La Federal Reserve taglia nuovamente i tassi d’interesse: emergono divisioni interne, tre voti contrari come non si vedeva da sei anni

 

Autore: Chloe, ChainCatcher

L'ultima riunione dell'anno della Federal Reserve si è conclusa: come previsto dal mercato, la Fed ha annunciato un taglio del tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo nella fascia tra il 3,50% e il 3,75%. Si tratta del terzo taglio consecutivo. Dallo scorso settembre, la Fed ha già ridotto i tassi di un totale di 75 punti base. La decisione è stata approvata con un voto di 9 a 3: due membri contrari hanno sostenuto il mantenimento dei tassi invariati, mentre uno ha sostenuto un taglio di 50 punti base.

Contemporaneamente, la Fed ha avviato un programma di acquisto di Treasury Bills per mantenere un'adeguata offerta di riserve. Secondo Reuters, questa operazione tecnica inizierà il 12 dicembre, con una prima tranche di acquisti di Treasury Bills per circa 4 miliardi di dollari.

La Fed aveva appena deciso di terminare la riduzione del bilancio all'inizio di dicembre e ora si muove rapidamente verso una leggera espansione del bilancio per rispondere alle recenti pressioni sul mercato dei repo e alle fluttuazioni del mercato dei finanziamenti a breve termine.

Powell esclude la possibilità di un rialzo dei tassi, sottolinea che la missione principale è mantenere l'obiettivo del 2% di inflazione

Secondo la dichiarazione di politica monetaria, l'attività economica cresce moderatamente, ma il mercato del lavoro si sta indebolendo, il tasso di disoccupazione è in aumento e il livello di inflazione rimane elevato. Per raggiungere la massima occupazione e l'obiettivo del 2% di inflazione, la Fed ha abbassato il range dei tassi e deciderà i futuri aggiustamenti in base ai dati più recenti e alla valutazione dei rischi. Il comitato continuerà a monitorare il mercato del lavoro, le aspettative di inflazione e le dinamiche finanziarie interne ed esterne. Allo stesso tempo, per garantire riserve sufficienti, verrà avviato un programma di acquisto di titoli di Stato a breve termine.

A livello operativo, il Board of Governors della Fed ha concordato all'unanimità di adeguare i tassi correlati e ha dato istruzioni per condurre operazioni di mercato aperto, inclusi reinvestimenti di repo, per sostenere l'attuazione della politica.

Durante la conferenza stampa, Powell ha dichiarato che il motivo di questo taglio dei tassi è che l'inflazione continua a mostrare pressioni al rialzo, mentre il mercato del lavoro inizia a indebolirsi, creando una tensione tra i due principali obiettivi. Ha sottolineato che non esiste una politica a rischio zero e che i tassi sono ora tornati in una "fascia neutra in senso ampio". L'orientamento della politica è "abbastanza appropriato", consentendo ai funzionari di osservare i dati con maggiore pazienza prima di decidere i prossimi passi, senza predefinire una direzione. Ha suggerito che il rischio di un indebolimento del mercato del lavoro è superiore a quello dell'inflazione, e che l'inflazione sopra l'obiettivo è in gran parte dovuta ai dazi doganali e dovrebbe essere temporanea.

Powell ha escluso la possibilità di un rialzo dei tassi e ha ribadito che la missione principale della Fed è "mantenere l'obiettivo del 2% di inflazione" e "sostenere la massima occupazione", e che tutti gli aggiustamenti di politica sono guidati da questi obiettivi.

Per quanto riguarda le prospettive economiche, Powell ha sottolineato che i consumi e gli investimenti aziendali sono solidi, il mercato immobiliare è debole, ma la dinamica complessiva rimane forte. La recente breve chiusura del governo federale ha influenzato l'economia di questo trimestre, ma si prevede un parziale sollievo nel prossimo trimestre.

Secondo le ultime previsioni economiche (SEP) della Fed, la crescita del PIL per quest'anno e il prossimo è stata rivista al rialzo, rispettivamente all'1,7% e al 2,3%. La crescita prevista per il prossimo anno è più ottimistica, principalmente grazie alla resilienza della spesa dei consumatori e agli investimenti in centri dati e attrezzature legati all'AI che spingono la spesa in conto capitale delle imprese. Escludendo l'impatto della chiusura del governo, la crescita del PIL per il prossimo anno sarà di circa il 2,1%.

Il "dot plot" pubblicato dopo la riunione mostra che la maggior parte dei decisori politici prevede un ulteriore taglio dei tassi di 25 punti base nel 2026, in linea con le previsioni di settembre. Tuttavia, Powell ha sottolineato che ciò non implica necessariamente che il prossimo passo sarà un taglio o una pausa, ma vuole che il pubblico comprenda che la prossima mossa della Fed dipenderà completamente dalla performance economica e non da una direzione predefinita.

Le divisioni interne alla Fed si ampliano, Trump afferma che il taglio dei tassi è troppo piccolo

Tuttavia, questa decisione ha messo ancora più in evidenza le insolite divisioni interne alla Fed. Tra coloro che hanno votato a favore figurano il presidente Powell, il vicepresidente John Williams e altri sette membri; tra i contrari Stephen Milan (favorevole a un taglio di 50 punti base), Austin Goolsbee e Jeffrey Schmid (favorevoli al mantenimento dei tassi invariati). È la prima volta dal 2019 che si verificano tre voti contrari di questo tipo.

Inoltre, non solo i due funzionari menzionati nella dichiarazione si sono opposti al taglio dei tassi, ma anche altri decisori hanno mostrato esitazione: solo quattro filiali della Fed hanno presentato domanda per ridurre il tasso di sconto (il tasso che la Fed applica ai prestiti di emergenza alle banche commerciali), e sei decisori nelle previsioni economiche preferiscono mantenere i tassi tra il 3,75% e il 4% entro la fine del prossimo anno.

Nick Timiraos, il "portavoce della Fed", ha analizzato che tra i funzionari esiste una profonda divisione su quale sia la preoccupazione maggiore, se l'inflazione o il mercato del lavoro, e questo potrebbe dipendere da come Powell procederà. Il mandato di Powell scadrà a maggio del prossimo anno e gli restano solo tre riunioni per la definizione dei tassi.

Dopo la pubblicazione della decisione, sia il mercato azionario che quello obbligazionario statunitense sono saliti: il Dow Jones è aumentato di quasi 500 punti, i rendimenti dei Treasury e l'indice del dollaro sono diminuiti, mentre il mercato dei tassi swap prevede un ulteriore taglio di circa 50 punti base il prossimo anno. Tuttavia, la reazione del mercato crypto è stata tiepida: bitcoin è rimasto nella fascia tra 90.000 e 91.000 dollari, ethereum ha oscillato tra 3.200 e 3.300 dollari. L'indice Fear & Greed del mercato crypto è sceso da 30 a 29.

Il presidente degli Stati Uniti Trump ha dichiarato che il taglio dei tassi è troppo piccolo e che avrebbe potuto essere più consistente.