Wall Street alla fine non ha resistito: l’ETF su Altcoin entra ufficialmente in campo

1. Concentrata quotazione degli ETF su altcoin

Nell'ultimo trimestre del 2025, il mercato statunitense assiste a un'esplosione concentrata degli ETF spot su altcoin. Dopo che bitcoin ed ethereum hanno aperto la strada agli ETF, ETF su XRP, DOGE, LTC, HBAR e altre altcoin sono stati lanciati uno dopo l'altro negli Stati Uniti, mentre ETF su asset come AVAX e LINK sono entrati in una fase di approvazione accelerata. In netto contrasto con il lungo decennio di battaglie regolamentari per l'ETF su bitcoin, questi ETF su altcoin hanno completato l'intero processo dalla richiesta alla quotazione in pochi mesi, mostrando un cambiamento significativo nell'atteggiamento regolamentare degli Stati Uniti. L'emergere degli ETF su altcoin non è più un evento isolato, ma il risultato naturale di un allentamento strutturale della regolamentazione sulle criptovalute.

I due fattori chiave che hanno innescato questa ondata di quotazioni sono stati: la revisione degli "Standard generali di quotazione delle quote di trust su commodity" approvata dalla SEC il 17 settembre 2025 e la clausola "8(a)" attivata durante la chiusura del governo statunitense a novembre. Gli standard generali di quotazione hanno stabilito un sistema di accesso unificato per gli ETF su asset cripto, eliminando la necessità per ogni asset idoneo di affrontare individualmente il lungo esame della SEC. Finché un asset cripto ha una storia di almeno sei mesi su un mercato dei futures regolato dalla CFTC e dispone di un meccanismo di condivisione della sorveglianza, oppure esiste già un ETF con almeno il 40% di esposizione correlata sul mercato, può beneficiare di questo sistema, riducendo così il ciclo di approvazione da parte delle borse da 240 giorni a 60–75 giorni.

In secondo luogo, l'attivazione della clausola "8(a)" a novembre e la posizione passiva della SEC hanno accelerato il processo di quotazione degli ETF. Durante la chiusura del governo statunitense, lo standard generale è stato temporaneamente sospeso, ma il 14 novembre la SEC ha pubblicato una guida che per la prima volta consentiva agli emittenti di rimuovere volontariamente la clausola di revisione ritardata dalla dichiarazione di registrazione S-1. Secondo la Sezione 8(a) del Securities Act del 1933, una dichiarazione senza tale clausola entra automaticamente in vigore dopo 20 giorni, a meno che la SEC non intervenga attivamente per fermarla. Questo ha creato un canale di quotazione tacitamente approvato. Poiché i vari dipartimenti governativi erano chiusi, non era possibile bloccare ogni richiesta in tempo. Emittenti come Bitwise e Franklin Templeton hanno colto l'opportunità, completando rapidamente la registrazione rimuovendo la clausola di ritardo e portando alla quotazione concentrata degli ETF su altcoin nella seconda metà di novembre, dando origine all'attuale ondata di ETF su asset cripto.

2. Analisi delle performance principali degli ETF su altcoin (ottobre–dicembre 2025)

Solana (SOL)

I primi prodotti su SOL sono stati quotati il 28 ottobre; nonostante il prezzo di SOL sia sceso di circa il 31% dalla quotazione, i flussi di capitale hanno mostrato una tendenza contraria, con acquisti in aumento durante il calo. Al 2 dicembre, il settore degli ETF su SOL aveva registrato un afflusso netto cumulativo di 618 milioni di dollari, con asset totali pari a 915 milioni di dollari, pari all'1,15% della capitalizzazione totale di SOL. Raggiungere tale scala in meno di due mesi riflette in una certa misura il riconoscimento diffuso del mercato per SOL come "terza blockchain pubblica più importante".

