Punti chiave:
Le preoccupazioni sulle stablecoin, la pressione normativa e una minore propensione al rischio tra i trader hanno pesato su Bitcoin più dei movimenti del mercato obbligazionario giapponese.
La fiducia ridotta nella crescita globale e lo stress sulle società di riserva di asset digitali hanno amplificato le vendite di BTC e le successive liquidazioni di stop loss.
Il prezzo di Bitcoin (BTC) è sceso bruscamente domenica dopo non essere riuscito a superare i $92.000. Il calo a $84.000 di lunedì ha cancellato 388 milioni di dollari in posizioni rialziste con leva, lasciando gli analisti alla ricerca di una spiegazione chiara. Una combinazione di fattori ha contribuito alla svendita e ha spinto i trader verso un atteggiamento più cauto.
Alcuni analisti hanno rapidamente collegato il calo di Bitcoin alla turbolenza nel mercato obbligazionario giapponese, dove i rendimenti delle obbligazioni a 20 anni sono saliti al livello più alto degli ultimi 25 anni.
Rendimento delle obbligazioni giapponesi a 20 anni (sinistra) vs. Bitcoin/USD (destra). Fonte: TradingView / Cointelegraph I rendimenti più alti generalmente segnalano che gli investitori sono meno disposti ad acquistare quelle obbligazioni ai prezzi attuali, sia per preoccupazioni sull'inflazione sia per l'aumento del debito pubblico. Sebbene i movimenti siano avvenuti lo stesso giorno, tracciare un collegamento diretto è difficile, soprattutto perché la correlazione a 30 giorni è oscillata tra positiva e negativa durante l'anno.
Lo stress del mercato giapponese può anche riflettere aspettative economiche globali in deterioramento. Il trader Jim Chanos, famoso per aver previsto il crollo di Enron durante la bolla dot-com nel 1999, ha evidenziato in una recente intervista con Yahoo Finance i crescenti rischi legati al debito garantito da GPU emesso dalle società di cloud AI.
Finanziamento dei datacenter AI, miliardi di USD. Fonte: Bofa Global Research Secondo Chanos, “molte delle aziende AI [...] sono attualmente solo imprese in perdita” e se ciò non cambierà, “ci saranno insolvenze sul debito”. La tendenza di finanziamento che utilizza GPU come garanzia è stata avviata da CoreWeave (CRWV US), secondo Yahoo Finance, ed è stata accompagnata dai grandi investimenti di Nvidia (NVDA US) nel settore cloud.
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L'incertezza normativa aumenta l'inquietudine nel mercato crypto
Un'altra fonte di inquietudine è arrivata dall'ambiente normativo, anche se non direttamente collegata a Bitcoin. Quando i trader percepiscono che i governi stanno inasprendo la loro posizione sulle criptovalute, molti investitori diventano meno disposti ad aumentare l'esposizione. Quindi, anche senza conseguenze dirette per Bitcoin stesso, il sentiment generale può diventare negativo.
Reuters ha riportato sabato che la banca centrale cinese ha riaffermato il suo approccio rigoroso verso gli asset digitali, promettendo di intensificare la repressione delle attività illegali. La People’s Bank of China (PBOC) avrebbe dichiarato che le stablecoin “venivano utilizzate per attività illegali tra cui riciclaggio di denaro, frode e trasferimenti transfrontalieri non autorizzati di fondi.”
Il calo del 23% del prezzo di Bitcoin negli ultimi 30 giorni ha sconvolto il modo in cui operano le società strategiche di riserva di asset digitali. Fino a poco tempo fa, avevano forti incentivi a emettere azioni ai prezzi di mercato e utilizzare i proventi per acquistare Bitcoin, ma questo approccio crolla una volta che una società viene scambiata al di sotto del suo valore netto patrimoniale.
Il CEO di Strategy (MSTR US), Phong Le, ha dichiarato in un'intervista che la società prenderebbe in considerazione la vendita dei suoi Bitcoin solo se il mNAV rimanesse depresso e tutte le altre opzioni di finanziamento fossero esaurite. Sebbene le paure si siano diffuse durante il fine settimana, Strategy ha annunciato lunedì di aver raccolto con successo 1,44 miliardi di dollari in contanti per sostenere i pagamenti dei dividendi e servire le proprie obbligazioni di debito.
Tether (USDT/CNY) vs. dollaro USA/CNY. Fonte: OKXt In parallelo, S&P Global Ratings ha declassato mercoledì le riserve della stablecoin Tether (USDT) al livello più basso possibile. USDT ha iniziato presto a essere scambiato con uno sconto dello 0,4% rispetto al tasso ufficiale USD/CNY in Cina, segnalando una moderata pressione di vendita.
Gli analisti hanno citato “persistenti lacune nella divulgazione” e “informazioni limitate sull'affidabilità creditizia dei suoi custodi, controparti o fornitori di conti bancari.” Che la critica sia o meno pienamente giustificata, dato che Tether non opera come una banca tradizionale, la mossa danneggia comunque l'appetito al rischio dei trader di criptovalute.
Il crollo di Bitcoin a $84.000 di lunedì riflette preoccupazioni più ampie riguardo al settore delle stablecoin e una fiducia in calo nelle prospettive economiche globali, piuttosto che un problema specifico nel mercato delle obbligazioni governative giapponesi.
