Questa strategia si unisce all'alleanza globale dei tesori di bitcoin, sfidando le regole di esclusione degli indici stabilite da MSCI.

Con il dibattito sugli asset digitali che si fa sempre più acceso, una crescente alleanza di consorzi di Bitcoin sta lanciando una sfida coordinata alla controversa proposta di esclusione dagli indici di MSCI.

“Corporate Bitcoin” annuncia che oltre 1000 firmatari hanno aderito all’alleanza

Corporate Bitcoin (BFC) ha annunciato che il 16 dicembre 2025 l’alleanza contro la politica di esclusione del 50% degli asset digitali proposta da MSCI ha già superato i 1000 firmatari. Questa iniziativa, basata a Nashville, Tennessee, riunisce società quotate e altre organizzazioni interessate che fanno affidamento su benchmark azionari globali neutrali.

L’alleanza comprende Strategy (MSTR), riconosciuta come la prima e più grande società di tesoreria Bitcoin al mondo, guidata dal presidente esecutivo Michael Saylor. Include anche Strive Asset Management (ASST), co-fondata da Vivek Ramaswamy e riconosciuta come il 14° maggiore detentore aziendale di Bitcoin, insieme a Metaplanet (Tokyo Stock Exchange: 3350), la principale società di tesoreria Bitcoin in Giappone. Inoltre, centinaia di investitori individuali e istituzionali si sono uniti all’opposizione contro questa normativa.

Dettagli sulle regole proposte da MSCI per l’esclusione degli asset digitali

Secondo la proposta, le società operative quotate sarebbero rimosse dal MSCI Global Investable Market Index se gli asset digitali rappresentano il 50% o più del totale degli asset e se la loro attività principale è classificata come Digital Asset Treasury. Tuttavia, questa esenzione si applica solo agli asset digitali e non alle società con bilanci fortemente concentrati in immobili, materie prime o liquidità.

George Mekhail, direttore generale di Corporate Bitcoin, ha sottolineato che MSCI ha storicamente definito le società in base alle loro operazioni (inclusi prodotti, clienti e ricavi), non in base a una singola voce di bilancio. Secondo lui, la varietà dei membri dell’alleanza, da Strategy a Strive, fino a Metaplanet e numerosi investitori individuali, evidenzia quanto questa proposta sia fuori luogo agli occhi degli operatori di mercato.

Mekhail ha aggiunto che una strategia finanziaria approvata dagli azionisti non dovrebbe portare all’esclusione di una società operativa dagli indici azionari globali. Il periodo di consultazione offre a MSCI il tempo di riconsiderare se la composizione del bilancio debba sostituire la classificazione basata sulle operazioni, adottata da tempo.

La strategia mette in discussione il metodo di classificazione di MSCI

In un documento formale presentato a MSCI, Strategy ha definito la proposta “fuorviante” e ha accusato la soglia del 50% di essere “discriminatoria, arbitraria e impraticabile”. La lettera, firmata da Michael Saylor e dal CEO Phong Le, sottolinea che le società finanziarie di asset digitali sono imprese operative che utilizzano attivamente Bitcoin per generare valore per gli azionisti, e non fondi di investimento passivi.

L’azienda sostiene che un’elevata concentrazione di asset non è mai stata una ragione sufficiente per l’esclusione dagli indici MSCI. I fondi di investimento immobiliare (REIT), i produttori di petrolio e le società forestali hanno tutti bilanci altamente concentrati, ma soddisfano comunque i criteri per l’inclusione negli indici MSCI. Inoltre, Strategy avverte che etichettare queste aziende come “simili a fondi” o Digital Asset Treasury romperebbe una prassi consolidata da decenni nella costruzione degli indici.

L’azienda afferma che il modello di tesoreria Bitcoin si basa su decisioni aziendali, allocazione del capitale ed esecuzione operativa, non sulla gestione di portafogli in stile fondo. Questa distinzione riflette meglio il funzionamento delle società operative rispetto agli strumenti di investimento regolamentati.

Strive avverte che la neutralità dell’indice è a rischio

Strive Asset Management ha inviato una lettera di sette pagine al CEO di MSCI, Henry Fernandez, sostenendo che la proposta viola il “principio di neutralità dell’indice perseguito da tempo”. L’azienda, che detiene oltre 7.500 Bitcoin, insiste che i benchmark dovrebbero riflettere la struttura del mercato, senza imporre giudizi soggettivi su come le aziende gestiscono i propri fondi.