Il BSOL di Bitwise si è distinto, attirando da solo circa 574 milioni di dollari, diventando il fondo con il maggiore afflusso tra gli ETF su SOL. Il successo di BSOL risiede nel suo meccanismo di rendimento da staking: tutti i SOL detenuti vengono direttamente messi in staking e le ricompense ottenute non vengono distribuite agli investitori, ma reinvestite automaticamente per aumentare il valore netto del fondo. Questo collegamento tra i rendimenti da staking e il valore netto del fondo offre a istituzioni/investitori che desiderano partecipare all'ecosistema SOL, ma non vogliono gestire chiavi private e nodi, un'alternativa conforme, conveniente e con vantaggi di rendimento.

Ripple (XRP)

Gli ETF su XRP sono stati lanciati a partire dal 13 novembre 2025, mentre il prezzo di XRP è sceso di circa il 9% nello stesso periodo. Come per SOL, anche gli ETF su XRP hanno mostrato una tendenza di acquisti in aumento durante il calo. Al 2 dicembre, l'afflusso netto cumulativo era di 824 milioni di dollari, con un valore totale degli asset di circa 844 milioni di dollari, pari allo 0,65% della capitalizzazione totale di XRP. Le dimensioni dei prodotti ETF su XRP tra i principali emittenti non hanno mostrato grandi differenze, con una quota di mercato relativamente equilibrata tra più istituzioni.

Doge (DOGE)

L'ETF su DOGE ha incontrato una totale indifferenza da parte del mercato, confermando il grande divario tra le meme coin e i canali di capitale istituzionale. Prodotti come il GDOG di Grayscale (quotato il 24 novembre) hanno registrato performance molto deludenti, con un afflusso netto cumulativo di soli 2,68 milioni di dollari e asset in gestione inferiori a 7 milioni di dollari, pari solo allo 0,03% della capitalizzazione totale di Doge. Ancora più grave, il prodotto analogo di Bitwise non ha registrato alcun afflusso, e il basso volume giornaliero di scambi (circa 1,09 milioni di dollari) indica che gli investitori tradizionali sono ancora scettici nei confronti di asset MEME come Doge, privi di fondamentali e basati principalmente sul sentiment della community.

Hedera (HBAR)

L'ETF su HBAR, rappresentante dei progetti a media e piccola capitalizzazione, ha invece ottenuto un effetto di penetrazione relativamente positivo rispetto alla sua scala. Quotato il 29 ottobre, nonostante il prezzo di HBAR sia sceso di circa il 28% negli ultimi due mesi, l'ETF ha registrato un afflusso netto cumulativo di 82,04 milioni di dollari. Questo ha portato la dimensione degli asset in gestione dell'ETF su HBAR all'1,08% della capitalizzazione totale di HBAR. Questo effetto di penetrazione è molto superiore a quello di Doge, LTC e altre altcoin, il che potrebbe indicare una certa fiducia del mercato verso asset di media capitalizzazione con applicazioni aziendali chiare come HBAR.

Litecoin (LTC)

L'ETF su LTC è diventato un caso classico: un asset tradizionale privo di nuove narrazioni fatica a rinascere anche se ottiene un canale ETF. Dopo la quotazione del 29 ottobre, il prezzo è sceso di circa il 7,4% e l'interesse degli investitori è stato scarso, con un afflusso netto cumulativo di soli 7,47 milioni di dollari e frequenti giornate con afflusso zero. Il volume giornaliero di scambi di circa 530.000 dollari evidenzia la sua scarsa liquidità. Questo dimostra che le vecchie narrazioni come il "digital silver" su cui si basa LTC non sono più attraenti nel mercato attuale.

ChainLink (LINK)

L'ETF GLINK di Grayscale è stato ufficialmente lanciato il 3 dicembre, registrando un afflusso di quasi 40,9 milioni di dollari nel primo giorno e un valore totale degli asset di circa 67,55 milioni di dollari, pari allo 0,67% della capitalizzazione totale di Link. Dai risultati del primo giorno di negoziazione, GLINK ha avuto un buon inizio sia in termini di liquidità che di attrattiva per i capitali.

