Clear Street pianifica un'IPO da 10 miliardi di dollari mentre la strategia di tesoreria in bitcoin affronta pressioni di mercato

Clear Street, una società di intermediazione con sede a New York, si sta preparando per un'offerta pubblica iniziale con una valutazione prevista tra i 10 e i 12 miliardi di dollari, secondo quanto riportato da Cointelegraph. L'IPO potrebbe essere lanciata già a gennaio 2026, con Goldman Sachs come principale sottoscrittore.

Fondata nel 2018, Clear Street è salita alla ribalta sottoscrivendo operazioni per aziende che adottano strategie di tesoreria in Bitcoin. La società ha facilitato transazioni per un valore di circa 91 miliardi di dollari quest'anno tra azioni, debito e operazioni di fusione. I principali clienti di Clear Street includono MicroStrategy, che ha accumulato 650.000 BTC tramite offerte sottoscritte dalla società di intermediazione, e Trump Media and Technology Group, che prevede di istituire una propria operazione di tesoreria in Bitcoin.

Il tempismo dell'IPO di Clear Street coincide con una più ampia ondata di società crypto che entrano nei mercati pubblici. Nel 2025, circa 316 società sono state quotate negli Stati Uniti, raccogliendo un totale di circa 63 miliardi di dollari. Grayscale Investments ha presentato domanda per una quotazione al New York Stock Exchange a novembre, mentre l'exchange crypto Gemini ha debuttato al Nasdaq a settembre dopo aver presentato la documentazione Form S-1.

Il Modello di Tesoreria Mostra Segnali di Stress Finanziario

Il modello di business della tesoreria in Bitcoin che ha alimentato la crescita di Clear Street ora affronta pressioni dovute alle condizioni di mercato. Bitcoin è sceso di circa il 30% dal picco di ottobre vicino a 126.000 dollari agli attuali livelli intorno a 92.000 dollari. Questo calo ha avuto conseguenze per le aziende che seguono la strategia di tesoreria.

Cointelegraph riporta che Galaxy Research ha descritto le società di tesoreria come entrate in una "fase darwiniana" in cui i meccanismi fondamentali del business stanno venendo meno. Molte aziende ora sono scambiate a sconto rispetto alle loro partecipazioni in Bitcoin, eliminando la possibilità di emettere nuove azioni per ulteriori acquisti. Il titolo MicroStrategy è sceso del 60% in sei mesi. Aziende come Metaplanet sono passate da 600 milioni di dollari di guadagni non realizzati a circa 530 milioni di dollari di perdite.

L'evento di deleveraging del 10 ottobre ha accelerato questi problemi, cancellando l'interesse aperto sui mercati dei futures e indebolendo la liquidità spot. Le azioni delle società di tesoreria di asset digitali che venivano scambiate a premio nell'estate del 2025 ora si trovano a livelli pari o inferiori al loro valore patrimoniale netto. Abbiamo riportato che MicroStrategy detiene 47 miliardi di dollari in Bitcoin, rappresentando circa il 2,5% dell'offerta totale, rendendo l'azienda particolarmente esposta alle variazioni di prezzo.

Galaxy Research ha delineato tre possibili esiti per le società di tesoreria: premi compressi prolungati con stagnazione della crescita, consolidamento tramite acquisizioni o ristrutturazioni per le aziende sovraindebitate, oppure una ripresa se Bitcoin raggiunge nuovi massimi, ma solo per le società che hanno mantenuto una forte liquidità. Strategy ha risposto costruendo una riserva di liquidità di 1,44 miliardi di dollari per coprire le obbligazioni per almeno 12 mesi.

Le Aziende Crypto Accelerano la Corsa ai Mercati Pubblici

L'IPO di Clear Street riflette un crescente appetito per le offerte pubbliche legate al settore crypto nonostante la volatilità del mercato. CoinDesk ha riportato che la società di custodia BitGo ha presentato in modo confidenziale domanda per una quotazione negli Stati Uniti a luglio 2025, unendosi ai concorrenti nella ricerca di accesso ai mercati tradizionali. BitGo ha raccolto 100 milioni di dollari nel 2023 con una valutazione di 1,75 miliardi di dollari.

La corsa ai mercati pubblici deriva da molteplici fattori. La chiarezza normativa è migliorata sotto l'attuale amministrazione, rimuovendo le barriere precedenti. L'adozione istituzionale è aumentata, con l'86% degli investitori istituzionali che detengono esposizione agli asset digitali o pianificano allocazioni entro l'inizio del 2025. Il mercato globale delle criptovalute ha raggiunto un valore di circa 4,2 trilioni di dollari all'inizio di quest'anno, offrendo condizioni favorevoli per le quotazioni.

Tuttavia, Clear Street si trova ad affrontare interrogativi sulle prospettive a lungo termine. Il modello di tesoreria che ha generato notevoli ricavi da sottoscrizione potrebbe non funzionare più in modo efficace. Le società di tesoreria più piccole non possono raccogliere capitale tramite emissione di azioni quando vengono scambiate sotto il valore patrimoniale netto. Questo riduce il potenziale flusso di operazioni per le società di intermediazione che servono questo segmento di mercato.

Altri fornitori di infrastrutture crypto vedono opportunità. I servizi di custodia, le piattaforme di scambio e i gestori di asset beneficiano della crescente partecipazione istituzionale indipendentemente dalle difficoltà delle società di tesoreria. BitGo, Gemini e Grayscale rappresentano modelli di business diversi con fonti di ricavo oltre la sottoscrizione di acquisti di Bitcoin.

Il contrasto tra le ambizioni di IPO di Clear Street e le difficoltà delle società di tesoreria illustra percorsi divergenti all'interno della finanza crypto. I fornitori di servizi per il settore continuano ad espandersi mentre le strategie di accumulazione con leva affrontano sfide crescenti. Gli osservatori di mercato monitoreranno se Clear Street saprà dimostrare resilienza oltre la propria base di clienti focalizzata sulla tesoreria o se la società dovrà adeguare la propria strategia man mano che le dinamiche di mercato cambiano.