Ben Walkman, Chief Investment Officer di Strive, ha avvertito che, a causa delle differenze tra i principi contabili statunitensi (U.S. GAAP) e gli standard internazionali (IFRS) nel trattamento contabile degli asset digitali, questa regola “penalizzerebbe il mercato statunitense a favore di quello internazionale”. Tuttavia, Strive non si oppone alla creazione di indici di riferimento dedicati; al contrario, sollecita MSCI a creare una variante opzionale dell’indice “escludendo i Digital Asset Treasury”, simile ai meccanismi di esclusione già esistenti per energia e tabacco, senza ridefinire i criteri di ammissibilità degli indici di mercato ampio.

Impatto e rischi sui mercati della formazione del capitale globale

Gli analisti di JPMorgan stimano che l’esclusione dagli indici MSCI potrebbe causare deflussi di fondi passivi fino a 2.8 miliardi di dollari solo a livello di Strategy. Se altri fornitori di indici seguissero l’esempio di MSCI, i deflussi totali di fondi passivi potrebbero raggiungere 8.8 miliardi di dollari. Inoltre, l’alleanza avverte che, mentre le principali economie competono nell’innovazione degli asset digitali, tale esclusione potrebbe distorcere l’allocazione del capitale.

Oltre alla volatilità di mercato a breve termine, i membri dell’alleanza ritengono che le regole di esclusione di Bitcoin da MSCI potrebbero ostacolare le società quotate nell’esplorare modelli finanziari innovativi. Sottolineano che limitare l’ammissibilità agli indici in base alla quantità di asset digitali detenuti potrebbe frenare la formazione di capitale e rallentare lo sviluppo delle tecnologie di asset digitali in aree chiave.

Richiesta formale dell’alleanza a MSCI

Corporate Bitcoin e le sue società membri hanno presentato a MSCI una serie di richieste chiare. In primo luogo, chiedono al fornitore di indici di ritirare la proposta di esclusione del 50% degli asset digitali. In secondo luogo, sollecitano MSCI a mantenere la definizione operativa di “attività principale” incentrata su prodotti, clienti e ricavi.

In terzo luogo, l’alleanza chiede a MSCI di rispettare gli standard normativi, distinguendo tra società operative e fondi di investimento. In quarto luogo, l’alleanza invita a mantenere la neutralità tra le classi di asset nella costruzione degli indici, affinché gli asset digitali siano trattati allo stesso modo di altre esposizioni di bilancio. Infine, l’alleanza auspica che MSCI collabori con gli operatori di mercato per sviluppare un quadro di classificazione che risponda alle esigenze aziendali prima di apportare modifiche strutturali.

Tempistiche della consultazione e contesto più ampio del settore

La consultazione di MSCI dovrebbe concludersi il 31 dicembre 2025 e i risultati sono attesi per il 15 gennaio 2026. Nel frattempo, i membri dell’alleanza continueranno a cercare il sostegno di società quotate, responsabili finanziari aziendali e investitori istituzionali che fanno affidamento sui benchmark MSCI per l’allocazione degli asset e la misurazione delle performance.

In questo contesto, le organizzazioni focalizzate su Corporate Bitcoin vedono questo dibattito come una prova chiave per verificare se i Digital Asset Treasury possano essere trattati equamente nell’infrastruttura finanziaria globale. Tuttavia, ritengono anche che questa discussione offra ai fornitori di indici l’opportunità di collaborare con le società tracciate per perfezionare gli standard di classificazione.

Informazioni su Corporate Bitcoin

Corporate Bitcoin (BFC) è un’iniziativa di settore che mira a riunire società quotate, responsabili finanziari aziendali e investitori istituzionali per promuovere l’adozione responsabile di Bitcoin e degli asset digitali da parte delle aziende. L’organizzazione sostiene infrastrutture di mercato neutrali e un trattamento equo delle Digital Asset Treasury nelle strategie del sistema finanziario globale.

Coordinando le risposte alle proposte normative e alle politiche sugli indici, BFC mira a garantire che le società operative che utilizzano asset digitali nella loro finanza siano rappresentate accuratamente nei principali benchmark, mantenendo al contempo la trasparenza e la neutralità degli indici di mercato a disposizione degli investitori.