Autore: Zen, PANews
Dalla passione per il poker e le scommesse ippiche alla creazione di una società di trading quantitativo, il miliardario Jeff Yass ha fondato nel 1987 Susquehanna International Group (di seguito SIG), iniziando con il trading proprietario di capitali e diventando oggi uno dei maggiori market maker di opzioni su azioni quotate negli Stati Uniti, fornendo liquidità su azioni e derivati in oltre 50 mercati globali.
Nel mercato cinese, SIG è ben conosciuta soprattutto perché il suo fondo SIG Asia Investments ha partecipato nel 2012 al round angel di ByteDance, rimanendo ancora oggi uno dei principali azionisti.
Che si tratti di investimenti o di trading, SIG è sempre stata lungimirante. Negli ultimi dieci anni, SIG è entrata progressivamente nel settore degli asset cripto, partecipando inizialmente ai mercati spot e dei derivati di bitcoin, per poi operare come market maker su exchange regolamentati tramite le sue entità e investire sistematicamente in infrastrutture di layer 1, protocolli DeFi, identità digitale e altri segmenti tramite piattaforme come SIG DT e SIG Venture Capital. Negli ultimi due anni, SIG ha inoltre puntato con successo sui prediction market, diventando un attore chiave dietro le quinte in questo settore.
Da gigante dei derivati tradizionali a partecipante nel cripto
Già intorno al 2014, SIG aveva iniziato a interessarsi alle transazioni legate a bitcoin, venendo invitata a partecipare alle discussioni di market making per le prime proposte di ETF su bitcoin.
Successivamente, intorno al 2016, SIG ha formato un team dedicato al trading di criptovalute, che nel 2018 era già cresciuto fino a circa dodici persone, impegnate in operazioni OTC di milioni di dollari su bitcoin e altri asset cripto. Bart Smith, responsabile degli asset digitali di SIG, dichiarò pubblicamente nel 2018 che la società aveva già un dipartimento dedicato al trading cripto e che bitcoin poteva essere considerato "oro digitale", sottolineando che gli asset cripto e la tecnologia blockchain sarebbero rimasti a lungo e avrebbero rivoluzionato i servizi finanziari. Questo fu anche un segnale importante del continuo impegno di SIG nel settore.
In generale, il percorso di SIG negli asset cripto rispecchia il suo DNA nei mercati tradizionali: prima testare strategie e infrastrutture con capitale proprio OTC e sugli exchange, poi espandersi gradualmente verso la fornitura di liquidità più pubblica e conforme.
Nel contesto delle piattaforme centralizzate di asset digitali, le collaborazioni di market making o fornitura di liquidità confermate pubblicamente da SIG si concentrano principalmente su piattaforme rivolte a clienti istituzionali e con percorsi regolatori chiari.
Nel 2022, TP ICAP ha annunciato che Susquehanna Digital Assets (la filiale di asset digitali di SIG) si era unita alla sua piattaforma Digital Assets Spot come uno dei fornitori di liquidità e market maker, insieme a Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial e altri, offrendo quotazioni elettroniche OTC e transazioni su bitcoin ed ethereum.
Oltre a ciò, SIG fornisce da tempo liquidità su numerosi mercati regolamentati di asset digitali e derivati, ma la maggior parte delle collaborazioni non è stata divulgata nei dettagli.
Per facilitare le attività cripto, SIG ha anche effettuato un upgrade organizzativo, creando Susquehanna Crypto, una società di trading di asset digitali con sede alle Bahamas. Questa società è registrata presso la Securities Commission delle Bahamas come istituzione di asset digitali e, in qualità di operatore proprietario, negozia asset digitali spot e derivati a livello globale, inclusi futures, opzioni e perpetual, utilizzando ampiamente algoritmi di trading automatizzati.
Da dietro le quinte alla ribalta: la gestione dei prediction market
Oltre alle attività di liquidità e market making, SIG negli ultimi anni si è particolarmente concentrata su nuove piattaforme di trading regolamentate come i "prediction market". Questi mercati consentono agli utenti di acquistare e vendere contratti su eventi del mondo reale come risultati elettorali o indicatori economici per "prevedere" l'esito. Tali operazioni sono spesso considerate derivati su eventi, simili a futures e opzioni tradizionali, ma coinvolgono anche asset non tradizionali come politica e sport.
