Bernstein prevede un aumento del 56% per Figure mentre la crescita dei prestiti tokenizzati alimenta un "massiccio superamento" nel terzo trimestre

Figure Technology Solutions ha registrato quello che gli analisti della società di ricerca e brokeraggio Bernstein hanno definito un "massiccio superamento delle aspettative" nel terzo trimestre, trainato dalla crescita accelerata dei prestiti tokenizzati attraverso i suoi canali partner basati su blockchain.

Il 13 novembre, Figure ha riportato un fatturato rettificato di circa 156 milioni di dollari nel Q3, superando le aspettative di consenso di circa 119 milioni di dollari del 30%. Nel frattempo, l'EBITDA rettificato ha raggiunto circa 86 milioni di dollari, il 60% in più rispetto alle stime di consenso di circa 54 milioni di dollari.

Fondata dal co-fondatore di SoFi, Mike Cagney, Figure è diventata il principale originatore indipendente non bancario di linee di credito garantite da immobili negli Stati Uniti, debuttando al Nasdaq a settembre.

Le origini totali dei prestiti sono aumentate di circa il 34% trimestre su trimestre, raggiungendo i 2,5 miliardi di dollari, guidate da circa 2,4 miliardi di dollari in linee di credito garantite da immobili. Sebbene l'origine delle HELOC mostri tipicamente una forte stagionalità nel Q3, i volumi dei prestiti al consumo di Figure sono aumentati di circa il 70% anno su anno, rispetto a una crescita di circa il 4% nell'intero settore HELOC, come hanno osservato gli analisti di Bernstein guidati da Gautam Chhugani in un rapporto di venerdì.

Categorie più recenti — tra cui prestiti garantiti da criptovalute, prestiti con rapporto di copertura del servizio del debito e prestiti per piccole imprese — hanno contribuito anch'esse con circa 80 milioni di dollari in volume, riflettendo una prima trazione al di fuori del segmento principale HELOC dell'azienda.

I prestiti originati dai partner e tokenizzati sono rimasti il fulcro del modello di Figure, rappresentando circa 1,9 miliardi di dollari (76%) del volume totale dei prestiti nel Q3, mentre i prestiti a marchio Figure hanno contribuito per il restante 24%. Il solo marketplace Figure Connect — la principale piattaforma di origine basata su blockchain dell'azienda — ha continuato ad espandere la sua quota, contribuendo a circa il 46% di tutta l'attività di prestito nel trimestre, rispetto a circa il 42% nel Q2. I volumi di Connect sono saliti a circa 1,1 miliardi di dollari, in aumento del 48% trimestre su trimestre.

La tokenizzazione dei canali partner guida la redditività

Figure continua a seguire il suo modello asset-light — posizionandosi come una piattaforma basata su blockchain per l'origine dei prestiti — con i canali partner tokenizzati che hanno dato un forte contributo alla redditività del Q3, hanno affermato gli analisti.

I take rate (quanto Figure guadagna per ogni dollaro di volume di prestito originato) sui prestiti a marchio partner e intermediati sono aumentati di circa 36 punti base, raggiungendo circa il 4,2% nel Q3. In confronto, i take rate lordi sui prestiti a marchio Figure sono aumentati di circa 82 punti base, raggiungendo circa il 7,1%. Insieme ai maggiori volumi di prestiti tokenizzati, i margini EBITDA rettificati si sono ampliati fino a quasi il 55%, rispetto a circa il 47% del trimestre precedente. Bernstein ha osservato che le spese operative sono cresciute più lentamente rispetto ai ricavi, sottolineando la leva operativa di Figure.

Gli analisti hanno anche evidenziato la continua crescita dei membri dell'ecosistema partner di Figure, che sono passati da circa 170 a circa 246 partner attivi trimestre su trimestre. Allo stesso tempo, il numero di partecipanti al marketplace su Connect è aumentato da 27 a 33.

Tuttavia, hanno osservato che, nonostante i "progressi promettenti" nell'intera stack DeFi di Figure — inclusa la rapida espansione dell'offerta della sua stablecoin YLDS — questa non ha ancora contribuito in modo significativo ai ricavi.

Bernstein ha confermato il suo rating outperform e il target price di 54 dollari per il titolo Figure, descrivendo l'azienda come la "piattaforma di tokenizzazione leader di categoria per il credito". Il target implica un potenziale rialzo di circa il 56% rispetto al prezzo di chiusura di giovedì di 34,59 dollari, secondo TradingView. Attualmente FIGR è in rialzo del 4,2% nelle contrattazioni pre-market di venerdì. 

Gli analisti hanno concluso che la crescita strutturale nell'origine dei prestiti tokenizzati, in particolare tramite Connect, rimane centrale per la loro tesi di lungo termine su Figure, pur riconoscendo che fattori macroeconomici, come forti cali dei tassi di interesse e un rallentamento del ciclo del credito privato, potrebbero influenzare le performance future.

Gautam Chhugani mantiene posizioni long in varie criptovalute. Bernstein o le sue affiliate potrebbero ricevere compensi per servizi di investment banking da Figure.