Cripto: La SEC rallenta gli ETF a leva 3x–5x

Di fronte alla nuova febbre delle criptovalute, la SEC interviene per frenare con decisione gli eccessi speculativi nel mercato globale. Prendendo di mira gli ETF cripto a leva estrema, il regolatore avverte che l’era dei prodotti x5 incontrollati sta per finire. Tra regolamentazione dell’innovazione e tutela degli investitori, si traccia una nuova linea rossa nell’ecosistema globale delle criptovalute.

Una brusca frenata sugli ETF cripto più rischiosi

La Securities and Exchange Commission (SEC), che prevede di introdurre un nuovo quadro dedicato all’innovazione cripto, ha deciso di lanciare l’allarme. Ha inviato lettere di avvertimento a diversi emittenti di ETF, tra cui Direxion, ProShares e Tidal, dopo la presentazione di domande per fondi a leva che potrebbero offrire esposizione fino a cinque volte l’asset sottostante, un livello ritenuto semplicemente eccessivo dal regolatore.

Facendo riferimento all’Investment Company Act del 1940, la SEC fissa l’esposizione massima consentita al solo 200%. In pratica, qualsiasi ETF che offra più del doppio della performance o della perdita di un asset viola le normative. Le proposte dovranno quindi essere ridimensionate prima di poter sperare in un’approvazione.

Colpisce la rapidità d’esecuzione: le lettere sono state pubblicate lo stesso giorno dell’invio. Un gesto raro e quasi simbolico con cui la SEC mette in guardia l’industria e i risparmiatori dagli abusi speculativi incontrollati.

La leva, motore di profitti e reazioni a catena

Questo avvertimento arriva in un momento di forte tensione nei mercati cripto. In ottobre, un flash crash ha causato oltre 20 billions di dollari in liquidazioni, un record senza precedenti nei derivati. Un brutale promemoria che la leva, pur moltiplicando i guadagni, amplifica soprattutto le perdite in modo esponenziale.

Secondo Glassnode, le liquidazioni nei mercati dei futures cripto sono triplicate rispetto al precedente ciclo rialzista. Le liquidazioni long sono salite da 28 a 68 milioni, anche gli short sono balzati da 15 a 45 milioni. Questi dati riflettono un aumento della speculazione sistemica.

Gli analisti della Kobeissi Letter non usano mezzi termini: “La leva è chiaramente fuori controllo.” E a ragione: più la volatilità accelera, più i prodotti a leva diventano bombe a orologeria. Ogni correzione si trasforma in una reazione a catena dove le liquidazioni automatiche spingono i prezzi ancora più in basso, causando infine un crash autoalimentato.

ETF cripto a leva: una falsa sicurezza per gli investitori

Dalle elezioni presidenziali USA del 2024, le speranze di un clima regolatorio più favorevole hanno spinto la domanda di ETF cripto a leva. Molti investitori li hanno visti come un’alternativa “più sicura” ai derivati tradizionali: nessuna margin call, nessuna liquidazione forzata ed esposizione semplificata tramite i mercati azionari tradizionali.

Ma questa sicurezza è in parte illusoria. Perché anche senza liquidazione automatica, le perdite si accumulano altrettanto rapidamente, se non più velocemente, in un mercato ribassista o semplicemente stagnante. Il meccanismo di ribilanciamento giornaliero tipico di questi ETF erode progressivamente la performance, trasformando una scommessa di breve termine in una lenta emorragia di capitale.

In sintesi, gli ETF a leva “impacchettano” il rischio, non lo eliminano. La decisione della SEC riporta così il mercato entro un quadro più razionale, lontano dalle promesse di guadagni quintupli che attirano i neofiti e preoccupano le istituzioni.