第2四半期GDP急増を乗り越える：関税後の環境における戦略的セクター・ローテーション

米国経済の2025年第2四半期の回復は、年率3.3%のGDP成長率によって特徴付けられ、短期的な歪みによって押し上げられた一方で、長期的な不確実性という脆弱な基盤を抱えるというパラドックスを示しています。初期の3.0%という推計からの修正は、関税による輸入の変動が大きな役割を果たしたことを浮き彫りにしています。企業は関税回避のために第1四半期に購入を加速させたものの、第2四半期には輸入が29.8%減少しました[1]。この統計的な要因が見かけ上の成長を押し上げた一方で、根底にあるのは特にテクノロジーやAI分野における戦略的なセクターシフトであり、投資家にとっては機会とリスクの両方をもたらしています。

AI主導の回復：成長の新たなエンジン

2025年第2四半期で最も注目すべきストーリーは、知的財産、特にAI関連分野への企業投資の急増です。ソフトウェア投資だけでも年率換算で195%の急増を記録し、自動化やデータ主導の意思決定への広範なシフトを反映しています[3]。この傾向は単なる景気循環ではなく構造的なものであり、医療から製造業まであらゆる業界の企業がAIインフラへの資本配分を進めています。投資家にとって、これはAI半導体（例：NVIDIA）やクラウドコンピューティングプラットフォームに関与するテクノロジー株への明確な傾斜を示しています。情報技術セクターは第2四半期に23%の上昇を記録し[2]、この仮説を裏付けていますが、現在のバリュエーションには注意が必要です。

しかし、AIブームは米国経済全体のわずか4%しか占めておらず[3]、より広範な経済回復は依然として不安定なままです。民間国内最終販売（基礎的な需要を測るより良い指標）は第2四半期にわずか1.9%の成長にとどまり[1]、AIバブル以外の消費者および企業支出が低調であることを示唆しています。この二重性は、テクノロジーへの過度なローテーションのリスクを生み出し、製造業や農業などの不振セクターが長期的な成長を抑制する可能性があります。

関税と取り残されたセクター

トランプ政権時代の関税政策は、短期的なGDP修正のきっかけとなった一方で、主要産業に実質的なコストを課しています。例えば製造業は、鉄鋼やアルミニウムへの関税により10～15%の原材料コスト増に直面しており[2]、自動車メーカーや建設会社の利益率を圧迫しています。農業もまた、メキシコへの輸出が12%減少し[2]、農家は事業の統合やコスト削減技術の導入を余儀なくされています。これらのセクターはすでに高金利に苦しんでおり、コスト増と需要減という二重苦に直面しています。

投資家は、さらなる関税引き上げの政治的リスクと政策正常化の可能性を慎重に見極める必要があります。第2四半期の市場回復は、新たな関税の導入延期や中国・ベトナムとの貿易協定進展によってもたらされており、政策の明確化がこれらのセクターの価値を引き出す可能性を示唆しています。しかし現時点では、ヘルスケアや公益事業などの耐性のある業界でディフェンシブなポジションを取ることが賢明かもしれません。

戦略的ローテーション：AI楽観とマクロ経済現実のバランス

連邦準備制度理事会（FRB）のハト派的な転換、すなわち2025年9月の利下げ予測は、投資判断にさらなる要素を加えます。借入コストの低下はより広範な経済回復を促す可能性がありますが、利上げの遅行効果により2026年の成長率は依然として約1.3%にとどまる見通しです[3]。このような環境下では、分散投資アプローチが有利となります：

1. テクノロジーおよびAIをオーバーウェイト：AI導入が競争上不可欠となる中、継続的な収益モデルと価格決定力を持つ企業に資金を配分する。
2. 関税影響セクターをアンダーウェイト：製造業や農業は、バリュエーションが危機的水準でない限り回避する。これらの業界は短期的な逆風に直面している。
3. 債券でヘッジ：Bloomberg U.S. Aggregate Bond Indexの年初来4%上昇[1]は、株式のボラティリティを緩和する債券の役割を強調している。
4. 政策変化を注視：貿易協定発表の可能性に備えてポジションを調整し、輸出依存セクターへのローテーションのきっかけを捉える。

第2四半期のGDP急増は、見かけ上の数字がより深いトレンドを覆い隠すことを思い出させます。3.3%という成長率は印象的ですが、脆弱な経済基盤を隠しています。投資家は、AI主導の未来にポートフォリオを合わせつつ、政策主導の景気減速リスクに備えてヘッジする必要があります。

**Source:[1] Gross Domestic Product, 2nd Quarter 2025 (Second Estimate) [2] Q2 2025 Market Review and Investing Insights [3] US GDP (Q2 2025 — second estimate)