A causa delle restrizioni normative, i prediction market sono stati a lungo confinati in aree grigie o su piccole piattaforme accademiche. Negli ultimi anni, però, l'ambiente regolatorio statunitense si è ammorbidito, consentendo una maggiore conformità e attirando l'attenzione delle istituzioni mainstream, tra cui SIG, che si è mossa in anticipo rispetto al boom del settore.
Nell'aprile 2024, Susquehanna Government Products, LLLP, una controllata di SIG, è diventata market maker designato per Kalshi, il primo prediction market regolamentato negli Stati Uniti. Kalshi è una piattaforma di contratti su eventi approvata dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che consente agli utenti di negoziare sui risultati di dati economici, meteo, elezioni politiche e altro. SIG ha creato un nuovo dipartimento di trading per operare su Kalshi, fornendo quotazioni continue su entrambi i lati e profonda liquidità.
Tarek Mansour, co-fondatore di Kalshi, ha dichiarato che l'ingresso di SIG come primo market maker istituzionale "ha cambiato tutto", portando una liquidità senza precedenti nei prediction market. Grazie a questa collaborazione, SIG ha risolto efficacemente il problema della carenza di liquidità che affliggeva il mercato dei contratti su eventi, ponendo le basi per il boom di traffico di Kalshi di quest'anno. Al dicembre 2025, Kalshi ha raggiunto una valutazione di 11 miliardi di dollari nell'ultimo round di finanziamento.
Nel novembre 2025, SIG ha ulteriormente rafforzato la sua presenza nei prediction market, annunciando insieme al colosso statunitense del brokeraggio online Robinhood un accordo per acquisire fino al 90% delle quote dell'exchange di derivati cripto regolamentato LedgerX. LedgerX è una piattaforma di trading di futures e opzioni su criptovalute autorizzata dalla CFTC, precedentemente parte degli asset di FTX (ora fallita) e acquisita da Miami International Holdings (MIAX) per 50 milioni di dollari all'inizio del 2023.
Questa acquisizione congiunta di LedgerX da parte di Robinhood e SIG è considerata una pietra miliare nella loro strategia nei prediction market e nei derivati. Robinhood ha dichiarato che, una volta completata la transazione, formerà una joint venture con SIG per lanciare una piattaforma integrata di exchange e clearing house per futures e derivati. Questa piattaforma sfrutterà le licenze e la tecnologia esistenti di LedgerX e dovrebbe iniziare a operare nel 2026, offrendo agli utenti servizi di trading conformi su futures su eventi e altri derivati.
La strategia di investimento di SIG nel settore cripto
Oltre a partecipare direttamente al trading e alla gestione di piattaforme, SIG e le sue entità collegate hanno anche investito profondamente nella catena del valore cripto tramite venture capital e acquisizioni. Come investitore early-stage di ByteDance, SIG è nota per il suo stile discreto e pragmatico, spesso mantenendo posizioni a lungo termine con mentalità imprenditoriale. Le società in portafoglio coprono infrastrutture di trading e risk management, piattaforme di trading, servizi di dati e altro.
1. Derivati e infrastrutture
Pyth Network: Nell'agosto 2021, SIG DT Investments (entità di investimento in asset digitali di SIG) ha annunciato l'ingresso in Pyth Network, fornendo dati di prezzo in tempo reale su bitcoin e altri asset cripto. Nel comunicato ufficiale si afferma che SIG contribuirà progressivamente con prezzi di market making su altri asset cripto man mano che la rete Pyth si espanderà, con l'obiettivo di supportare applicazioni DeFi ad alta frequenza e bassa latenza nei derivati.
Hxro Network (protocollo di derivati su Solana): Nel 2021, la rete di liquidità di derivati Hxro, costruita sull'ecosistema Solana, ha annunciato una raccolta strategica di 34 milioni di dollari.
Kadena (infrastruttura di layer 1): Nel 2018, la blockchain ibrida Kadena ha annunciato una raccolta SAFT di 12 milioni di dollari nel round B, con investitori tra cui SIG e Multicoin Capital, destinata all'espansione della sua blockchain commerciale ad alta capacità e della piattaforma di smart contract.