3. Principali partecipanti e fonti di capitale degli ETF su altcoin

Dalla quotazione degli ETF su altcoin, il mercato degli ETF cripto ha mostrato una chiara divergenza: mentre i prezzi di bitcoin ed ethereum continuano a scendere e i relativi ETF registrano deflussi, ETF su SOL, XRP, HBAR, LINK e altre altcoin hanno invece attirato afflussi di capitale. In altre parole, parte dei capitali usciti dagli ETF su BTC ed ETH non ha lasciato il mercato cripto, ma si è spostata verso asset con maggiore potenziale di crescita. Questo indica che le fonti di capitale degli ETF su altcoin hanno una struttura a due livelli: riallocazione di capitali esistenti e nuovi ingressi.

I nuovi capitali provengono principalmente dai giganti della finanza tradizionale che hanno partecipato all'emissione, tra cui BlackRock, Fidelity, VanEck, FranklinTempleton, Canary e altri. Le fonti di questi capitali includono fondi pensione, assicurazioni, conti di gestione patrimoniale, piani pensionistici 401K, clienti di asset management e family office, che in passato non potevano acquistare direttamente altcoin a causa delle restrizioni normative, ma ora possono farlo legalmente tramite ETF, generando nuovi flussi di capitale reali. In altre parole, la quotazione in massa degli ETF su altcoin offre una nuova opportunità ai capitali tradizionali per entrare nel mercato delle criptovalute.

4. Prospettive future: la prossima espansione degli ETF su altcoin

Il successo della quotazione dei primi prodotti su SOL, XRP, HBAR e altri ha reso chiaro il percorso di istituzionalizzazione degli ETF su altcoin. I prossimi candidati saranno le blockchain pubbliche con ecosistemi più grandi e maggiore attenzione istituzionale, tra cui AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT e altri. Una volta approvati e quotati, questi asset potranno attirare ulteriori capitali conformi, portando una nuova ondata di liquidità all'ecosistema multichain. Guardando al futuro, il mercato degli ETF su altcoin presenterà tre principali tendenze:

Primo, si accentueranno sia la concentrazione sui leader sia la differenziazione dei prodotti.

Gli asset con fondamentali solidi e narrazioni di lungo periodo continueranno ad attirare capitali, mentre i progetti privi di un ecosistema trainante faticheranno a migliorare le proprie performance anche dopo la quotazione. Inoltre, la competizione tra ETF si concentrerà sempre più su commissioni, rendimenti da staking e capacità di branding, con i principali emittenti che attireranno la maggior parte dei capitali.

Secondo, la forma dei prodotti evolverà da semplici tracker a strategie e combinazioni più sofisticate.

Prodotti indicizzati, basket multi-asset e fondi a gestione attiva emergeranno gradualmente, soddisfacendo le esigenze professionali delle istituzioni in termini di diversificazione del rischio, aumento dei rendimenti e allocazione a lungo termine.

Terzo, gli ETF diventeranno una forza chiave nella ristrutturazione della struttura dei capitali nel mercato cripto.

Gli asset inclusi negli ETF otterranno un "premio di conformità" e flussi di capitale stabili, mentre i token esclusi dal quadro regolamentare dovranno affrontare una continua perdita di liquidità e attenzione, rafforzando ulteriormente la struttura stratificata del mercato.

In altre parole, la competizione tra gli ETF su altcoin si sta spostando dal "se si può essere quotati" a "come continuare ad attrarre capitali dopo la quotazione". Con AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX e altri in fase finale di approvazione, il secondo ciclo di espansione degli ETF su altcoin è già iniziato silenziosamente. Il 2026 diventerà un punto di svolta chiave per l'istituzionalizzazione completa degli asset cripto, non solo con un'espansione continua del numero di quotazioni, ma anche con una profonda trasformazione nella logica di pricing dei capitali e nella struttura competitiva dell'ecosistema.