Riepilogo settimanale della volatilità di BTC (dal 17 novembre al 1 dicembre)

Indicatori chiave (dalle 16:00 del 17 novembre alle 16:00 del 1 dicembre, ora di Hong Kong)

• BTC/USD: -9,6% ($95,600 -> $86,400)
• ETH/USD: -11,9% ($3,200 -> $2,820)

• Dopo il crollo di venerdì di due settimane fa fino al livello di supporto chiave di 80,000 dollari, la scorsa settimana il mercato ha cercato di gettare le basi per il previsto "rally natalizio" in una liquidità ridotta dovuta al Thanksgiving, con i prezzi delle criptovalute che sono risaliti correttivamente dai minimi. Tuttavia, già all'inizio di questa settimana il mercato ha subito una prova di realtà: l'accumulo di posizioni long e il livello pivot di 89,000 dollari hanno innescato forti vendite durante la sessione asiatica. Sebbene ci aspettiamo effettivamente che il mercato generi un "rally natalizio" più avanti nel mese (soprattutto considerando che la Federal Reserve dovrebbe tagliare i tassi), prevediamo che il percorso più probabile sia una nuova prova dei minimi dai livelli attuali, che a lungo termine rappresentano una buona opportunità di acquisto. Coloro che non hanno venduto durante il rimbalzo della scorsa settimana potrebbero iniziare a farsi prendere dal panico, soprattutto se non vedremo una rapida ripresa dei prezzi o una salita verso la resistenza (88.5–90K dollari); ciò potrebbe ulteriormente alimentare la tendenza ribassista dei prezzi.
• Esistono anche altri possibili percorsi di prezzo per il mercato — più del solito a causa della complessità dell'evento flash crash di ottobre — quindi c'è una possibilità non trascurabile che l'attuale movimento sia solo una semplice correzione dopo un eccessivo rialzo dei prezzi in condizioni di liquidità ridotta, e che la tendenza rialzista di lungo termine sia già iniziata. Un'altra possibilità alternativa è che questa sia ancora parte di una correzione prima dell'ultima ondata ribassista (questa possibilità diventerà più chiara se recupereremo i livelli sopra i 90,000 dollari ma falliremo a 100,000 dollari), ma il percorso più probabile è che questa settimana si verifichino ulteriori ribassi da qui. Consigliamo di iniziare ad accumulare posizioni long di lungo termine a partire da questi livelli (85.5–86.5K dollari) e di incrementare ulteriormente vicino a 80–81K dollari; per i più audaci, è possibile aumentare ancora tra 78–80K dollari (importante supporto di lungo termine sotto questa zona). I pivot chiave al rialzo includono sopra i 89,000 dollari e i 94,250 dollari, mentre i 100,000 dollari rappresentano il pivot cruciale: una rottura di questo livello riaprirebbe la strada verso l'area 125–130K dollari (questo è il nostro obiettivo per l'onda B alla fine di questo movimento).

Tema di mercato

• Le ultime settimane sono state caratterizzate da una forte volatilità di mercato, poiché la valutazione dei tassi FOMC è oscillata drasticamente, passando da una probabilità di taglio dei tassi a dicembre del 90% al 30%, per poi tornare al 90%. I titoli tecnologici/AI ad alto beta e le criptovalute sono stati i più colpiti, mentre l'indice VIX ha brevemente rivisitato i massimi di 25–26 già visti più volte quest'anno (escludendo i picchi sopra 40 dovuti alle questioni tariffarie di marzo-aprile). Sebbene il livello del VIX abbia nuovamente limitato ulteriori rialzi dei prezzi, in assenza di cambiamenti sostanziali nel percorso dei tassi della Federal Reserve, il contesto macro rimane generalmente favorevole agli asset rischiosi. Il mercato non è più in grado di mantenere a lungo una posizione di avversione al rischio, poiché le posizioni sono già state ridotte prima del Thanksgiving, e abbiamo assistito a un rimbalzo generalizzato degli asset rischiosi.
• Dopo aver guidato al ribasso gli asset rischiosi ad alto beta, le criptovalute non sono riuscite a sottrarsi al proseguimento della tendenza ribassista: due venerdì fa, BTC ha rotto il supporto chiave di 85,000 dollari, innescando un rapido calo fino al forte supporto di 80,000 dollari. Successivamente, abbiamo assistito a un rimbalzo correttivo in condizioni di liquidità ridotta e di esaurimento delle vendite, con un generale miglioramento del sentiment di rischio e il mercato che ha tentato di formare un fondo. Sfortunatamente, dopo gli eventi del 10-11 ottobre, il sentiment/struttura di mercato sembra essere stato fondamentalmente indebolito, quindi questo ciclo "potrebbe essere diverso", ovvero la volontà di acquisto e la nuova liquidità potrebbero non essere sufficienti a spingere i prezzi a una ripresa sostanziale e a superare i 100,000 dollari. I deflussi da IBIT sono aumentati, ma sono ancora lontani dai livelli di afflussi sostenuti visti per mesi dall'estate; la tendenza dei flussi di capitale sarà un punto chiave da monitorare in futuro. Curiosamente, le altcoin hanno mostrato una relativa resilienza, cosa molto insolita in un "bear market" delle criptovalute, il che indica un livello di deleveraging più profondo (ancora una volta legato all'impatto degli eventi del 10-11 ottobre), e le posizioni sulle altcoin sono generalmente molto più pulite (ad eccezione delle posizioni DAT, anche se Tom Lee non ha rallentato gli acquisti di ETH... almeno per ora!).

Volatilità implicita di BTC

• Negli ultimi due settimane la volatilità implicita ha mostrato un ampio range di oscillazione: la volatilità dei contratti con scadenza inferiore a 2 mesi è aumentata bruscamente quando il prezzo ha toccato il minimo di 80,000 dollari, per poi crollare rapidamente a causa della lenta correzione a bassa volatilità della scorsa settimana, e infine risalire con la nuova ondata di vendite iniziata nella sessione asiatica da 90.5–85.5K dollari. La volatilità realizzata è rimasta elevata tra il 48% e il 52%, quindi il calo della volatilità implicita può essere attribuito solo alla riduzione delle posizioni prima della fine dell'anno, mentre i market maker cercano di recuperare il flusso di vendite direzionali.
• La struttura a termine della volatilità implicita si è generalmente appiattita, poiché alcune pressioni di vendita sulle volatilità di lungo termine hanno reso le scadenze superiori a 3 mesi leggermente più pesanti, mentre i contratti a breve termine continuano a essere sostenuti dall'aumento della volatilità realizzata.

Skew/Kurtosis di BTC

• I prezzi dello skew seguono generalmente i movimenti direzionali dello spot, e la correlazione tra spot e volatilità (sia realizzata che implicita) è insolitamente forte. Dal punto di vista della dinamica domanda/offerta, il mercato ha iniziato a vedere nuovamente un'offerta aggiuntiva di opzioni call a questi livelli spot, il che dovrebbe continuare a fornire prezzi profondi per lo skew delle opzioni put.
• Lo skew si muove generalmente in modo laterale, con il prezzo che trova supporto nell'ampio intervallo tra 80 e 94 mila dollari. Le operazioni direzionali su entrambi i lati di questo intervallo avvengono sotto forma di spread call o spread put, fornendo ulteriore pressione di vendita sulla kurtosis, ma il mercato generalmente non si aspetta che questo intervallo venga rotto in modo sostanziale nel breve termine. Inoltre, grazie alla buona performance locale del Gamma, l'interesse per le opzioni at-the-money supera quello per le opzioni out-of-the-money.

Buon trading per la prossima settimana!