Infinity Exchange: Nel febbraio 2023, la londinese Infinity Exchange ha annunciato un seed round di 4,2 milioni di dollari guidato da SIG DT e GSR Markets, con l'obiettivo di costruire un mercato decentralizzato di fixed income e derivati che integra la logica degli interest rate swap tradizionali.
SynFutures: Nell'ottobre 2023, il DEX di derivati decentralizzati SynFutures ha annunciato un round B da 22 milioni di dollari, con la partecipazione di SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital e altri, per espandere il suo mercato di perpetual e futures multi-chain.
Questi investimenti rientrano nella preferenza di SIG per "infrastrutture di price discovery, pricing dei tassi e gestione del rischio".
2. Identità e certificazioni:
Accredify (soluzione di certificazione verificabile su blockchain): Nel 2023, la piattaforma di certificati digitali di Singapore Accredify ha completato un round A da 7 milioni di dollari guidato da iGlobe Partners e SIG Venture Capital, per espandere i suoi servizi di certificazione on-chain per titoli di studio, cartelle cliniche, informazioni di registrazione aziendale e altro. Questa direzione di investimento è altamente correlata alle esigenze di KYC, compliance e autenticazione documentale della finanza tradizionale, in linea con l'attenzione di SIG per "affidabilità dei dati e gestione dell'identità".
3. Dati e ricerca:
TokenInsight (rating e servizi dati cripto): Nel 2018, l'agenzia di rating e ricerca TokenInsight ha annunciato un round A da diversi milioni di dollari guidato da Matrix Partners, con SIG Capital che ha partecipato come investitore early-stage ed è entrata nel consiglio di amministrazione. TokenInsight ha poi fornito rating, indici e dati di ricerca a numerosi exchange e istituzioni, fungendo da "infrastruttura informativa neutrale per l'intero settore", in linea con l'importanza attribuita da SIG a dati e ricerca nei mercati tradizionali.
4. Protocolli di privacy e identità:
zkPass (protocollo di identità e proof privacy-preserving): Nell'agosto 2023, il protocollo di privacy zkPass ha annunciato un seed round da 2,5 milioni di dollari con investitori tra cui Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures e SIG DT Investments, destinato allo sviluppo della sua testnet. zkPass combina zero-knowledge proof e multiparty computation per consentire agli utenti di dimostrare attributi specifici (come credit score o titolo di studio) senza rivelare i documenti originali, con forti potenzialità sinergiche per DeFi conforme, identità on-chain e mercati del credito.
5. Piattaforme di trading e asset management:
KuCoin (exchange cripto): Nel 2022, l'exchange KuCoin ha annunciato un pre-Series B da 150 milioni di dollari, raggiungendo una valutazione di 10 miliardi di dollari, con investitori tra cui Jump Crypto, Circle Ventures, IDG e SIG.
TigerWit (piattaforma FX/CFD): SIG ha anche investito circa 5 milioni di dollari nella piattaforma FX e CFD TigerWit, che enfatizza la tecnologia blockchain per supportare l'adozione di distributed ledger nel trading e nel settlement, rappresentando uno dei casi di "integrazione della blockchain nelle piattaforme di derivati tradizionali".
Blofin (gestore di asset digitali): Nel 2022, Blofin, fornitore di servizi finanziari su asset digitali, ha annunciato un round B da 50 milioni di dollari guidato da KuCoin, con la partecipazione di SIG e Matrix Partners, per espandere il trading quantitativo e la compliance.
Questi investimenti proseguono il percorso di SIG nella finanza tradizionale, combinando "broker/piattaforme di trading + asset management + infrastrutture", ma con asset sottostanti che si sono estesi da azioni e opzioni a criptovalute e derivati on-chain.
Analizzando le informazioni pubbliche degli ultimi anni, si nota che SIG nel settore cripto mantiene alcune caratteristiche costanti: il focus principale resta sul trading proprietario e market making; la partecipazione a DeFi si concentra su "infrastrutture + dati" piuttosto che inseguire semplicemente le mode; l'approccio a regolamentazione e geografia è relativamente cauto. La strategia di SIG nel settore cripto ricorda quella di un "market maker tradizionale di derivati" che si espande su una nuova asset class: non cerca visibilità tramite promozione aggressiva, ma continua a cercare opportunità nei nuovi mercati attorno a liquidità, pricing e infrastrutture di risk management.
