoin spot con ETF per una maggiore tranquillità sulla custodia, oppure il prestito da banche private senza vendere.

Altri scrivono opzioni call per generare reddito e fissano obiettivi di prezzo per liquidazioni parziali. Questi approcci segnalano una gestione patrimoniale intelligente e un potenziale di crescita continuo, non pessimismo.

L’analista ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha confermato su X che i detentori originari stanno vendendo Bitcoin reali, non solo quote di ETF. Ha paragonato questi primi risk-taker agli investitori di “The Big Short”, che sono stati i primi a cogliere le opportunità e ora ne raccolgono i frutti.

Sono d’accordo che gli OG siano quelli che stanno vendendo (contro le teorie cospirative sugli ETF paper btc) e concordo che abbiano visto qualcosa che nessun altro aveva visto, proprio come i ragazzi di The Big Short, e meritano le ricompense.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 novembre 2025

Con l’espansione della proprietà istituzionale, si prevede che la volatilità di Bitcoin diminuirà, grazie a una distribuzione più ampia tra fondi pensione e consulenti d’investimento.

Ciò supporta una maggiore stabilità del mercato e attira ulteriore capitale conservativo. Di conseguenza, Bitcoin continua a passare da asset speculativo a strumento monetario fondamentale nella finanza globale.