Bitcoinの11万ドルサポート：恐怖と機関の強靭性の中での逆張り戦略

Bitcoinの110,000ドルのサポートレベルは、2025年8月下旬においてブル派とベア派の間で高リスクな戦いの中心地となっています。124,000ドルのピークから11%の調整を経て、現在この重要な閾値付近で取引されており、テクニカルな強靭性、クジラによる分配、そして分岐する市場心理が交差しています。逆張り投資家にとって、現在の環境は戦略的なロングエントリーに魅力的な状況を提供しており、恐怖に駆られたボラティリティと機関投資家による蓄積が、ショートスクイーズと回復の可能性を秘めたセットアップを形成しています。

テクニカルの脆弱性と機関投資家の強さ

Bitcoinの価格動向は短期的な構造的弱点を露呈しています。資産は50日および20日の指数平滑移動平均（EMA）を下回り、RSIは3ヶ月ぶりの低水準である40付近にとどまっています。110,000ドルを持続的に下回ると、心理的な節目である100,000ドルのテストが引き起こされる可能性があり、これは歴史的に主要なブルサイクルの底値となっています。しかし、テクニカル指標だけが全てではありません。

機関投資家による買いが安定化のカウンターウェイトとなっています。BlackRockのIBITやFidelityのFBTCを含む米国のBitcoin ETFは、2025年半ばまでに運用資産が948億ドルに達し、週平均の流入額は2億1900万ドルとなっています。これらのファンドは、MicroStrategyやTeslaのような企業財務とともに、約198万BTCを市場から引き上げ、供給を引き締め、Bitcoinの価値保存の物語を強化しています。

クジラの動きは市場の二面性をさらに強調しています。大口保有者は取引所から124,000BTC以上を売却し、長期的な蓄積を示唆していますが、8月初旬には単一のクジラが24,000BTC（27億ドル）を売却し、9億3,000万ドルの清算を引き起こしました。この二面性――短期的な痛みと長期的な楽観――は、逆張り投資家にとってボラティリティが高いながらも潜在的に報われる環境を生み出しています。

オンチェーン指標：ベア圧力と割安評価

オンチェーンデータは複雑な状況を示しています。Taker-Buy-Sell-Ratio（TBSR）は0.945まで低下し、2021年11月以来の最低水準となり、売り圧力が買いを上回っていることを示しています。トランスファーボリュームのモメンタムは13%減少し232億ドルとなり、年間平均の216億ドルを下回り、投機的需要の弱まりを示唆しています。これらの指標はベアバイアスと一致していますが、市場が転換点に近づいていることも示しています。

30日間のMVRV（平均価値対実現価値）レートが-3.37%であることは、Bitcoinが平均的に割安であることを示し、買い意欲が戻れば反発のきっかけとなる可能性があります。一方、NUPL（純未実現損益）比率は0.45で、BTCアドレスの63%が損失圏内にあり、これは典型的な投げ売りのサインです。歴史的に、このような極端な状況は急激な反転に先行しています。

市場心理：恐怖と機関投資家の自信

リテール投資家の恐怖は明白です。Fear & Greed Indexは47で、調査対象投資家の64%がベア派の姿勢を取っています。短期UTXO（未使用トランザクション出力）保有者は、2025年1月以降、総供給量に占める割合を38%減少させており、リスク回避を反映しています。この恐怖に駆られた安全志向の動きがショートポジションを増幅させ、特にデリバティブ市場で顕著です。

それでも機関投資家の自信は揺らいでいません。大口保有者（100～1,000BTC）は現在、総供給量の23.07%を支配しており、Accumulation Trend Scoreは0.93で、強力な買い活動を示しています。Bitcoin先物の3ヶ月年率ベーシスは7.9%に上昇し、レバレッジエクスポージャーへの強い需要を示しています。

ショートスクイーズのシナリオ

Bitcoinのデリバティブ市場は危ういバランスを示しています。8月29日の138億ドルのオプション満期では、63.7億ドルのプットオプション（ベア派の賭け）に対し、74.4億ドルのコールが存在します。114,000ドルを上回るクローズは、マーケットメイカーによるヘッジ活動を引き起こし、上昇モメンタムを生む可能性があります。逆に、110,000ドルを下回ると100,000ドルの水準が露呈しますが、この動きはショートセラーにポジションの買い戻しを強いることになり、自己実現的な反発を生む可能性もあります。

過去の前例では、極端なベア心理がしばしば逆張りシグナルとして機能しています。2018年のTBSRサイクル最低値は、2019年の200%のラリーに先行しました。同様に、現在のリテールの恐怖と機関投資家の買いの乖離は2021年末を彷彿とさせ、最終的に69,000ドルへの反発につながりました。

戦略的エントリーとリスク管理

投資家にとって、110,000～112,000ドルのレンジは戦略的なエントリーゾーンを示します。この水準を守り切れば、20日EMAの113,500ドルの再テストが可能となり、110,000～118,000ドルの間でのコンソリデーションフェーズが形成される可能性があります。逆に、110,000ドルを下回ると105,000～100,000ドルのレンジをテストする可能性がありますが、機関投資家の需要や規制の追い風（例：OCCによる暗号資産カストディの承認）が下支えとなります。

リスク管理は極めて重要です。ポジションサイズは110Kドル水準のボラティリティを反映させ、ストップロス注文は108,000ドル以下に設定すべきです。投資家はTBSRやトランスファーボリュームなどのオンチェーン指標、デリバティブの動向も注視し、反転の初期兆候を見逃さないようにしましょう。

結論：逆張り投資家へのチャンス

Bitcoinの110Kドルサポートレベルは単なるテクニカルな節目ではなく、恐怖とファンダメンタルズが衝突する戦場です。短期的にはベア指標が支配的ですが、機関投資家による蓄積の構造的強さ、規制の明確化、歴史的な逆張りシグナルが長期的な反発の説得力ある根拠となっています。ボラティリティを乗り越える覚悟がある者にとって、この瞬間はショートスクイーズと機関投資家主導の回復に向けてポジションを取る希少な機会を提供します。